Análise estável de moedas: existe uma solução viável para o futuro?

As visões e opiniões aqui expressas são exclusivas do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Cointelegraph.com. Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimentação comercial envolve risco, você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

Em um artigo de 2013 publicado por David Yernack, o professor de finanças da Universidade de Nova York afirmou que, para qualquer moeda ser útil à sociedade, deveria ser capaz de funcionar como um meio de troca, uma reserva de valor e uma unidade de conta. Na época, ele estava usando esses três critérios para desacreditar o Bitcoin como uma moeda viável para o uso diário. E há algum mérito nisso.

Embora criptomoedas populares possam ser usadas como um meio de troca em pequena escala e em certos ecossistemas, elas lutam como uma reserva de valor ou uma unidade de conta. A razão para isso é a instabilidade inerente das criptomoedas. Possíveis flutuações de preço de 20% ou mais em um determinado dia tornam inadequada a conformidade com as duas últimas funções de uma moeda utilizável.

Para resolver essa volatilidade de preços, um certo subconjunto de criptomoedas começou a surgir, ou seja, moedas estáveis. Sendo definido por Brigitte Luginbühl, CEO da SwissRealCoin:

“Ao contrário das criptomoedas como Bitcoin, que são altamente voláteis, as moedas estáveis oferecem às pessoas os benefícios úteis e pragmáticos de uma criptomoeda, sem ter que se preocupar com mudanças de preço angustiantes, uma vez que elas são baseadas no mundo real.”

Uma moeda estável é projetada para ter um preço ou valor estável durante um período de tempo, portanto, menos volátil.

Essas moedas visam imitar a relativa estabilidade de preços das moedas fiduciárias, por um lado, mas ainda mantêm os valores centrais das moedas criptografadas, como a descentralização e a segurança, por outro lado.

Por que precisamos de moedas estáveis?

Sem a estabilidade de preços, as criptomoedas podem ter dificuldades para alcançar a adoção em massa, a circulação generalizada e, em última análise, o uso diário.

Embora a volatilidade seja boa para especulação, não é boa para pagamentos diários. Ninguém quer estar exposto a esse tipo de risco diariamente. Imagine que seu salário é pago exclusivamente em criptomoeda. Se o preço do cripto cair durante a noite em 20%, tudo se tornará efetivamente um quinto mais caro no momento em que você acordar na manhã seguinte.

Como afirma Rafael Cosman, CEO da TrustToken:

"Moedas estáveis são uma das chaves para trazer os benefícios das criptomoedas para as pessoas comuns, tanto em termos de estabilidade de preços quanto de descentralização do capital."

Não é apenas para pagamentos. A estabilidade de preços é um requisito fundamental se você quiser trazer produtos financeiros tradicionais, como empréstimos e opções confiáveis de economia, para o blockchain. Assim, um objetivo final de uma moeda estável em funcionamento, que não comprometa as principais características de uma criptomoeda, é facilitar a adoção generalizada entre os usuários comuns.

Há um número de chamadas moedas estáveis no mercado tentando conseguir isso, com graus variados de sucesso. Todos eles se enquadram em uma das três categorias amplas:

  • Fiat collateralized
  • Crypto collateralized
  • Non-collateralized

Moedas estáveis fiat collateralized

Este é talvez o mais fácil de implementar e funciona como um sistema básico de IOU. Cada token é garantido por uma quantia igual de moeda fiduciária mantida por um custodiante central (como um banco). Os titulares têm a garantia de resgatar seu token a qualquer momento pelo valor estável denominado em fiat, digamos, $1.

Tether é talvez o exemplo mais famoso. Para cada token Tether emitido (USDT), uma quantia igual de dólares americanos é depositada em um custodiante, o que significa que Tether deve sempre negociar 1:1 (1USDT = 1USD). Apesar do valor estável, o Tether passou por muitos escrutínios. Muitos acreditam que o token não está suficientemente garantido e sua emissão de centenas de milhões de novos tokens sem que suas reservas sejam auditadas oficialmente é apenas mais uma dúvida sobre a validade do token.

TrueUSD - construído sobre a plataforma de tokenização TrustToken - é outro token com garantia fiduciária (indexado a USD), semelhante ao Tether. Como tal, foi recebido com algum cepticismo pela comunidade cripto.

No entanto, em um esforço para aumentar a transparência, as reservas são mantidas em contas de depósito que oferecem auditoria diária e proteção legal para os detentores. A plataforma da fundação, a TrustToken, na verdade colaborou com diferentes escritórios de advocacia (Cooley e WilmerHale) para desenvolver uma estrutura legal para o TrueUSD.

