Apontado como um dos setores com maior potencial de crescimento do mercado de criptomoedas, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) está sendo dominada por iniciativas de gigantes das finanças tradicionais (TradFi).

De acordo com o relatório de mercado da Kaiko sobre o segundo trimestre, empresas como BlackRock, Franklin Templeton e Fidelity estão liderando a expansão de um setor cujas projeções mais otimistas estimam que poderá chegar a US$ 30 trilhões nos próximos dez anos, de acordo com o banco de investimentos Standard Chartered. 

Em parte, isso se explica pelo fato de que, até agora, o mercado de RWA se limita à tokenização de produtos financeiros tradicionais, como títulos do Tesouro dos EUA, crédito privado, títulos corporativos e ações, destaca Dan Yamamura, cofundador da BRX Finance, empresa brasileira que atua no setor, em entrevista ao Cointelegraph Brasil.

A tokenização de títulos do Tesouro dos EUA está na vanguarda das iniciativas tanto de empresas da Web3 quanto de instituições financeiras tradicionais. Segundo dados atualizados da RWA.xyz, esse mercado soma US$ 1,86 bilhão e é liderado pela BlackRock. 

Lançado em março, o BUIDL, fundo de liquidez tokenizado da gestora que possui mais de US$ 10 trilhões em ativos sob gestão, já acumula um saldo de mais de US$ 500 milhões, superando tanto concorrentes diretos TradFi quanto empresas criptonativas.

O segundo lugar é ocupado por um fundo similar lançado pela Franklin Templeton em 2022, com pouco mais de US$ 400 milhões. Somente no terceiro lugar aparece um produto 100% criptonativo – o Fundo de Títulos de Curto Prazo do Governo dos EUA (OUSG) da Ondo Finance (ONDO), com US$ 215 milhões.

Capitalização de mercado de RWAs atrelados a títulos do Tesouro dos EUA. Fonte: RWA.xyz

A dominância das instituições TradFi nesse contexto é não apenas natural, mas também esperada, devido ao tamanho relativo dos mercados tradicionais e de finanças descentralizadas (DeFi), afirmou Yamamura ao analisar o relatório da Kaiko:

"O mercado tradicional movimenta trilhões de dólares, enquanto o mercado cripto e os protocolos de DeFi operam na casa dos bilhões, a ordem de grandeza é muito diferente. Sob essa perspectiva, o poder de distribuição e de colocação de produtos de gestoras como BlackRock, Franklin Templeton e Fidelity é muito potente. Qualquer coisa distribuída através dessas plataformas tem um poder de crescimento e evolução muito grande."

O cofundador da BRX Finance ressalta a importância da entrada de grandes empresas TradFi para atrair investidores e usuários para o ecossistema de criptomoedas, contribuindo para a validação da tese dos ativos do mundo real. 

Além disso, ao oferecer esse tipo de produto, as gigantes do setor financeiro criam um mercado vinculado à DeFi e Web3 que não exige que os investidores interajam diretamente on-chain ou façam a autocustódia dos seus ativos, garantindo a permanência e a sustentabilidade de seus modelos de negócios centralizados.
 
Embora os números do relatório da Kaiko apontem para o domínio das TradFi sobre a tokenização de ativos, na prática está havendo uma integração de recursos e tecnologias da Web3 aos produtos de grandes gestoras.

Por exemplo, o BUIDL da BlackRock é emitido na blockchain da Ethereum (ETH). A gestora também adotou uma stablecoin emitida pela Ondo Finance atrelada a rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA, o USDY, como lastro para o produto, como destacou Felipe Medeiros, fundador do Boteco Cripto, ao Cointelegraph Brasil.

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Web 2.5

A utilização da infraestrutura de redes blockchain para disponibilizar novos produtos financeiros regulados aos investidores finais oferece uma vantagem competitiva adicional às TradFi:

"No momento em que as estruturas tradicionais começam a utilizar a tecnologia blockchain, especialmente os contratos inteligentes, para fazer a gestão de uma série de coisas, elas se tornam mais eficientes, têm custos menores, possibilitando a criação de produtos novos."

