O relatório do Projeto Atlas do Banco de Compensações Internacionais (BIS) oferece mais uma indicação de que os mundos da cripto e das finanças tradicionais podem estar convergindo.
À primeira vista, este projeto de prova de conceito apoiado por alguns dos maiores bancos centrais da Europa - como o banco central alemão Deutsche Bundesbank e o banco central holandês De Nederlandsche Bank - parece modesto o suficiente: garantir mais dados relacionados a cripto, como fluxos transfronteiriços de Bitcoin (BTC).
Mas o simples fato de que esses gigantes da ordem financeira atual agora desejam essas informações sugere que ativos cripto e aplicações de finanças descentralizadas (DeFi) estão se tornando, nas palavras do relatório, “parte de um ecossistema financeiro emergente que abrange o globo”.
O BIS, um banco para bancos centrais, e seus parceiros ainda têm algumas preocupações sérias sobre este novo ecossistema, incluindo sua “falta de transparência”. Por exemplo, ainda é difícil encontrar coisas aparentemente simples, como os países onde as bolsas de criptomoedas estão domiciliadas.
E então, há os riscos persistentes à estabilidade financeira apresentados por esses novos ativos financeiros. De fato, na introdução do relatório de 40 páginas, publicado no início de outubro, o BIS faz referência a falhas cripto recentes - como o roubo recente de US$ 61 milhões dos pools da Curve Finance - que “expos vulnerabilidades em projetos DeFi”. Além disso:
“A queda do algoritmo stablecoin do protocolo Terra (Luna) em uma espiral descendente e a falência da bolsa de criptomoedas centralizada FTX também destacam as armadilhas dos mercados não regulamentados.”
Em geral, este relatório aparentemente inócuo levanta algumas questões complexas. A cripto tem um problema de macrodados? Por que os fluxos transfronteiriços são tão difíceis de discernir? Existe uma solução fácil para essa opacidade?
Finalmente, assumindo que há um problema, não seria conveniente para a indústria encontrar os bancos centrais pelo menos na metade do caminho ao fornecer algumas respostas?
Os dados cripto realmente estão faltando?
“É uma preocupação válida”, disse Clemens Graf von Luckner, ex-economista do Banco Mundial que agora conduz pesquisa de investimento de portfólio estrangeiro para o Fundo Monetário Internacional ao Cointelegraph.
Os bancos centrais geralmente querem saber quais ativos seus residentes têm em outras partes do mundo. Grandes quantidades de ativos no exterior podem ser um buffer em tempos de estresse financeiro.
Portanto, os bancos centrais querem saber quanto de cripto está saindo de seu país e para qual propósito. “Ativos estrangeiros podem ser úteis”, disse von Luckner. Um grande estoque de economias cripto no exterior pode ser visto como um positivo por bancos centrais preocupados com segurança e solidez sistêmica. Em tempos de crise, um país pode se virar financeiramente - pelo menos por um período - se seus cidadãos tiverem altas participações no exterior, von Luckner sugeriu.
Porém, a natureza descentralizada das criptomoedas, a pseudonimidade de seus usuários e a distribuição global de transações tornam mais difícil para os bancos centrais - ou qualquer outra pessoa - coletar dados, disse Stephan Meyer, co-fundador e diretor jurídico da Obligate, ao Cointelegraph, acrescentando:
“O complicado com cripto é que a estrutura do mercado é significativamente mais plana - e às vezes totalmente peer-to-peer. A usual estrutura de pirâmide onde a informação flui dos bancos para os bancos centrais para o BIS não existe.”
Mas por que agora? O Bitcoin existe desde 2009, afinal. Por que os banqueiros europeus estão subitamente interessados nos fluxos transfronteiriços de BTC neste exato momento?
A resposta curta é que os volumes de cripto não eram grandes o suficiente anteriormente para merecer a atenção de um banqueiro central, disse von Luckner. Hoje, a cripto é uma indústria de US$ 1 trilhão.
Além disso, os bancos reconhecem a “influência tangível que esses [novos ativos] podem exercer sobre os aspectos monetários das moedas fiduciárias”, disse Jacob Joseph, analista de pesquisa na empresa de análise cripto CCData, ao Cointelegraph.
Meyer, por outro lado, presumiu “que o surgimento de stablecoins levou a um aumento na demanda por coleta de dados de pagamento.”
Ainda assim, é complicado. Muitas transações ocorrem fora dos gateways regulamentados, disse Meyer. Quando gateways regulamentados existem, geralmente não são bancos, mas “bolsas menos regulamentadas, provedores de serviços de pagamento ou outros intermediários financeiros regulamentados contra a lavagem de dinheiro”. Ele acrescentou:
“Os usuais atores centrais existentes no mundo fiat - por exemplo, os operadores da rede SWIFT, bem como os sistemas de liquidação interbancária - não existem em cripto.”
O que deve ser feito?
