Às vésperas da listagem dos ETFs de Ethereum à vista nos Estados Unidos, o preço do Ether (ETH) não ficou imune à queda generalizada e irrestrita do mercado de criptomoedas, desencadeada pelo FUD (medo, incerteza e dúvida) relacionado à devolução dos Bitcoins da Mt. Gox aos credores e à pressão vendedora do governo alemão.
Desde o topo local de US$ 3.977 registrado em 27 de maio, dias depois que os boatos da aprovação dos ETFs pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) começaram a circular nas redes sociais, o preço do Ether chegou a cair 29%, atingindo mínimas de US$ 2.822 na segunda-feira, 8 de julho.
Atualmente, o par ETH/USD tenta consolidar o suporte no nível psicológico de US$ 3.000 em preparação para a listagem dos ETFs no mercado norte-americano, de acordo com dados da CoinGecko.
Gráfico diário ETH/USDT (Binance). Fonte: TradingView
Inicialmente antecipado como um evento de "venda a notícia", devido às condições desfavoráveis no cenário macroeconômico e à eventual pressão vendedora a ser exercida pela conversão do Ethereum Grayscale Fund (ETHE) em um ETF, o sentimento dos analistas está começando a mudar.
O antes cético Andrew Kang, fundador do fundo de capital de risco de criptomoedas Mechanism Capital, acredita que, após a queda recente do mercado, o preço do Ether pode saltar 20% a partir do início das negociações dos ETFs nos EUA.
Segundo Kang, a estrutura de mercado do ETH neste momento remete às vésperas do Merge, a importante atualização da Ethereum que implementou a transição do mecanismo de consenso da rede de prova-de-trabalho para prova-de-participação, conforme declarou no X:
"Dado que houve um forte despejo, é possível que tenhamos um rali de alívio do ETH a partir da aprovação do ETF, mas espero que os ganhos fiquem limitados a [US$] 3.600."
Nas semanas anteriores ao Merge, o Ether subiu aproximadamente 100%, da faixa de US$ 1.000 para US$ 2.000. No entanto, antes mesmo da atualização o preço do Ether começou a cair voltando aos patamares anteriores.
Embora Kang não demonstre grande otimismo, o analista brasileiro especialista em DeFi (finanças descentralizadas) Marcelo Pravatta estima que a segunda maior criptomoeda do mercado possa subir entre 30% e 50% na esteira do lançamento dos ETFs.
A tese de Pravatta se baseia nos padrões de mercado verificados após a listagem dos ETFs de Bitcoin em janeiro e, especialmente, nos possíveis efeitos da conversão do Grayscale Ethereum Trust em um ETF.
Efeito Grayscale sobre o preço do Ether
No caso do Bitcoin, a conversão do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um fundo negociado em bolsa exerceu forte pressão vendedora sobre o preço do BTC no mercado à vista. Isso ocorreu porque as cotas do GBTC estavam sendo negociadas com desconto antes da listagem. Muitos investidores se aproveitaram do spread para lucrar com operações de arbitragem, conforme explica Pravatta:
"Para arbitrar essa diferença, muitos traders e hedge funds começaram a fazer a seguinte estratégia: Comprar o Trust de #BTC da Grayscale no spot (à vista) e shortar #Bitcoin nos futuros da CME. Tanto que os contratos futuros negociados na corretora de Chicago chegaram a bater recordes nessa época em Open Interest (ordens abertas)."
O lançamento do ETF abriu a possibilidade de resgate imediato das cotas a preço de mercado, fazendo com que aqueles que haviam comprado Bitcoin com desconto através do GBTC vissem suas posições se apreciarem do dia para a noite.
Nos dias seguintes ao início das negociações dos ETFs de BTC à vista, a pressão vendedora dos US$ 30 bilhões de ativos sob gestão do GBTC provocou uma queda de 20% no preço do Bitcoin, caracterizando um típico evento de "venda a notícia." No entanto, nos dois meses seguintes, o par BTC/USD subiu 50% e em março atingiu a máxima histórica de US$ 73.750.
Não venda a notícia do ETF de Ether
No caso do ETF de Ether, Pravatta espera que os participantes do mercado ajam de forma diferente. Em primeiro lugar, porque "desde a aprovação o ETH já corrigiu mais de 20%, então potencialmente o 'sell the news' já pode ter ocorrido," afirmou o analista:
"É válido lembrar que, durante a queda do Bitcoin nos últimos 30 dias, a pressão vendedora estava 100% em cima do BTC e mesmo assim o Ethereum caiu mais que o ouro digital, ficando excessivamente descontado em um momento de um importante catalisador."
Pravatta destacou também que desde o dia 03 de julho o fundo de Ethereum da Grayscale está sendo negociado com um prêmio de 0,3%. "Ou seja, quem estava arbitrando o Trust de Ethereum da Grayscale já pode estar se desfazendo aos poucos de suas posições e não vai precisar esperar o lançamento do ETF para ter seu ETH convertido pelo valor de mercado do ativo", afirmou o analista.
Segundo Pravatta, o prêmio do ETHE é um indicativo de que "existe bastante demanda para os #ETFs de #Ethereum."
Para calcular a potencial valorização do Ether, o analista traça um paralelo entre a capitalização de mercado do Bitcoin e do Ether e a demanda dos investidores pelos respectivos fundos da Grayscale:
"Considerando que a demanda pelo Grayscale Ethereum Trust foi de cerca de 30% em relação ao Trust de Bitcoin, é razoável que os fluxos de entrada nos ETFs de Ethereum sejam [equivalentes a] cerca de 30% dos fluxos dos ETFs de BTC. E como a capitalização de mercado do Bitcoin é mais de três vezes maior que a do Ethereum, a minha expectativa é de que o ETH possa subir de 30% a 50% nos dois meses seguintes ao lançamento dos ETFs."
Conforme noticiado pelo Cointelegraph Brasil, as gestoras VanEck e 21Shares enviaram versões revisadas dos registros S-1 de seus respectivos ETFs à SEC na segunda-feira, 8 de julho, e aguardam o sinal verde do órgão regulador para lançar seus produtos no mercado ainda este mês.