No entanto, a entrada de grandes empresas TradFi no mercado de RWA não necessariamente implica em desvantagens para startups de criptomoedas. Para Yamamura, o mercado de tokenização de ativos do mundo real reafirma a tese da Web 2.5. 

Os avanços em ambos os espaços criam um ambiente no qual o sistema legado se aproxima do ecossistema de criptomoedas enquanto a Web3 flexibiliza alguns de seus conceitos de descentralização:

"Com isso, a Web3 pura demora mais para chegar enquanto a Web 2 mantém a sua força com o suporte de novos produtos e novas tecnologias."

O relatório da Kaiko destaca que a própria Ondo Finance tem um pé nos mercados tradicionais, pois "a maioria de seus executivos é proveniente de empresas de Wall Street", favorecendo sua penetração na TradFi.

Ondo Finance e MakerDAO lideram mercado RWA criptonativo

Segundo Medeiros, Ondo Finance e MakerDAO (MKR) são os projetos criptonativos que estão mais bem posicionados para liderar o crescimento do mercado RWA. 

A Ondo Finance lançou seu token nativo em janeiro deste ano. Desde então, o ONDO valorizou mais de 1.000%, disparando de US$ 0,082 para US$ 1,03, de acordo com dados da CoinGecko. Chama atenção a sua alta capitalização de mercado totalmente diluída, que atualmente é de US$ 10,3 bilhões.

Desempenho do ONDO desde o lançamento em janeiro deste ano. Fonte: CoinGecko

Já o MakerDAO é um dos primeiros projetos bem sucedidos de DeFi. Depois de ter se consolidado como o emissor da maior stablecoin descentralizada em capitalização de mercado, o Dai (DAI) e um dos principais protocolos de empréstimos no ciclo de alta de 2020-2021, a MakerDAO está redirecionando seus esforços para capitalizar o crescimento do mercado RWA, explicou o fundador do Boteco Cripto: 

"Por ser um protocolo mais antigo, com alto nível de confiabilidade e uma boa base de usuários, ele está bem posicionado para capitalizar essa narrativa de RWA, principalmente dentro do ecossistema da Ethereum."

A integração do DAI ao ecossistema de DeFi contribui para a atração de liquidez para os produtos da MakerDAO.

Recentemente, a MakerDAO divulgou um plano de investimento de US$1 bilhão em produtos tokenizados do Tesouro dos EUA. Imediatamente, a iniciativa atraiu o interesse tanto de empresas da Web3 quanto TradFis, incluindo a Ondo Finance e a BlackRock.

Carlos Domingo, CEO da plataforma de tokenização Securitize, parceira da BlackRock no BUIDL, disse estar disposto a investir no projeto da MakerDAO, enquanto Nathan Allman, fundador da Ondo Finance, afirmou que a participação do protocolo é um movimento natural em sua missão de trazer produtos e serviços financeiros tokenizados de nível institucional para todos.

Estruturada como uma competição aberta intitulada "Spark Tokenization Grand Prix", a iniciativa foi anunciada na semana passada, durante a conferência ETHCC, realizada em Bruxelas, na Bélgica, e detalhada em um postagem no fórum de governança da Spark SubDAO.

A coordenação do projeto ficará a cargo do Spark Protocol, uma plataforma de empréstimos governanda pela Spark SubDAO, uma organização autônoma descentralizada menor dentro da MakerDAO, que será o "hub central para RWAs na Maker e na Ethereum", segundo o anúncio divulgado no X.

O token de governança da MakerDAO subiu 23% desde a divulgação da competição em 11 de julho, saltando de US$ 2,26 para US$ 2,80, de acordo com dados da CoinGecko. 

Desempenho do MKR nos últimos sete dias. Fonte: CoinGecko

O foco no setor de RWA faz parte de uma nova era da MakerDAO delineada pelo fundador do protocolo, Rune Christensen em um documento intitulado Endgame, conforme noticiou o Cointelegraph Brasil recentemente. Com a vantagem de ter saído na frente de outros competidores criptonativos, a MakerDAO possui em seu tesouro uma quantidade substancial de títulos e notas do governo dos EUA mantidos off-chain, e pretende desafiar a dominância da Tehter no setor de stablecoins.