A S&P Global (NYSE: SPGI) lançou nesta quinta (26) o relatório de pesquisa Look Forward: Future of Capital Markets , que explora o capital privado, a tokenização e a IA de agência como tendências ​​que adaptam os mercados financeiros às complexidades das necessidades modernas de capital. 

O relatório projeta um futuro transformador para os mercados de capitais, impulsionado pela convergência da inovação financeira e dos avanços tecnológicos, com a tokenização e os Exchange-Traded Funds (ETFs) de criptomoedas emergindo como pilares cruciais.

A persistente volatilidade e incerteza nos mercados financeiros não impedem a sua adaptação contínua, visando atender às futuras necessidades de negócios e capital. Nesse cenário em evolução, o capital privado e a digitalização são vistos como facilitadores essenciais para um mercado de dívida dinâmico e escalável.

Tokenização: acelerando o fluxo de valor e a transparência

A tokenização, a representação de um ativo financeiro em uma blockchain, é identificada como uma tecnologia potencialmente transformadora no setor financeiro. Ela promete tempos de liquidação mais rápidos, redução de riscos de contraparte e ganhos de eficiência nas operações de back-office.

A S&P Global enfatiza que a tokenização permitirá que a transferência e o pagamento de um ativo ocorram no mesmo registro e ao mesmo tempo, o que poderia revolucionar os mercados de capitais.

Embora ainda esteja em estágios iniciais de adoção, enfrentando desafios técnicos e regulatórios, a tokenização deve expandir-se em fases:

  • Fase Um (2025–2028): Início em ativos altamente líquidos e operações de colateral de instituições financeiras, como transações de recompra e gestão de liquidez intradia. A capacidade de trocar um ativo por um pagamento em dinheiro instantaneamente oferece benefícios comerciais tangíveis. A emissão de títulos digitais e a expansão de fundos de mercado monetário tokenizados (como o BUIDL da BlackRock) já marcam esta fase.

  • Fase Dois (2027–2033): Expansão para devedores/emissores em todo o espectro de crédito, conectando mutuários e credores em um cenário de empréstimos mais fragmentado, impulsionado pelo crescimento do crédito privado. Exemplos incluem a tokenização de fundos de crédito privado existentes e a possibilidade de CLOs (obrigações de empréstimos garantidos) e hipotecas totalmente on-chain, oferecendo transparência em tempo real sobre a composição e desempenho do portfólio subjacente.

  • Fase Três (2031–2035): Adoção combinada de IA e tokenização, onde agentes de IA atuariam em segmentos de mercado com crescente autonomia, utilizando a tokenização para reunir pools de capital e liquidez.

Desafios para a adoção da tokenização

Apesar do potencial, a tokenização enfrenta a falta de padrões da indústria, o desalinhamento regulatório entre jurisdições e a necessidade de um mercado secundário líquido para ativos tokenizados. As soluções para pagamentos em dinheiro on-chain, como moedas digitais de bancos centrais (CBDCs), stablecoins regulamentadas e depósitos tokenizados, são cruciais para a adoção generalizada, embora as abordagens regulatórias variem entre países.

No relatório, os Exchange-Traded Funds (ETFs) são apresentados como uma solução elegante para o acesso a novos ativos, fornecendo um "wrapper" que simplifica a compra e venda através de uma bolsa, utilizando a infraestrutura existente dos mercados financeiros. Eles oferecem diversificação e simplificam o processo de compra.

A S&P Global aponta que, embora as inovações financeiras possam introduzir novos riscos e complexidades, a facilidade de acesso e a liquidez para negociação são grandes atrativos de um ETF de criptomoedas ou crédito privado.

A aprovação do primeiro ETF de Bitcoin spot nos EUA em janeiro de 2024 é um marco, que resultou em um crescimento expressivo dos ativos sob gestão (AUM) em ETFs de criptomoedas.

