Prestes a ganhar uma nova concorrente na bolsa brasileira, o Méliuz anunciou a adoção de uma estratégia de derivativos de venda de opções garantidas por caixa (cash secured put) sobre suas reservas de Bitcoin (BTC) com o objetivo de gerar rendimento incremental (“Bitcoin Yield”) para a empresa e seus acionistas.
O “Bitcoin Yield” é o retorno que ‘Bitcoin Treasury Companies’ geram a partir dos BTCs que mantêm em suas tesourarias, além da eventual valorização do ativo.
No comunicado ao mercado, a empresa reforçou que sua política de tesouraria rejeita operações de alavancagem para acumulação de Bitcoin. Inspirada no sucesso da japonesa Metaplanet, a estratégia estruturada de forma conservadora é integralmente lastreada pelo caixa da empresa.
O objetivo da operação é monetizar a volatilidade do Bitcoin para ampliar gradualmente sua tesouraria corporativa, sem comprometer a saúde financeira da empresa. Segundo o Méliuz, menos de 10% do caixa operacional será alocado na operação.
A estratégia consiste na venda de contratos de opções de venda (cash-secured put options) de Bitcoin com preços de exercício previamente definidos. A operação é 100% garantida por reservas em caixa, o que, de acordo com o Méliuz, elimina o risco de descasamento financeiro.
Caso a opção não seja exercida, o Méliuz retém os prêmios recebidos para reinvesti-los na aquisição de Bitcoin. Por outro lado, se a opção for exercida, a companhia utiliza o caixa já reservado para comprar Bitcoin a um preço potencialmente mais atrativo, com foco em sua política de acumulação de longo prazo.
Os resultados consolidados dessas operações serão divulgados nos balanços financeiros trimestrais.
Riscos da estratégia
Apesar de conservadora, a estratégia não é isenta de riscos. Quando uma empresa vende uma cash-secured put, ela se compromete a comprar o ativo pelo preço de exercício estabelecido na opção, caso o comprador da opção decida exercê-la.
Nesse contexto, se o preço do Bitcoin cair muito abaixo do preço de exercício da opção, o Méliuz possivelmente arcará com um prejuízo, pois o prêmio recebido pode não ser suficiente para cobrir a desvalorização.
Por se tratar de uma estratégia conservadora, os lucros são potencialmente limitados. A única renda que o vendedor recebe é o prêmio da opção vendida. Se o ativo valorizar acima do preço de exercício, o vendedor perde a oportunidade de ganhar mais, já que o lucro máximo é o prêmio recebido.
As ações do Méliuz fecharam o pregão de quarta-feira, 10 de setembro, em queda após o anúncio da nova estratégia de geração de “Bitcoin Yield.” Após atingir um pico de R$ 5,00 na abertura das negociações, a CASH3 fechou o dia cotada R$ 4,65, segundo dados do Google Finance.
O anúncio da estratégia ocorre em um momento em que as “Bitcoin Treasury Companies” estão sofrendo com a compressão do mNAV – o prêmio de suas ações em relação às suas participações em Bitcoin.
A CASH3 acumulou perdas de 17,6% em agosto, enquanto o Ibovespa atingiu novas máximas históricas.
Em breve, o Méliuz deixará de ser a única ‘Bitcoin Treasury Company’ brasileira. Conforme noticiado recentemente pelo Cointelegraph Brasil, a Oranje – Educação e Investimento prepara sua chegada à B3 por meio de um IPO reverso, com a ambição de se tornar líder do setor na América Latina.