Principais pontos:
A Hyperliquid processou cerca de US$ 330 bilhões em volume de negociações em julho de 2025, superando brevemente a Robinhood.
Um design de cadeia dividida permitiu velocidade semelhante a CEXs, mantendo custódia e execução on-chain.
O HLP vault e as recompras do Fundo de Assistência alinharam traders, formadores de mercado e detentores de tokens em um ciclo de reforço.
Um grande airdrop, a integração com a Phantom Wallet e operações autofinanciadas ajudaram a atrair usuários e sustentar a adoção.
Um ano após lançar sua própria camada 1 (L1), a Hyperliquid se tornou uma das principais plataformas de perpétuos em finanças descentralizadas (DeFi), registrando cerca de US$ 319 bilhões em volume de negociações em julho de 2025. Notavelmente, acredita-se que a equipe principal por trás do projeto tenha apenas 11 pessoas.
Este guia analisa o design técnico e as escolhas operacionais que permitiram tal escala.
O que é a Hyperliquid?
A Hyperliquid é uma exchange descentralizada de perpétuos construída em uma camada 1 personalizada.
Sua blockchain é dividida em dois componentes fortemente conectados: HyperCore, que gerencia o livro de ordens on-chain, margem, liquidações e compensação; e HyperEVM, uma camada de contratos inteligentes de uso geral que interage diretamente com o estado da exchange.
Ambos são protegidos pelo HyperBFT, um consenso proof-of-stake (PoS) no estilo HotStuff que impõe uma única ordem de transação sem depender de sistemas off-chain. A HyperEVM foi lançada no mainnet em 18 de fevereiro de 2025, adicionando programabilidade em torno do núcleo da exchange.
Você sabia? A Hyperliquid atinge uma latência mediana de negociação de apenas 0,2 segundos (com atrasos no percentil 99 abaixo de 0,9 segundos) e consegue processar até 200.000 transações por segundo, rivalizando com exchanges centralizadas em velocidade.
O mês dos US$ 330 bilhões: O que mostram os dados
Julho foi o mês mais forte da Hyperliquid até agora. Dados da DefiLlama mostram que a plataforma processou cerca de US$ 319 bilhões em volume de negociações de perpétuos. Isso elevou o total de perpétuos no DeFi a um recorde de US$ 487 bilhões, um salto de 34% em relação a junho.
Ao mesmo tempo, rastreadores do setor destacaram um valor combinado de US$ 330,8 bilhões, que também incluía negociações à vista. Manchetes observaram que isso significava que a Hyperliquid superou brevemente a Robinhood.
Os números de julho da Robinhood servem de base para comparação: US$ 209,1 bilhões em ações, mais US$ 16,8 bilhões em negociações de cripto e US$ 11,9 bilhões da Bitstamp (subsidiária da Robinhood), totalizando cerca de US$ 237,8 bilhões.
Vários veículos notaram que julho marcou o terceiro mês consecutivo em que os volumes da Hyperliquid superaram os da Robinhood, um feito impressionante para uma equipe de apenas 11 pessoas. E esses são números mensais, não totais acumulados. Isso significa que a plataforma está mostrando atividade de alta frequência sustentada, e não apenas um pico isolado.
Engenharia para alto desempenho
A escala da Hyperliquid vem de uma máquina de estados cuidadosamente dividida, operando sob um único consenso.
HyperCore atua como o motor da exchange, com livros de ordens de limite central, controle de margem, correspondência e liquidações totalmente mantidos on-chain. A documentação enfatiza que a Hyperliquid evita livros de ordens off-chain. O livro de cada ativo existe on-chain como parte do estado da blockchain, com correspondência baseada em prioridade de preço e tempo.
HyperEVM é um ambiente compatível com a Ethereum Virtual Machine (EVM) na mesma blockchain. Como compartilha consenso e disponibilidade de dados com o HyperCore, aplicações podem ser construídas em torno da exchange sem sair da L1.
Ambos os componentes dependem do HyperBFT, um consenso PoS inspirado no HotStuff que garante uma ordem consistente de transações em todo o sistema. O design busca finalização de baixa latência, mantendo custódia e execução on-chain.
