Em janeiro de 2022, o Banco Central da Rússia (CBR) propôs uma série de medidas destinadas a restringir o mercado de criptomoedas do país, que incluiu uma proibição geral do uso e mineração de todas as criptomoedas. Ele apontou os riscos representados pela natureza volátil das criptomoedas para a estabilidade financeira do país, o uso extensivo de criptomoedas em atividades ilegais e os custos de energia envolvidos na mineração de criptomoedas. No entanto, a utilidade da tecnologia blockchain não escapou do CBR. No mês seguinte, anunciou que havia iniciado a fase piloto do rublo digital, sua planejada moeda digital de banco central (CBDC).

Após a decisão da legislatura russa de reconhecer os estados separatistas ucranianos de Lugansk e Donetsk, no entanto, a maioria dos parlamentares russos da Duma foram punidos com sanções financeiras pela União Europeia. No início de março, em resposta aos eventos na Ucrânia, o CBR também foi atingido por sanções. Tornou-se evidente que mais sanções da UE, Estados Unidos e outras nações da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) provavelmente surgiriam.

Pivô induzido por sanções

Quando as transações financeiras anteriormente legais com o Ocidente foram criminalizadas, abundaram as especulações sobre o futuro das criptomoedas na Rússia. De acordo com Stanislav Tkachenko, professor de assuntos internacionais e economia da Universidade Estadual de São Petersburgo, que escreveu extensivamente sobre regulação monetária, já havia interesse entre os formuladores de políticas na promoção futura da CBDC e das criptomoedas existentes.

Tkachenko apontou que a Rússia estava analisando como a China estava se aproximando da introdução de uma moeda digital estatal e acreditava que a Rússia simplesmente copiaria o que a China estava fazendo. Ele observou que a mudança da Rússia para a parceria com a China no comércio bilateral provavelmente levaria a custos de transação mais altos, já que as commodities que a Rússia vende são mais comumente cotadas em dólares nos mercados internacionais, e a China prefere o uso exclusivo do renminbi para seu próprio mercado. As transações tradicionais teriam que ocorrer em rublos, dólares e yuans chineses.

Tkachenko estava otimista sobre as perspectivas de mineração de criptomoedas no futuro imediato, já que o sentimento global em relação à energia russa azedou, resultando em sanções e sanções adicionais propostas. Isso, explicou ele, estava elevando os preços globais da energia, mas também deixava os produtores russos de energia sem um mercado global para atender. Isso pode levar a uma atitude mais branda em relação à mineração de criptomoedas na Rússia e a novas tentativas de restringir o acesso russo ao mercado de criptomoedas no exterior.

Problemas de CBDC

Qualquer moeda digital do banco central tem várias desvantagens importantes, e mais algumas podem ser adicionadas no caso da Rússia. Primeiro, a utilidade das transações anônimas é perdida. Embora o uso potencial de transações anônimas para lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo tenha preocupado os reguladores do CBR por décadas, uma CBDC inevitavelmente seria um alvo.

Nos EUA e na UE, as operações realizadas por seis grandes bancos russos foram bloqueadas: VTB, Novikombank, Sovcombank, Otkritie, PSB e Bank Rossiya. Agora é impossível transferir dólares e euros de suas contas para qualquer país do mundo, e os cartões Visa e Mastercard emitidos por qualquer banco russo não funcionam no exterior. No entanto, a eliminação de transações com bancos russos prejudica os negócios estrangeiros existentes, algo que não pode ser dito para uma nova criptomoeda emitida pelo Estado.

Outra é que a “marca” russa caiu de valor em outras partes do mundo, com as exchanges de criptomoedas sendo obrigadas a fechar carteiras de moedas mantidas por indivíduos russos. Embora os reguladores temam há muito tempo que o Bitcoin (BTC) seja usado para pagar transações ilegais na darknet, a associação da CBDC com a Rússia tornaria todo o uso suspeito.

Em 2017, o presidente Nicolás Maduro anunciou a criação da criptomoeda petro apoiada pelo Estado na Venezuela sancionada, na esperança de impulsionar a economia em espiral do país. No entanto, teve pouca aplicação prática: a Venezuela a usou em 2019 para fazer pequenos pagamentos a aposentados e geralmente a usa para precificar serviços ou multas que são pagas em moeda local. A criptomoeda é geralmente considerada tanto um instrumento especulativo quanto um meio de troca. Nessas duas frentes, o petro caiu por terra.

