O contágio do colapso da FTX continua a se espalhar. Desta vez, a Genesis, o maior credor de criptomoedas, interrompeu saques e retiradas e busca reestruturação. Os temores de um efeito dominó no mundo cripto se intensificaram e empresas correram para comprovar reservas.

Apesar disso, os preços das criptomoedas se mantiveram relativamente bem, permanecendo acima das mínimas da semana anterior. Embora o medo e a incerteza continuem a prevalecer, algumas figuras no ecossistema, como Chris Burniske, deram voz sobre o mercado estar no fundo ou perto dele.

Crypto bear market draw-downs

Fonte: ITB

Todos os cinco principais ativos por capitalização de mercado (excluindo stablecoins) caíram pelo menos 74% em relação às máximas de 2021.

Historicamente, a maioria dos principais criptoativos cai menos no próximo mercado de baixa do que no anterior. Assim como o mercado em alta de 2021 teve ganhos percentuais menores do que os de 2017, é possível que os rebaixamentos possam ser menos graves.

Uma razão potencial para acreditar que poderíamos experimentar um mercado de baixa relativamente mais suave é que os investidores em cripto se expandiram para além da base de detentores de 2018, com os principais fundos de tecnologia e instituições financeiras agora tendo exposição direta ou indiretamente ao ecossistema.

Ao mergulhar em dados on-chain, observamos outro padrão potencialmente promissor.

Bitcoin HIOM

Maioria dos detentores de BTC no vermelho

Pela primeira vez desde março de 2020, mais de 50% dos detentores de Bitcoin estão perdendo dinheiro em sua posição. De acordo com dados da Nansen.

Em 2015, a quantidade de detentores que perderam dinheiro em seu Bitcoin atingiu 62%. Em 2018, foi de 55% e atualmente estamos em 52%.

Ter a maioria dos detentores de um ativo que se valorizou 25.000% desde o início pode ser um sinal de que o ímpeto de baixa está ficando excessivo.

Em 2015, demorou 6 meses para a maioria dos detentores voltar aos lucros, em comparação com 3 meses em 2018.

Os ciclos de urso parecem estar ficando mais curtos e com uma parcela menor de detentores perdendo ao longo do tempo. Essa tendência também favorece as chances de um fundo potencial estar próximo.

Balance by Time Held

Acumulação do Bear Market

Os investidores de longo prazo historicamente dobram suas posições em Bitcoin durante os mercados de baixa. Em 2022 não foi exceção, com a quantidade de Bitcoin detida por endereços mantidos por mais de um ano atingindo novos máximos.

O saldo de Hodlers aumentou em 2,7 milhões de Bitcoin no acumulado do ano.

A demanda de investidores de longo prazo cria lentamente um piso para o Bitcoin em mercados de baixa e eles normalmente começam a vender para novos investidores logo após novos máximos históricos.

Embora esses indicadores on-chain sugiram que podemos estar atrasados no mercado de baixa, a criptomoeda é muito menos isolada da economia de hoje do que era em 2018 ou 2015. Para o bem ou para o mal, as instituições fora do ecossistema cripto começaram a comprar em 2020-21 e isso levou a maiores correlações com os mercados tradicionais.

Correlation

Correlações cripto-ações em mínimas anuais

A correlação do Bitcoin com o S&P 500 atingiu -0,58, seu valor mais baixo desde junho de 2021.

Os ventos contrários decorrentes do colapso da FTX levaram as criptomoedas a se descorrelacionarem das ações à medida que a pressão interna de venda cresceu, enquanto as ações comemoraram impressões de inflação mais baixas do que o esperado.

Ainda não está claro se as correlações serão tão altas quanto há alguns meses, mas se a indústria aspirar a continuar a crescer de volta para os trilhões de dólares, provavelmente exigirá capital externo para entrar.

Muitos especialistas em macro permanecem pessimistas em 2023, com o Fed indicando que as taxas de juros podem ter que subir mais do que o inicialmente previsto e por mais tempo.

A recente capitulação das criptos poderia indicar que estamos no fundo ou perto do fundo, como as métricas on-chain sugeridas em ciclos anteriores? Ou as criptomoedas tornaram-se dependente de fluxos de capital externos, impedindo-a de atingir um fundo até que as ações o façam? Respostas que ainda estamos esperando.

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