"Seja honesto. Alguém está realmente usando criptomoedas neste ciclo?", questionou Charles Edwards, fundador do fundo de hedge de ativos digitais Capriole Investments, em uma postagem no X, na terça-feira, 2 de julho.

Em um texto curto, porém contundente, Edwards afirmou que o ciclo atual do mercado de criptomoedas é o menos promissor em termos de inovações e desenvolvimento desde que a Ethereum (ETH) foi lançada em 2015:

"DeFi está morta. NFTs estão mortos. Cross-chain/L2s estão mortas. Jogos estão mortos. Farming está morto. ICOs estão mortas. Cadeia de suprimentos está morta."

Segundo Edwards, os únicos casos de uso para as criptomoedas em 2024 são investir em Bitcoin (BTC) como um ativo de reserva de valor e apostar no cassino de memecoins em busca da perigosa promessa de riqueza instantânea.

O executivo considera que a única verdadeira inovação introduzida no atual ciclo de alta é o USDe, o dólar sintético da Ethena (ENA) que oferece um alto rendimento anual com um mecanismo baseado em operações de carry trade.

Passados 15 anos desde a invenção do Bitcoin, o único outro caso de sucesso comprovado das criptomoedas é o alto grau de adoção de stablecoins atreladas ao dólar, que se tornaram populares por oferecerem proteção contra desvalorização de moedas fiduciárias e facilitarem a transferência de fundos.

"Neste estágio do ciclo, este é o momento menos ativo que testemunhei no ecossistema de criptomoedas desde que atuo nele", afirmou Edwards.

Apesar das críticas à indústria, o fundador da Capriole disse confiar no ressurgimento dos setores de DeFi (finanças descentralizadas) e NFTs (tokens não fungíveis) em algum momento no futuro.

Além da falta de inovação, os casos de fraude e manipulação orquestrados por grandes empresas e projetos em 2018 e 2022 podem ter traumatizado os investidores do varejo, que até agora têm permanecido à margem do mercado. Esse afastamento tem se mostrado muito prejudicial às altcoins, afirmou Edwards, antes de encerrar o seu texto com outro questionamento:

"Quem está de fato usando SOL/ETH/alts para qualquer coisa hoje?"

Respostas da comunidade cripto

A publicação de Edwards reverberou na comunidade de criptomoedas e recebeu respostas de analistas de peso, que concordaram em parte com as observações do fundador da Capriole.

O analista Willy Woo ofereceu uma perspectiva alternativa às observações de Edwards. Além da consolidação do Bitcoin como ativo de reserva de valor, as stablecoins, o Ether e outras altcoins com alto nível de liquidez criaram um sistema bancário alternativo e não permissionado. E os protocolos de empréstimos como o Aave (AAVE), com um valor total bloqueado (TVL) de US$ 12 bilhões, e a própria Ethena estão construindo um sistema financeiro não permissionado.

Segundo Woo, o desenvolvimento da indústria está alinhado ao tempo de evolução e adoção de novas tecnologias: 

"Demora cerca de 10 anos até que o mundo perceba (que também é o ciclo de gestação para que empreendimentos tecnológicos ganhem escalabilidade). O Bitcoin completou 10 anos em 2017, as stablecoins em 2020. As finanças não permissionadas ainda precisam chegar lá."

O analista de dados on-chain Checkmate, por sua vez, afirmou que o ciclo atual está reproduzindo os mesmos padrões de uso e demanda de ciclos anteriores: especulação. "A demanda no mercado de criptomoedas sempre foi mercenária ou equivocada", afirmou.

O "sofrimento" das altcoins em 2024 não deve ser atribuído à ausência de casos de uso, mas sim a dois fatores fundamentais. Em primeiro lugar, ao trauma infligido ao varejo pelos colapsos de 2022 (Terra Luna, FTX, Celsius). "Muitos jamais voltarão ao mercado cripto", afirmou Checkmate.

Em segundo lugar, à explicitação de que as criptomoedas são apenas veículos para especulação. Segundo Checkmate, isso explica o sucesso das memecoins e o fracasso de tokens de projetos supostamente baseados em fundamentos: 

"Não haverá ciclo de alta para as altcoins, embora muitos estejam posicionados para isso, incluindo VCs com desbloqueios infinitos [de tokens]. Há apenas oferta e não há demanda. Isso durará anos."

Segundo Checkmate, os riscos inerentes às finanças descentralizadas – hacks, drenagens, rug pulls e explorações – impedem que haja adoção institucional efetiva. Mesmo uma das principais promessas de inovação do ciclo atual, a tokenização de ativos do mundo real (RWA), deverá fracassar, afirmou:

"Eu sei que Larry [Fink, CEO da BlackRock] tem falado mundos e fundos sobre tokenização, mas quando eles passarem pelos mesmos exercícios mentais que todos nós passamos, encontrarão a mesma solução… os bancos de dados gerenciados centralmente, que funcionam perfeitamente para as TradFi e seus casos de uso centralizados."

Apesar do pessimismo de Edwards e Checkmate, um relatório da K33 Research recém publicado afirmou que o Ethereum deve superar o desempenho do Bitcoin após o lançamento dos ETFs de ETH nos Estados Unidos, potencialmente desencadeando uma aguardada altseason.