Essa estrutura difere dos modelos típicos de exchanges descentralizadas (DEX): os formadores automáticos de mercado (AMMs), que dependem de pools de liquidez, ou DEXs híbridas de livro de ordens, que mantêm ordens on-chain, mas as correspondem off-chain.
A Hyperliquid, em vez disso, executa toda a lógica central da exchange (livros de ordens, correspondência, margem e liquidações) inteiramente on-chain, ao mesmo tempo em que permite que aplicações baseadas em EVM se integrem de forma nativa.
O modelo operacional: Como 11 pessoas atingiram velocidade de CEX
O design organizacional da Hyperliquid é deliberadamente enxuto.
O fundador Jeff Yan afirmou que a equipe principal consiste em cerca de 11 pessoas, com contratações feitas de forma intencionalmente seletiva para manter a velocidade e a coesão cultural. A ênfase está em um grupo pequeno e coordenado, em vez de uma rápida expansão do quadro de funcionários.
O projeto é totalmente autofinanciado e recusou capital de risco. Yan considera que isso mantém a propriedade alinhada aos usuários e as prioridades independentes dos prazos de investidores. Essa abordagem também explica a ausência de listagens em grandes exchanges centralizadas, o foco permanece em tecnologia e adoção pela comunidade.
A execução segue um ciclo de feedback apertado. Quando uma falha de API em 29 de julho interrompeu a execução de ordens por 37 minutos, a equipe reembolsou os traders afetados em US$ 1,99 milhão já no dia útil seguinte. Para uma plataforma DeFi, essa velocidade de resposta se destacou como exemplo da mentalidade “lançar, corrigir, assumir”.
“Contratar a pessoa errada é pior do que não contratar ninguém”, disse Yan sobre manter a equipe enxuta.
Em conjunto, contratação seletiva, independência de capital de risco e gestão rápida de incidentes ajudam a explicar como uma equipe pequena consegue operar no ritmo de uma exchange centralizada, mantendo custódia e execução totalmente on-chain.
O flywheel do HLP + Assistance Fund
Os mecanismos do protocolo alinham a atividade dos traders com a provisão de liquidez.
Hyperliquidity Provider (HLP) Vault
O HLP é um vault gerenciado pelo protocolo que lida com a criação de mercado (market-making) e as liquidações no HyperCore. Qualquer pessoa pode depositar capital, com os contribuintes compartilhando o lucro e prejuízo (PnL) do vault e uma parte das taxas de negociação. Ao tornar a infraestrutura de criação de mercado aberta e baseada em regras, o HLP reduz a dependência dos acordos bilaterais com market makers comuns em outros lugares.
Assistance Fund (recompras com taxas)
De acordo com os painéis da DefiLlama, 93% das taxas do protocolo vão para o Assistance Fund, que recompra e queima tokens HYPE, enquanto 7% vão para o HLP. Isso cria um ciclo de reforço: volumes orgânicos maiores financiam recompras maiores, reduzindo a oferta do token, enquanto ainda se destina uma parte ao suporte do vault.
Mecânica de funding
O funding dos perpétuos na Hyperliquid é totalmente peer-to-peer, sem participação do protocolo, pago por hora e limitado a 4% por hora.
As taxas combinam um juro fixo (0,01% a cada oito horas, rateado por hora) com um prêmio variável derivado de um oráculo que agrega preços spot de exchanges centralizadas.
Essa estrutura ajuda a manter os preços dos perpétuos alinhados com os do mercado spot. Os pagamentos são feitos por ambos os lados do livro, reforçando o compartilhamento de risco sem embutir promessas de rendimento.
Distribuição e comunidade
A distribuição de tokens da Hyperliquid foi fortemente voltada aos usuários.
Em 29 de novembro de 2024, o projeto lançou o airdrop gênese do HYPE, distribuindo cerca de 310 milhões de tokens para os primeiros participantes. O evento coincidiu com a estreia do token nas negociações, reforçando uma abordagem voltada para a comunidade. O Hyperliquid (HYPE) é usado para staking no HyperBFT e para pagamento de taxas de gás on-chain.
O momentum acelerou em meados de 2025, quando a Phantom Wallet integrou os perpétuos da Hyperliquid diretamente no aplicativo. Analistas e veículos de mídia notaram um aumento claro no fluxo e na adoção.