Um conceito similar, mas apoiado por um ativo diferente, é o Digix. Em um esforço para criar uma moeda estável, o token é colateralizado por ouro. Cada token DGX é igual a 1 grama de ouro 99,99% aprovado pela LBMA. Portanto, é estável em relação a 1 grama de ouro, mas como o valor do ouro ainda pode flutuar, o preço em relação ao dólar americano ou a qualquer outra moeda fiduciária não é necessariamente estável.

Além disso, o padrão-ouro é um sistema monetário desatualizado que foi abandonado nos EUA no início dos anos 1970, quando o governo percebeu que a produção de ouro não poderia acompanhar o ritmo de crescimento das economias.

Há também o primeiro símbolo nacional, patrocinado pelo petróleo, Petro, lançado pelo governo venezuelano. Cada Petro é apoiado por um barril de petróleo bruto venezuelano, para um custo total de emissão de US$6 bilhões.

No entanto, muitos acreditam que isso seja uma farsa total. Até mesmo o próprio congresso da Venezuela declarou o símbolo Petro ilegal com uma legislatura, Jorge Millan, comentando “Isto não é uma criptomoeda; esta é uma venda a termo do petróleo venezuelano. É feito sob medida para a corrupção”.

Embora os tokens colateralizados por fiat (ou os tokens respaldados por commodities) tragam um grau de estabilidade, é improvável que ele se torne uma opção de escolha diária por duas razões principais.

Primeiro, não é escalável - você precisará de jejum de capital para servir como garantia se quiser cunhar símbolos suficientes para ter a capacidade de adoção em massa (por exemplo, o valor de todo o dinheiro na terra gira em torno de US$90 trilhões).

E dois, uma autoridade central ou custodiante terá que ser confiável para manter a garantia (por exemplo, bancos). Isso é contra-intuitivo, já que a possibilidade de uma influência central é exatamente o que as criptomoedas querem se proteger.

Moedas estáveis crypto collateralized

As moedas estáveis ​​criptografadas e colateralizadas são respaldadas por reservas de outra moeda criptografada. Isso é feito para abordar o aspecto de centralização dos tokens garantidos por garantias e alcançar a estabilidade de preços em um ecossistema completamente descentralizado.

A maior falha é óbvia aqui: a moeda é apoiada por uma criptomoeda potencialmente igualmente instável. Para neutralizar isso, moedas colateralizadas com criptomoedas são muitas vezes super-colateralizadas para absorver flutuações de preços com as reservas excedentes.

O conceito funciona através da emissão de uma moeda estável de $1 dólar, você deposita $2 no valor da moeda de garantia. Isso significa que a moeda estável tem 200% de garantia, criando muita margem de manobra caso a moeda colateral caia em valor.

Os depositantes da garantia escolhida seriam normalmente incentivados a fazê-lo através de pagamentos de juros.

A primeira criptomoeda a usar essa forma de colateralização foi a BitShares, que usa sua moeda de rede nativa (bitshares) como garantia para criar ativos atrelados ao mercado, como BitUSD, BitCNY e BitGold. Esses ativos atrelados ao mercado podem ser negociados como futuros (contratos de derivativos) para aumentar efetivamente a garantia.

Outra moeda que usa esse mecanismo é o Dai, desenvolvido pelo MakerDAO. O Dai está indexado ao USD, mas garantido pela Ethereum. Um usuário Dai poderia, portanto, gerar a moeda estável, bloqueando uma quantidade excessiva de ETH em um contrato inteligente. Contratos inteligentes são ambientes completamente autônomos e sem confiança, o que significa que, se o usuário quiser acessar suas garantias, eles simplesmente terão que pagar a dívida Dai (sem depender de instituições terceirizadas).

Alternativamente, as reservas serão vendidas automaticamente se o colateral cair abaixo de um limite especificado.

Por outro lado, Havven usa um sistema de token duplo para obter estabilidade. O símbolo Haven atua como garantia para a plataforma de Havven enquanto a moeda estável, nUSD, é emitida contra o valor da garantia. A estabilidade é alcançada através de incentivos do usuário (taxas de transação de rede) para colocar fichas de Havven como garantia para nUSD

As moedas estáveis ​​criptografadas e colateralizadas são mais descentralizadas e mais líquidas do que suas contrapartes com garantia fiduciária, mas, novamente, é improvável que funcionem como um símbolo estável e cotidiano.

A dependência de uma criptomoeda como garantia torna-as menos estáveis ​​e também exige excesso de garantias (leia grandes quantidades de capital) para absorver as inevitáveis ​​flutuações de preços. Mas talvez mais importante, eles contam com mecanismos muito complexos para garantir a estabilidade, o que provavelmente assustará muitos usuários em potencial.

Moedas estáveis non-collateralized

As moedas estáveis ​​não colateralizadas visam imitar de perto as moedas fiduciárias por não possuírem qualquer garantia por ativos. Em vez disso, a estabilidade de preços é alcançada através de uma abordagem chamada ações de senhoriagem, um processo que foi concebido por Robert Sams, fundador e CEO da Clearmatics Technologies LTD.

