Uma pesquisa do departamento de ativos e gestão de patrimônio da PwC publicada recentemente estimou que o mercado de tokenização de ativos do mundo real (RWA) pode alcançar US$ 317 bilhões em capitalização de mercado até 2028.
Considerando que este segmento do mercado de criptoativos atualmente contabiliza US$ 14 bilhões em ativos sob gestão, o crescimento de mais de 2.000% em menos de cinco anos projetado pela PwC soa exagerado e não tem base nos fundamentos do setor, segundo Noelle Acheson, especialista na interseção entre ativos digitais e macroeconomia e autora da newsletter “Crypto is Macro Now.”
Em uma análise da pesquisa da PwC, Acheson, a primeira inconsistência da pesquisa da firma de consultoria é assumir que o mercado de tokens RWA tinha US$ 40 bilhões em ativos sob gestão em 2023, sem citar a fonte na qual se baseia tal cifra.
Dados do portal RWA.xyz estimam o total de ativos tokenizados on-chain atualmente em US$ 14 bilhões, conforme mencionado anteriormente. Acheson afirma que mesmo este montante não é representativo do real tamanho desse nicho do mercado, visto que “a maior parte disso é de ‘crédito privado’, em grande parte proveniente dos credores de criptomoedas Figure e Maple.”
Capitalização total do mercado de tokenização de ativos do mundo real. Fonte: RWA.xyz
Segundo a autora, esse montante deveria ser excluído da conta, “pois representa empréstimos colateralizados, e não ativos negociáveis.” Partindo desse pressuposto, o tamanho real desse mercado atualmente estaria limitado a US$ 4 bilhões.
A justificativa da PwC para o crescimento acelerado do setor em poucos anos baseia-se em uma suposta demanda por “maior liquidez, transparência e acesso mais amplo a investimentos.”
Embora reconheça o potencial da tokenização para aumentar a eficiência de capital em diferentes mercados, incluindo os de commodities e imóveis, ainda não existe uma demanda efetiva de gestores e investidores por tokens RWA, afirma Acheson:
“Os mercados dos EUA funcionam relativamente bem hoje em dia, movimentando bilhões de dólares diariamente sem grandes problemas ou interrupções do sistema.”
A pesquisa da PwC revela que o único setor em que mais de 50% das gestoras de ativos e investidores institucionais planejam oferecer ou negociar ativos digitais nos próximos dois a três anos é o de private equity. Todos os demais, incluindo imóveis, commodities, fundos de hedge, crédito privado, ações, renda fixa e infraestrutura, ficam abaixo desse número.
Setores que gestoras de ativos e investidores institucionais pretencem oferecer/negociar ativos do mundo real. Fonte: PwC Global AWM/ESG Research Centre
Segundo Acheson, é uma contradição que private equity tenha sido apontado como o setor preferencial para adoção de tokens RWA, pois essa modalidade de investiimentos não se adequa aos padrões de transparência e liquidez de blockchains públicas:
“Os fundos de private equity detêm ações de empresas privadas que, por padrão, são ilíquidos, um tanto opacos e têm acesso restrito.”
Tradicionalmente, investimentos em private equity são restritos a investidores qualificados em busca de retornos mais altos, assumindo maiores riscos. Além disso, envolve uma relação mais próxima entre investidores e os administradores das empresas com o objetivo de potencializar os retornos do negócio.
Ou seja, os benefícios da tokenização não se aplicam a essa classe específica de ativos, argumenta Acheson.
Segundo a autora, o potencial de crescimento do setor de tokenização reside em sua capacidade de criar novos tipos de ativos que se beneficiem das propriedades únicas das operações on-chain, ao invés de investir na transposição de ativos financeiros tradicionais para o ambiente digital descentralizado.
Considerando o tamanho atual do mercado e seu desenvolvimento ainda incipiente, qualquer projeção de crescimento e expansão é um mero exercício de futurologia sem embasamento real, conclui Acheson.
Considerado um dos líderes em inovação financeira no segmento de tokens RWA, o Brasil movimentou R$ 542 milhões com a negociação de ativos do mundo real em 2023 (cerca de US$ 88,8 milhões), conforme noticiado recentemente pelo Cointelegraph Brasil.