O relatório da VanEck de julho atribuiu US$ 2,66 bilhões em volume de negociações, US$ 1,3 milhão em taxas e cerca de 20.900 novos usuários ao lançamento da Phantom. Relatos separados acompanharam US$ 1,8 bilhão em volume roteado nos primeiros 16 dias.
Do lado do produto, a HyperEVM entrou em operação em 18 de fevereiro de 2025, permitindo contratos inteligentes de uso geral e criando caminhos para que carteiras, vaults e processos de listagem se integrassem ao redor da exchange. Essa flexibilidade incentivou desenvolvedores externos a se conectarem ao ecossistema e sustentou um fluxo constante de novos mercados.
Você sabia? O airdrop gênese da Hyperliquid distribuiu cerca de US$ 1,6 bilhão em HYPE para 90.000 usuários, o equivalente a 31% da oferta total. Nos preços de pico, o valor médio por usuário superou US$ 100.000.
Críticas e fatores de risco
Descentralização e conjunto de validadores
No início de 2025, pesquisadores e validadores levantaram preocupações sobre transparência e centralização dos validadores. A equipe reconheceu o problema e disse que abriria o código após reforçar a segurança. Também delineou planos para expandir a participação de validadores.
Risco de concentração
A participação de mercado da Hyperliquid (frequentemente estimada entre 75% e 80% das negociações de perpétuos descentralizados) traz desafios de concentração. Analistas destacaram os benefícios dos efeitos de rede, mas também observaram os riscos sistêmicos caso ocorram choques ou uma migração de liquidez em um único local.
Incidentes operacionais
Uma interrupção de API de 37 minutos em 29 de julho paralisou temporariamente as negociações. A Hyperliquid reembolsou cerca de US$ 2 milhões aos usuários no dia seguinte. Embora o reembolso rápido tenha reforçado sua reputação de resposta ágil, o evento também destacou a exposição enfrentada por traders alavancados durante falhas.
Governança e execução da tesouraria
Observadores às vezes examinam como vaults gerenciados pelo protocolo alocam capital off-chain ou entre diferentes blockchains, bem como o design dos mecanismos de recompra. Esses pontos continuam sendo áreas de risco operacional a serem monitoradas conforme a Hyperliquid cresce.
Você sabia? A Hyperliquid depende de oráculos de preços mantidos por validadores. Se esses oráculos forem manipulados, podem disparar liquidações prematuras ou incorretas. Para mitigar esse risco, a Hyperliquid limita níveis de juros em aberto e bloqueia ordens acima de 1% do preço do oráculo, embora o HLP Vault esteja isento dessas restrições.
Considerações finais: Por que a Hyperliquid escalou enquanto outras estagnaram
Quatro fatores ajudam a explicar o crescimento desproporcional da Hyperliquid.
Primeiro, seu design de chain com foco em execução: o HyperCore lida com correspondência e margem on-chain, enquanto o HyperEVM oferece composabilidade, ambos organizados sob o HyperBFT. Juntos, esse arranjo entrega latência próxima à de CEXs, mantendo custódia e estado totalmente on-chain.
Segundo, o alinhamento de incentivos por meio de recompras financiadas por taxas (via Assistance Fund) e o HLP Vault aberto criou um ciclo reflexivo de liquidez à medida que os volumes de negociação se expandiam.
Terceiro, manter uma equipe central enxuta de cerca de 11 colaboradores minimizou a sobrecarga gerencial e manteve ciclos de produto rápidos.
Quarto, vantagens de distribuição (principalmente a integração com a Phantom Wallet) reduziram a fricção de entrada e ampliaram o alcance durante um ciclo favorável para derivativos on-chain.
Para aqueles que avaliam a durabilidade no longo prazo, alguns pontos de atenção se destacam:
Se a descentralização dos validadores e a abertura do código avançarão conforme prometido.
A rapidez com que mercados spot, atividades de livros de ordens e aplicativos de terceiros se desenvolverão em torno do HyperEVM.
Se receita e volume permanecerão resilientes à medida que concorrentes começarem a adotar modelos semelhantes.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo o investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem realizar a sua própria pesquisa quando tomam uma decisão.