A exchange Deribit é a líder absoluta nos mercados de opções Bitcoin (BTC) e, em 24 de novembro, o indicador de inclinação delta de 25% sinalizou que o sentimento entre os traders profissionais estava se tornando "mais pessimista no geral".
Vimos ainclinação delta de 25% de venda passar de cerca de 0% para quase 10-15%, aguardando o vencimento desde o início de novembro, implicando em um sentimento geral mais baixista.
Os prêmios de proteção de baixa estão ficando mais caros.
No curto prazo, esse vencimento tem uma pena máxima de US$ 58 mil. https://t.co/jhpT1riX3g- Deribit (@DeribitExchange) 24 de novembro de 2021
O preço do Bitcoin parece seguir um canal descendente desde 9 de novembro, então um sinal de "baixa" pode ser um reflexo da queda de 22% desde a máxima de US$ 69.000.
A inclinação delta de 25% compara as opções de compra (call) e de venda (put) lado a lado. Ele ficará positivo quando o prêmio das opções de venda de proteção for maior do que as opções de compra de risco semelhantes, indicando assim um sentimento de baixa.
O oposto é verdadeiro quando os formadores de mercado estão inclinados para a alta, e isso faz com que o indicador de inclinação delta de 25% entra na faixa negativa.
Leituras entre 8% negativo e 8% positivo são geralmente consideradas neutras, então a análise de Deribit está correta quando afirma que uma mudança considerável em direção ao "medo" aconteceu em 23 de novembro. No entanto, esse movimento diminuiu em 26 de novembro, conforme o indicador agora se encontra em 8%, não apoiando mais a postura de baixa dos traders.
O que aconteceu nos mercados futuros?
Para confirmar se esse movimento era específico daquele instrumento, deve-se analisar também os mercados futuros.
O prêmio futuro - também conhecido como “taxa básica” - mede a diferença entre os contratos futuros de prazo mais longo e os níveis atuais do mercado à vista. Um prêmio anualizado de 5% a 15% é esperado em mercados saudáveis, situação conhecida como contango.
Essa diferença de preço é causada por vendedores que exigem mais dinheiro para reter o pagamento por mais tempo, e um alerta vermelho surge sempre que esse indicador enfraquece ou fica negativo, conhecido como "backwardation".
Ao contrário da inclinação delta de 25% das opções, que mudou para “medo”, a métrica de risco primário dos futuros ficou relativamente estável em 11% entre 16 de novembro e 25 de novembro. Apesar de uma pequena queda, seus atuais 9% são neutros para futuros mercados e nem perto de um tom de baixa.
Os traders estão usando principalmente opções de compra
Só podemos fazer suposições sobre por que os traders profissionais e os criadores de mercado que usam os mercados de opções de Bitcoin estão cobrando caro demais pelas opções de venda. Talvez eles temam um risco iminente depois que um Comitê do Senado dos EUA buscou informações sobre a emissão de stablecoin em 23 de novembro.
Na mesma terça-feira, o Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal anunciou o trabalho em uma série de "sprints de políticas" destinadas a abordar a clareza regulatória na indústria de criptomoedas. As agências administrativas irão potencialmente ajustar os padrões de conformidade e aplicação das leis e regulamentos existentes.
Ainda assim, isso não explica por que essas incertezas não se refletiram nos mercados futuros de Bitcoin. Portanto, deve-se questionar se o indicador de distorção de 25% deve ser desconsiderado nesse caso.
O vencimento das opções de Bitcoin em 31 de dezembro detém 60% da participação em aberto atual, totalizando uma exposição agregada de US$ 13,4 bilhões. Como mostra o gráfico acima, não há virtualmente nenhum interesse nas opções de venda (put) acima de US$ 60.000.
Considerando que as opções de compra são 145% maiores do que as opções de venda de 31 de dezembro, não se deve preocupar muito em como os formadores de mercado estão precificando esses instrumentos. Assim, a inclinação delta de 25% não deve ter muita importância agora, apesar do alerta de baixa de Deribit.
As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões do Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
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