Utilidade de guerra dos ativos digitais

Uma utilidade importante de uma CBDC potencial é que ele ajuda a evitar algumas das vulnerabilidades da estrutura bancária russa existente no contexto de guerra. Se algo acontecer com o Sberbank, VTB ou qualquer outro banco, seria difícil para os russos transferirem dinheiro por meio de seus respectivos aplicativos bancários, que agora são usados ​​em toda a Rússia.

No entanto, pode-se esperar que grande parte do mundo zombe de uma CBDC russa, assim como zombou da liberação do petro venezuelano, dados os calotes do governo e a incapacidade de acessar ativos congelados no exterior.

Seria absolutamente tolo para a Rússia limitar-se a uma CBDC sem explorar as opções de mineração de criptomoedas. Embora o tamanho da economia russa não permitisse que a mineração atuasse como um substituto para as exportações regulares de energia, o uso do excesso de eletricidade para mineração poderia ajudar a compensar as reservas estrangeiras inacessíveis.

O governo russo tem a opção de buscar oportunidades de mineração sem liberalização total. A mineração Blockchain pode ser feita por empresas estatais de energia, mas proibida entre os cidadãos comuns, da mesma forma que as Bahamas têm oportunidades de jogo para turistas estrangeiros, mas os cidadãos das Bahamas estão proibidos de participar. Isso teria o benefício adicional de permitir que os produtores de energia elétrica equilibrassem a produção de criptomoedas com o uso da rede elétrica por consumidores comuns.

No entanto, tal prática pode alimentar preocupações crescentes no Ocidente de que a Rússia possa recorrer às criptomoedas como meio de evitar sanções punitivas.

Os olhos dos formuladores de políticas financeiras da Rússia estavam em Pequim no mês passado, quando lançou o yuan digital, apelidado de e-CNY, para atletas olímpicos e visitantes durante os Jogos de Inverno. No entanto, esta foi apenas a estreia internacional do yuan digital. Já havia mais de um ano de pilotos em cerca de uma dúzia de regiões do país, envolvendo mais de 260 milhões de pessoas com contas e-CNY até o final de 2021. Evidentemente, a CBDC da China está se saindo muito melhor do que a da Venezuela, pois o volume total de transações digitais atingiu quase 90 bilhões de yuans, ou US$ 14 bilhões, segundo o banco.

No entanto, com a segunda maior economia do mundo, a China não tem problemas em gerar esses volumes de transações – tecnicamente são apenas US$ 10 por pessoa no que já se tornou efetivamente uma sociedade sem dinheiro. E, embora a China tenha enfrentado restrições comerciais, ainda não foi atingida por quaisquer sanções incapacitantes, como as que enfrentam a Rússia e a Venezuela.

Pressão do oeste

Na semana passada, o presidente dos EUA, Joe Biden, assinou uma ordem executiva que orienta as agências federais dos EUA a estudar e elaborar um plano abrangente que unifique a supervisão do governo do mercado de criptomoedas. O próprio fato de os reguladores financeiros dos EUA estarem tentando limitar o acesso da Rússia ao mercado mundial de criptomoedas de três trilhões de dólares pode obrigar os legisladores russos a fazer exatamente o oposto.

A principal preocupação no curto prazo entre os formuladores de políticas, no entanto, é com a saúde do sistema financeiro russo em meio a um choque de separação do Ocidente. A maior parte dos US$ 630 bilhões em reservas estrangeiras da Rússia, apelidadas de “baú de guerra” de Putin na imprensa ocidental, foi congelada, provocando temores de um calote na dívida da Rússia denominada em moeda estrangeira. Como muitos supõem que o pior ainda está por vir para o rublo, o CBR foi forçado a introduzir controles de capital para evitar um pânico geral.

Embora as autoridades reguladoras da Rússia possam estar interessadas em manter dinheiro no país, em última análise, elas também são responsáveis ​​por garantir que o comércio internacional continue, apesar do controle tradicional do Ocidente sobre a maioria dos mercados financeiros do mundo. Como resultado, ambos devem impedir a fuga imediata de capitais e facilitar o acesso contínuo da Rússia aos mercados globais. Para evitar que Moscou dependa quase exclusivamente de Pequim para esse acesso, é altamente provável que, a médio prazo, os reguladores russos atuem para facilitar o acesso às criptomoedas em vez de eliminá-las.

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