O preço do Bitcoin caiu 6,8% entre 11 e 12 de janeiro, confirmando a teoria dos ursos de um evento do tipo venda de notícias ocorrendo após a aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) Bitcoin à vista. O tão esperado evento ocorreu após uma alta de 75% nos 90 dias que antecederam a negociação inicial em 11 de janeiro. Isso explica parcialmente a falta de entusiasmo e a subsequente correção de preço para US$ 43.180.

Os traders agora estão questionando se os investidores estão ficando pessimistas após várias tentativas fracassadas de ultrapassar os US$ 47.000 na última semana. Por um lado, existe alguma razão por detrás do receio, o que significa que os criadores de mercado e as baleias que tentaram liderar os emitentes de ETF à vista comprando antes do lançamento poderão ser forçados a vender com prejuízo – se esta hipótese for válida. Além disso, os mineiros de Bitcoin (BTC) podem sentir-se pressionados a vender algumas das suas participações, uma vez que o halving está a menos de 100 dias.

Independentemente de quão lucrativa seja uma operação de mineração de Bitcoin, um corte de 50% no subsídio do bloco afetará significativamente as margens. De acordo com o Bitcoin News, a saída de mineradores atingiu o maior nível em seis anos, quando US$ 1 bilhão em BTC foram enviados para exchanges.

No entanto, como mostram os dados da CryptoQuant, vários outros picos nas transferências de BTC de mineradores coincidiram com preços mínimos em junho de 2022, novembro de 2022, março de 2023 e agosto de 2023. Esses dados podem inspirar confiança nos touros, mas também podem ser uma coincidência. Não há justificativa para uma relação entre os fluxos líquidos dos mineradores de Bitcoin e o preço do BTC de curto prazo, e o mesmo gráfico também exibe vários casos de grandes transferências sem impacto significativo no preço.

Para entender se os traders estão efetivamente pessimistas, deve-se analisar os derivativos de Bitcoin. Para começar, a quantidade de contratos em aberto de futuros agregados aumentou 14%, para 446.500 BTC, de 392.130 em 5 de janeiro, o que significa que o interesse dos investidores em posições de alavancagem não diminuiu e nem foi impactado negativamente pelas liquidações. Vale ressaltar que a CME é líder absoluta com 135.480 contratos BTC, uma participação de mercado de 30%.

Em seguida, deve-se analisar se os traders varejistas que utilizam alavancagem influenciaram a ação do preço. Os contratos perpétuos , também conhecidos como swaps inversos, incluem uma taxa embutida que normalmente é recalculada a cada oito horas. Uma taxa de financiamento positiva indica maior demanda por alavancagem entre posições longs (compra).

Taxa de financiamento de 8 horas de futuros perpétuos de Bitcoin. Fonte: Coinglass

Os dados mostram que a taxa de financiamento futuro do BTC se estabilizou em apenas 0,2% por semana desde 4 de janeiro, indicando uma demanda equilibrada por alavancagem entre posições compradas e shorts (vendidas). Em essência, a recente liquidação não foi causada por comerciantes retalhistas que utilizaram alavancagem excessiva, nem esses investidores estão a apostar numa descida de preços.

Os traders também podem avaliar o sentimento do mercado medindo se há mais atividade através de opções call (compra) ou opções put (venda). Um índice de venda para compra de 0,70 indica que os contratos em aberto da opção de venda ficam atrás das opções de compra mais otimistas e são, portanto, otimistas. Em contraste, um indicador de 1,40 favorece opções de venda, que podem ser consideradas pessimistas.

Deribit Índice de volume de opções de compra para compra de BTC. Fonte: Laevitas

A relação put-to-call para o volume de opções de Bitcoin ficou entre 0,35 e 0,65 nos últimos sete dias, refletindo a menor demanda por opções put (venda). Se os investidores temessem uma potencial queda nos preços do BTC, tal taxa teria sofrido uma mudança em direção a um índice mais equilibrado.

Parte da queda do Bitcoin em 12 de janeiro pode ser explicada pela falta de informações sobre como funciona o ETF à vista em termos de criação, resgate  e formação de preços. Por exemplo, existem pequenas diferenças entre os emitentes, pelo que os dados de entrada podem demorar alguns dias. Além disso, os traders tornaram-se extremamente céticos após vários alertas falsos de aprovação de ETF e o FUD (medo, incerteza e dúvida) causado por alguns corretores que não permitem que os clientes invistam no setor.

Além disso, ninguém sabe como os ETFs Bitcoin à vista abrirão após as pausas do fim de semana e a eventual volatilidade fora do horário normal do mercado. Se faltar informação e não compreendermos completamente o impacto do ETF, incluindo a quantidade de novos fluxos que entraram na indústria, é provável que os traders entrem em pânico para vender para evitar surpresas negativas – impulsionando o FUD por detrás da recente correção de preços.

Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, e os leitores devem realizar suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.