A tokenização de ativos do mundo real (RWAs) é um segmento novo com forte potencial de crescimento na continuação do atual mercado de alta das criptomoedas. O emergente setor de RWA explora os recursos da tecnologia blockchain para permitir a negociação on-chain de ativos como títulos do Tesouro e de crédito corporativo, commodities, ações e imóveis, bem como sua integração ao ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi).
Em síntese, ao mesmo tempo que permitem que investidores e instituições do mercado tradicional (TradFi) se beneficiem da eficiência da tecnologia blockchain, os tokens RWA oferecem aos usuários da Web3 exposição a produtos financeiros convencionais.
Um relatório recente publicado pela Binance Research destaca o rápido crescimento desse setor, que em pouco tempo ultrapassou a marca de US$ 12 bilhões em capitalização de mercado, devido à crescente adoção de instituições financeiras do mercado tradicional, como as gestoras norte-americanas BlackRock e Franklin Templeton.
Obstáculos ao crescimento do setor de RWA
O relatório também aponta obstáculos importantes que podem limitar a expansão dos tokens RWAs e de projetos associados, como a centralização das plataformas de negociação e custódia, falta de clareza regulatória, gargalos de infraestrutura e barreiras de acesso aos ativos tokenizados para investidores do varejo.
"Os protocolos RWA geralmente apresentam um grau mais alto de centralização em seus contratos inteligentes ou em sua arquitetura geral, algo que parece inevitável, dada a própria natureza dos ativos subjacentes e dos requisitos regulatórios", afirma a Binance Research.
Mesmo o acesso a tokens RWA negociados em blockchains públicas requerem que os usuários se submetam a um escrutínio rigoroso de verificação de identidade (KYC). Além disso, alguns produtos demandam investimentos mínimos de valor alto que os tornam inacessíveis para a grande maioria dos usuários do varejo.
"Isso significa que muitos protocolos RWA têm limitações semelhantes às de produtos TradFi (com os riscos adicionais inerentes às criptomoedas e à tecnologia blockchain, que contribuem para afastar potenciais investidores)", afirma o relatório. A maioria dos projetos RWA precisa facilitar o acesso não permissionado a seus produtos, segundo a Binance Research.
Em seu estágio atual, o setor de RWA ainda é fortemente dependente de entidades centralizadas, especialmente no que diz respeito à custódia de ativos off-chain, anulando um dos principais benefícios dos mercados financeiros baseados na tecnologia blockchain.
A Binance aponta que a adoção de tecnologias como prova de conhecimento zero (ZK-Proofs) seria uma solução tanto para entraves regulatórios quanto de privacidade dos usuários.
A tecnologia ZK permite que os usuários comprovem a conformidade à regulamentação sem revelar detalhes confidenciais, garantindo a lisura do processo sem comprometimento à privacidade dos usuários.
A adoção de sistemas de identificação baseados em ZK Soulbound Tokens (zkSBTs) pode oferecer uma camada adicional de segurança, segundo o relatório:
"Essa tecnologia aprimora a segurança e a descentralização dos protocolos RWA existentes, ao mesmo tempo em que mantém o ethos original da Web3."
Atualmente, o mercado RWA é dominado por títulos de dívida corporativa e títulos do Tesouro dos EUA. Assim, aponta o relatório, um ambiente de queda de juros tende a gerar uma pressão adicional sobre os tokens RWA e os tokens nativos de projetos do setor.
Os rendimentos gerados pelos tokens RWA em um cenário de redução de taxas de juros podem não justificar a complexidade envolvida nas operações para negociá-los, sugere a Binance Research.
6 projetos RWA destacados pela Binance Research
O relatório aponta seis projetos de tokenização de ativos do mundo real cujos casos de uso tendem a ganhar tração com o crescimento orgânico desse nicho de mercado.
Ondo Finance
A Ondo Finance (ONDO) é uma plataforma para criar produtos financeiros on-chain, permitindo que usuários da Web3 invistam em ativos tradicionais tokenizados, como títulos do Tesouro dos EUA.