Por meio dessa abordagem, os contratos inteligentes podem ser programados para assemelhar-se a um banco de reserva, permitindo aumentar e diminuir a oferta de moeda para que o valor permaneça o mais próximo possível do valor de um ativo indexado, como USD.

Trabalha em um princípio econômico fundamental chamado oferta e demanda. Se a moeda estiver sendo negociada muito alta, o contrato inteligente irá gerar mais fichas para aumentar o suprimento e, portanto, reduzir o valor da moeda.

Os lucros em excesso que estão agora no contrato inteligente são chamados de senhoriagem. Se as moedas estão sendo negociadas abaixo de seu ativo indexado ao mercado, ela irá comprar parte da oferta circulante com o excesso de lucros, diminuindo a oferta e aumentando o valor através do excesso de demanda.

Mas se a senhoriagem for muito baixa para comprar fichas suficientes para aumentar o valor a um nível adequado, as ações podem ser emitidas, o que confere ao detentor o direito de senhoriagem futura (lucros excessivos no contrato inteligente).

O maior problema aqui é que, se a plataforma de token não continuar crescendo com novos usuários, será impossível manter a pegada do mercado. Há também apenas um limite específico de pressão para baixo que tal sistema pode tomar antes que os investidores percam a fé na capacidade da moeda de pagar as futuras ações de senhoriagem.

Há um número de moedas estáveis ​​usando este conceito com o mais notável Basis (anteriormente conhecido como Basecoin) e Saga.

A base irá atrelar ao dólar dos EUA no curto prazo, mas, eventualmente, visa atrelar-se a um índice de preços ao consumidor (IPC), pois os detentores usam a moeda para comprar bens e serviços.

A saga, por outro lado, será apoiada por reservas fracionárias variáveis ​​atreladas ao SDR do Fundo Monetário Internacional (direitos especiais de saque).

As moedas estáveis ​​não colateralizadas serão a opção mais viável como um "símbolo do dia-a-dia", simplesmente por imitar os mecanismos de estabilidade usados ​​pelos tradicionais bancos de reserva com moedas fiduciárias, enquanto ainda permanecem completamente descentralizadas e independentes.

Não é perfeito, pois requer crescimento contínuo da plataforma para que os mecanismos de estabilidade funcionem. Isso, por sua vez, torna-o particularmente vulnerável a um crash no mercado global ou a um declínio no interesse dos investidores. Alcançar a estabilidade também pode ser um processo complexo e os parâmetros de segurança para pressão ascendente e descendente são difíceis de determinar com razoável certeza.

Como as moedas estáveis ​​funcionarão no futuro perfeito?

Como Fran Strajnar, chefe da empresa de análise, Brave New Coin, coloca:

“Moedas estáveis estão prontas para subir na escada como alguns dos ativos criptos mais procurados à medida que a indústria amadurece e mais participantes institucionais entram no mercado.”

Mencionamos no início que a estabilidade de preços é necessária para alcançar a adoção em massa da criptomoedas e o uso cotidiano. Portanto, moedas estáveis ​​são consideradas o futuro das moedas cripto e a moeda estável perfeita usará algumas variações de fichas não colateralizadas.

Mas, para conseguir isso, as plataformas precisam desenvolver tokens com o potencial de escalar para proporções globais e, ao mesmo tempo, garantir a privacidade. Um livro razão Blockchain completamente transparente não é ideal para manter seguros os interesses e relações comerciais.

Para que moedas estáveis ​​realmente descentralizadas funcionem, também deve existir um sistema que possa obter com segurança a taxa de câmbio entre a moeda estável e o ativo indexado, sem recorrer a instituições de terceiros que possam ser manipuladas.

No momento, moedas estáveis ​​são vistas como altamente ambiciosas e altamente experimentais. Como tal, não existe uma moeda estável e estável com 100% de sucesso na implementação.

Mas se quisermos ver o deslocamento de moedas fiduciárias que contêm políticas monetárias prejudiciais, moedas estáveis ​​serão o caminho para chegar lá. A moeda estável ideal, com robustos mecanismos de estabilidade que podem lidar efetivamente com qualquer flutuação de preço e se equiparar às tradicionais moedas fiduciárias, sem dúvida sinalizará o início do fim da hiperinflação, da interferência do governo central, da fraude e do mau gerenciamento que a maioria das economias sofre.

“Os ativos de valor estável são necessários? Dado o alto nível de interesse na "tecnologia blockchain", juntamente com o desinteresse em "Bitcoin", que vemos entre tantos no mundo mainstream, talvez seja a hora certa para os sistemas de moeda estável ou multi-moeda assumirem o controle.

Estas são as palavras de Vitalik Buterin, fundador da Ethereum.