O relatório destaca os benefícios dos ETFs de criptomoedas:

  • Superação de Desafios Técnicos: A estrutura do ETF permite que investidores, especialmente instituições, obtenham exposição a criptomoedas sem a necessidade de gerenciar a custódia direta ou lidar com a complexidade técnica de interagir com diferentes blockchains.

  • Mitigação de Riscos: Aborda preocupações como slippage (deslizamento de preço), vazamento de informações em blockchains públicas e riscos de contraparte em exchanges menos regulamentadas.

  • Acessibilidade e Infraestrutura Existente: Oferece uma experiência de compra e venda simples através de canais estabelecidos, com relatórios fiscais e a segurança da infraestrutura financeira tradicional.

ETFs de crédito privado

Assim como os ETFs de CLOs (obrigações de empréstimos garantidos) revolucionaram o acesso a esses ativos, os ETFs de crédito privado estão em seus primeiros dias, mas prometem expandir a base de investidores para o mercado de crédito privado, tradicionalmente restrito a investidores de alto patrimônio líquido e institucionais.

Ao fornecer um "wrapper" líquido para um investimento ilíquido, esses ETFs atendem à crescente demanda de investidores de varejo. No entanto, a S&P Global adverte sobre o desafio da incompatibilidade de liquidez entre o ETF e os ativos subjacentes.

A convergência de tokenização, crédito privado e IA agêntica é vista como um disruptor significativo para os mercados de capitais na próxima década. A IA agêntica, que permite que sistemas digitais inteligentes ajam e tomem decisões de forma autônoma, pode transformar os mercados financeiros, habilitando tomadas de decisão eficientes e inteligentes para os participantes do mercado.

Em um mercado de crédito privado cada vez mais fragmentado e com instrumentos não padronizados, os agentes de IA podem trazer uma mudança radical na eficiência ao interpretar dados não estruturados, avaliar contratos não padronizados e gerar decisões que auxiliam os gestores de portfólio a identificar padrões, riscos ou oportunidades de arbitragem em escala.

Para a tokenização, os agentes de IA podem ajudar os gestores a navegar pelas complexidades dos contratos inteligentes e facilitar securitizações on-chain.

Benefícios da IA Agêntica

  • Automação: Automatiza processos administrativos complexos, coleta e análise de dados, e até mesmo a tomada de decisões em áreas como subscrição de crédito.

  • Análise de Complexidade: Destila um grande volume de fatores complexos (financeiros, geopolíticos, de mercado, econômicos, ambientais) para fornecer insights transparentes e fundamentados.

  • Otimização e Novas Oportunidades: Melhora a descoberta de preços, otimiza estratégias de precificação, e pode levar à criação de novos produtos financeiros, como fundos de índice dinâmicos.

Desafios da IA Agêntica: Apesar do potencial, a IA agêntica enfrenta desafios significativos, como riscos para a estabilidade financeira devido à complexidade e velocidade de execução, preocupações regulatórias e desafios de governança de IA relacionados à responsabilidade e responsabilidade por decisões autônomas. A S&P Global ressalta que a supervisão humana será crucial para garantir um pensamento crítico e uma mentalidade de segurança em primeiro lugar.

Financiamento de infraestrutura e o contexto geral

A necessidade de investimentos substanciais em infraestrutura (energia, digital) para suportar o crescimento da tokenização e da IA é um tema central. Projetos complexos e de capital intensivo, como datacenters e iniciativas de transição energética, frequentemente não se encaixam nos modelos de financiamento tradicionais, abrindo espaço para o crédito privado.

A S&P Global conclui que, embora a expansão do crédito privado esteja criando um universo maior e mais diverso, ela também resulta em um mercado onde a negociação e a liquidez são restritas pela natureza fragmentada e não mapeada dos ativos.

Nesse contexto, novas tecnologias, como agentes de IA e tokenização, oferecem ferramentas críticas para ajudar os investidores a navegar em um mercado cada vez mais ilíquido e fragmentado, buscando trazer transparência e fomentar a liquidez, elementos essenciais para o futuro dos mercados de capitais.