Seus principais produtos são o USDY, uma stablecoin lastreada por títulos do Tesouro dos EUA e depósitos bancários; e o OUSG, que oferece exposição a títulos do Tesouro de curto prazo. Ambos os tokens distribuem rendimentos atrelados aos ativos subjacentes.
O protocolo apresenta vulnerabilidades em sua dependência de custodiantes externos e na centralização de seu modelo de governança, segundo o relatório.
OpenEden
O OpenEden (TBILL) facilita o acesso on-chain a títulos do Tesouro dos EUA por meio do token TBILL, que é lastreado por títulos de curto prazo dos EUA. A plataforma permite que investidores institucionais emitam e resgatem o token com a stablecoin USD Coin (USDC).
O OpenEden garante a segurança dos ativos por meio de conformidade regulatória e licenças de serviços de mercado de capitais. No entanto, o projeto enfrenta limitações devido a requisitos mínimos elevados para investimento e a dependência de custodiantes off-chain.
Centrifuge
O Centrifuge (CFG) é uma blockchain dedicada à tokenização de ativos do mundo real, como faturas e imóveis, permitindo que empresas utilizem esses ativos como garantia para tomada de empréstimos on-chain.
A plataforma utiliza NFTs como representação digital dos ativos tokenizados e acessa diversas fontes de liquidez de diferentes redes blockchain compatíveis com a Ethereum Virtual Machine (EVM) e a Substrate, utilizada na blockchain da Polkadot (DOT).
A segurança dos ativos é assegurada por veículos de propósito específico (SPVs) que detêm a titularidade dos ativos e podem ser responsabilizados legalmente em caso de calote.
Os principais riscos associados aos tokens emitidos na Centrifuge incluem a dependência de originadores de ativos off-chain e o sistema de governança descentralizada do processo de tokenização adotado pelo protocolo.
Parcl
A Parcl (PARCL) é uma plataforma para tokenização de ativos imobiliários, permitindo que os usuários comprem e vendam ativos digitais atrelados a índices do mercado imobiliário.
O protocolo utiliza ativos sintéticos que representam a exposição ao mercado imobiliário, sem que os tokens estejam vinculados à propriedade direta dos imóveis subjacentes. A Parcl não oferece a negociação de imóveis reais, apenas viabiliza a exposição indireta a esse mercado.
A principal vulnerabilidade do protocolo reside na dependência de oráculos para acessar dados do mercado imobiliário, o que a torna vulnerável a falhas ou manipulações.
Toucan
O Toucan é uma plataforma para tokenização de créditos de carbono, permitindo que empresas e indivíduos adquiram e negociem créditos de carbono de forma descentralizada. O principal ativo do seu ecossistema é o Base Carbon Tonne (BCT), que representa uma tonelada de carbono capturado da atmosfera.
O Toucan não exige a verificação de identidade (KYC) dos usuários, mas enfrenta limitações relacionadas à liquidez e à dependência de dados fornecidos por oráculos para garantir a integridade dos créditos de carbono subjacentes ao BCT.
Jiritsu
Jiritsu
A Jiritsu é uma blockchain construída como uma sub-rede da Avalanche (AVAX), focada na tokenização de ativos do mundo real em total conformidade com os parâmetros regulatórios.
A plataforma emprega uma combinação de computação multipartidária de conhecimento zero (ZK-MPC) para processar dados off-chain, mantendo a privacidade dos usuários. A infraestrutura da Jiritsu permite a verificação da identidade dos usuários de acordo com os requisitos regulatórios próprios a diferentes tipos de ativos, desde imóveis até ETFs. No entanto, a plataforma ainda depende de infraestrutura externa para armazenamento de dados.
Embora o setor de RWAs enfrente desafios que dificultam uma adoção global mais ampla, no mercado brasileiro os tokens de ativos do mundo real estão ganhando espaço, especialmente com produtos vinculados à renda fixa. Na semana passada, o Mercado Bitcoin lançou um novo token RWA que oferece um rendimento máximo de 14%, conforme noticiado pelo Cointelegraph Brasil.