O Banco Central Europeu (BCE) pode em breve ser obrigado a enxergar as stablecoins não apenas como uma questão regulatória, mas também como uma possível fonte de choques macroeconômicos, de acordo com o presidente do banco central da Holanda, Olaf Sleijpen.
Em entrevista ao Financial Times, Sleijpen alertou que as stablecoins lastreadas em dólar, que crescem rapidamente, podem se tornar relevantes de forma sistêmica para o ecossistema financeiro europeu. Ele disse que, se os tokens desestabilizarem, podem afetar a estabilidade financeira, a economia em geral e até a inflação.
“Se as stablecoins não forem tão estáveis, você pode acabar em uma situação em que os ativos subjacentes precisam ser vendidos rapidamente”, afirmou, destacando que uma liquidação rápida pode ampliar a pressão nos mercados.
Sleijpen disse que o BCE pode ser forçado a “repensar a política monetária” se os choques forem suficientemente fortes. No entanto, enfatizou que ainda é incerto se tal cenário exigiria aumento ou corte de juros.
Capitalização de mercado das stablecoins pode atingir US$ 2 trilhões em 2028
Os comentários de Sleijpen surgem em um ano de crescimento explosivo para o setor de stablecoins. Dados do CoinGecko mostram um aumento de quase 50% na capitalização de mercado das stablecoins neste ano. No momento da redação, as stablecoins têm uma valorização total de US$ 310 bilhões.
O USDt (USDT) da Tether, a principal stablecoin lastreada em dólar do mercado, cresceu de uma capitalização de US$ 127 bilhões em novembro de 2024 para US$ 183 bilhões no último ano, marcando um aumento de 44%.
O USDC (USDC), o segundo maior ativo entre as stablecoins, cresceu quase 100%, de US$ 37 bilhões para US$ 74 bilhões no mesmo período.
Em abril, o Departamento do Tesouro dos EUA informou que as dinâmicas de mercado em evolução têm o potencial de acelerar o crescimento das stablecoins. O Tesouro previu que as stablecoins podem alcançar uma capitalização de US$ 2 trilhões até 2028.
Sleijpen disse que, à medida que as stablecoins lastreadas em dólar continuam crescendo, o setor pode atingir uma escala em que suas oscilações passam a importar diretamente para as perspectivas econômicas da Europa.
Preocupações com stablecoins lastreadas em dólar na Europa
Em abril, Piero Cipollone, membro do Comitê Executivo do BCE, escreveu um artigo destacando preocupações sobre o crescimento das stablecoins lastreadas em dólar.
Ele argumentou que o lançamento de uma moeda digital de banco central (CBDC) poderia ajudar a preservar a soberania monetária na zona do euro. Disse que um euro digital pode limitar o potencial de stablecoins de moedas estrangeiras se tornarem um meio de troca mais comum na Europa.
O ministro da Economia e Finanças da Itália, Giancarlo Giorgetti, também expressou preocupações sobre as stablecoins lastreadas em dólar. Em abril, Giorgetti afirmou que as stablecoins representam uma ameaça maior à estabilidade financeira europeia do que tarifas comerciais.
Embora as preocupações com stablecoins já fossem evidentes, os comentários de Sleijpen destacam um ponto mais urgente: que as emissoras de stablecoins podem se tornar vetores de instabilidade financeira. Se grandes emissoras venderem reservas em escala, a contaminação pode se espalhar para as condições de liquidez, preços de ativos e inflação.
Em setembro, o economista ganhador do Prêmio Nobel Jean Tirole alertou que os governos poderiam enfrentar pressões de resgates bilionários se grandes stablecoins entrarem em colapso.