Grayscale Bitcoin Trust ($GBTC) é atualmente o maior ativo de criptomoeda listado, com US$30,17 bilhões em ativos sob gestão. A empresa atualmente possui mais de 655.730 BTC e o título é negociável nos Estados Unidos por meio de mercados de balcão.

Como o GBTC é diferente de um Bitcoin ETF?

O fundo foi lançado em 2013 e o Grayscale Bitcoin Trust tornou-se o veículo institucional preferido nos EUA para o BTC devido à falta de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin .

Os fundos fiduciários de investimento são regulamentados pelo Gabinete do Controlador da Moeda dos Estados Unidos (OCC) e são projetados exclusivamente para investidores credenciados. No entanto, eles podem ser vendidos para traders de varejo após um período de restrição de seis meses.

Essa especificidade faz com que as ações do GBTC sejam negociadas acima do BTC equivalente mantido pelo trust sempre que houver demanda de varejo nos mercados secundários. Enquanto isso, os clientes institucionais podem comprar ao valor nominal diretamente da Grayscale Investments, independentemente do preço nos mercados de balcão.

Prêmio GBTC Bitcoin Trust Grayscale (azul) vs. preço do marcador (verde). Fonte: Bybt.com

Conforme mostrado acima, esse prêmio às vezes ultrapassava 40%, indicando forte pressão de compra dos investidores. A situação mudou nas últimas quatro semanas quando o preço do Bitcoin atingiu o pico de US$58.000 e iniciou uma correção substancial, fazendo com que o prêmio do GBTC ficasse entre 5% e 10%.

A diminuição do apetite nos mercados secundários cria um desequilíbrio potencial, pois atualmente não há programa de resgate para o GBTC. Se houvesse uma maneira de convertê-lo de volta para BTC, um formador de mercado compraria alegremente as ações do trust com um desconto.

Grayscale GBTC Bitcoin Trust premium para BTC. Fonte: YCharts.com

Embora a recente queda de preços pudesse explicar o desconto de 7% visto em 26 de fevereiro, o Bitcoin enfrentou várias correções de 30% no passado, sem impactar aparentemente o prêmio do GBTC. Mesmo durante a terrível baixa do mercado no final de 2018, o GBTC foi negociado acima do valor líquido do ativo (NAV).

Um novo desafiante surgiu

Embora nenhuma alternativa melhor tenha sido oferecida anteriormente, a canadense TSX lançou um Bitcoin ETF em 18 de fevereiro, proporcionando aos investidores exposição direta ao BTC. Essa estrutura permite ao formador de mercado criar e resgatar ações, minimizando eventual prêmio ou deságio ao valor patrimonial líquido.

Desta vez, a pressão de venda que ocorreu encontrou menos atividade de compra de investidores não credenciados. Por outro lado, o ETF Canadian Purpose Investments ultrapassou 10.000 BTC sob gestão em uma semana, o que sinaliza o sucesso do instrumento, apesar de uma queda acentuada no preço do BTC.

A menos que Grayscale Investments abra um programa de resgate, nada impede o GBTC de continuar a negociar abaixo de seu valor líquido de ativos.

As visões e opiniões aqui expressas são da exclusiva responsabilidade do Autor e não refletem necessariamente os pontos de vista do Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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