Após um período de rápida expansão, o mercado global de stablecoins praticamente se estabilizou, sinalizando uma fase de consolidação, à medida que novas regulações, restrições de liquidez e rendimentos mais elevados no mundo real pesam sobre novas emissões, segundo Jimmy Xue, cofundador do protocolo quantitativo de rendimento Axis.
Em uma nota compartilhada com o Cointelegraph, Xue afirmou que, embora a regulação das stablecoins tenha avançado, estruturas mais rígidas nos Estados Unidos e na Europa forçaram emissores institucionais a manter reservas de maior qualidade e absorver custos crescentes de conformidade, desacelerando o ritmo da emissão líquida.
Ao mesmo tempo, os elevados rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA aumentaram o custo de oportunidade de manter stablecoins que não oferecem rendimento direto. Essa dinâmica reduziu a cunhagem especulativa e reforçou o papel das stablecoins como infraestrutura para pagamentos, liquidação e liquidez de curta duração, em vez de instrumentos de alto crescimento.
“A recente estabilização da capitalização de mercado das stablecoins é, em grande parte, uma fase de consolidação após o crescimento explosivo de 2025”, disse Xue, apontando para investidores institucionais se ajustando a exigências de liquidez mais rigorosas sob o US GENIUS Act e o arcabouço europeu de Markets in Crypto-Assets.
Xue acrescentou que um ambiente macroeconômico amplamente cauteloso, combinado com rendimentos competitivos do Tesouro, reduziu ainda mais o apetite por uma expansão acelerada das stablecoins.
Embora as estimativas variem, dados do setor mostram que o mercado total de stablecoins permaneceu amplamente estável desde outubro, com tokens atrelados a moedas fiduciárias em circulação em torno de US$ 310 bilhões. A oferta circulante havia mais que dobrado entre janeiro de 2024 e o início de 2025.
Oferta de stablecoins e estresse de mercado
Talvez não seja coincidência que o crescimento da oferta de stablecoins tenha se achatado após os mercados de criptoativos sofrerem uma forte liquidação depois do choque de liquidez de 10 de outubro, que desencadeou cerca de US$ 19 bilhões em desalavancagem forçada em plataformas centralizadas e descentralizadas. O evento marcou o maior processo de redução de alavancagem da história do setor.
Desde então, uma combinação de vendas coordenadas, estresse elevado no financiamento e um sentimento persistentemente avesso ao risco tem provocado liquidações recorrentes em ativos digitais, com os preços ainda sem conseguir uma recuperação sustentada.
A oferta de stablecoins normalmente se expande durante períodos de maior atividade dos investidores, à medida que traders movem capital onchain para utilizar alavancagem, rotacionar entre ativos ou estacionar fundos em tokens atrelados ao dólar enquanto aguardam novas oportunidades. Quando o apetite por risco diminui e a alavancagem é desmontada, essa demanda tende a cair, desacelerando novas emissões e, em alguns casos, levando a resgates líquidos.
Ao mesmo tempo, a questão do rendimento das stablecoins ganhou força nos Estados Unidos, à medida que bancos intensificam esforços de lobby para restringir ou proibir stablecoins que pagam rendimento durante as deliberações sobre o CLARITY Act, uma proposta de legislação destinada a definir a supervisão regulatória e as atividades permitidas para emissores de ativos digitais.
Grupos bancários argumentam que stablecoins com rendimento poderiam competir com depósitos tradicionais e produtos de mercado monetário, levantando preocupações sobre estabilidade financeira e paridade regulatória.