Os bancos centrais atualmente estão obtendo seus dados de cripto de empresas analíticas privadas, como a Chainalysis, mas mesmo isso não é totalmente satisfatório, observou von Luckner. Uma empresa analítica pode seguir fluxos de Bitcoin do Vietnã para a Austrália, por exemplo; mas se a exchange baseada na Austrália que recebe uma transação BTC também tem um nó na Nova Zelândia, como o banco central sabe se este BTC está finalmente ficando na Austrália ou seguindo para a Nova Zelândia?
Parece não haver uma resposta simples no momento. Meyer, por exemplo, espera que os bancos centrais, o BIS e outros possam coletar dados sem introduzir novos requisitos regulatórios de relatórios.
Há razões para acreditar que isso possa acontecer, incluindo o número crescente de ferramentas de rastreamento de cadeia, o fato de que algumas grandes exchanges de cripto já estão divulgando mais dados voluntariamente e o reconhecimento crescente de que a maioria das transições de cripto são pseudônimas, não totalmente anônimas, disse Meyer.
Seria útil se as exchanges de cripto fossem mais proativas, tentando fornecer aos bancos centrais os dados de que precisam?
“Ajudaria muito”, respondeu von Luckner. Se as exchanges fornecessem através de uma API algumas orientações básicas - como “pessoas deste país compraram e venderam tanto de cripto, mas o líquido não foi tanto” - isso “daria aos bancos centrais muito mais confiança”.
“Apresentar aos reguladores dados claros e perspicazes é benéfico para o desenvolvimento de frameworks regulatórios razoáveis”, concordou Joseph. Ele observou que empresas analíticas como Chainalysis e Elliptic já compartilham “dados on-chain vitais” com entidades reguladoras. “Esta abordagem colaborativa entre empresas de cripto e reguladores tem sido eficaz e provavelmente continuará a ser crucial na navegação da paisagem regulatória.”
Como parte de uma primeira prova de conceito, o Projeto Atlas derivou fluxos de ativos cripto através de localizações geográficas. Ele analisou transações de Bitcoin de exchanges de cripto “juntamente com a localização dessas bolsas, como uma proxy para fluxos de capital transfronteiriços”. Entre as dificuldades citadas:
“A localização do país nem sempre é discernível para bolsas de cripto, e os dados de atribuição são naturalmente incompletos e possivelmente não perfeitamente precisos.”
Então, para começar, talvez as bolsas de cripto possam revelar um endereço no país de origem?
“Existem diferentes fatores que impulsionam essa opacidade”, disse von Luckner ao Cointelegraph. Parte disso é o ethos cripto, a noção de que é um protocolo universal, sem fronteiras e descentralizado - mesmo que muitas de suas maiores bolsas e protocolos sejam de propriedade de um grupo relativamente pequeno de indivíduos. Mas mesmo essas exchanges centralizadas geralmente preferem se apresentar como empresas descentralizadas.
Essa opacidade também pode ser motivada por interesses estritamente empresariais, como minimizar impostos, acrescentou von Luckner. Uma bolsa pode obter a maior parte de seus lucros na Alemanha, mas quer pagar impostos na Irlanda, onde as taxas de imposto são mais baixas, por exemplo.
Dito isso, “Não está nos interesses da indústria”, pelo menos a longo prazo, porque “corre o risco de a cripto ser totalmente banida”, disse von Luckner. É apenas a natureza humana. O que as pessoas - ou seja, reguladores - não entendem, elas querem que desapareça, argumentou ele.
Além disso, o usuário médio de Bitcoin ou cripto realmente não requer um sistema perfeitamente descentralizado com total anonimato, acrescentou von Luckner. “Caso contrário, todos usariam Monero” ou outra moeda de privacidade para suas transações. A maioria apenas quer uma maneira mais rápida, mais barata e segura de realizar transações financeiras.
A Europa está super regulamentada?
Também há a possibilidade de que esse foco em fluxos cripto transfronteiriços e macrodados seja apenas uma fixação europeia, não um problema global. Alguns acreditam que a Europa já está super regulamentada, especialmente no nível inicial. Talvez este seja apenas mais um exemplo?
Embora existam preocupações de que as regulamentações europeias no passado tenham sufocado inovações, reconheceu Joseph, avanços recentes, como MiCA, foram bem recebidos por grandes partes da indústria cripto:
“A introdução de frameworks regulatórios claros, algo que a indústria há muito buscava, representa um avanço significativo por parte da Europa.”
De fato, houve um aumento no número de empresas cripto se mudando para a Europa como resultado dos desenvolvimentos em torno do MiCA, disse Joseph.
Meyer, por sua vez, está sediado na Suíça, que faz parte da Europa, embora não da União Europeia. Ele disse ao Cointelegraph que a Europa faz “um excelente trabalho na criação de clareza regulatória, que é o fator mais decisivo para a certeza de negócios. De longe, o pior que uma jurisdição pode fazer é não ter regras ou ter regras pouco claras. Nada impede mais a inovação.”
O mercado cripto precisa ser integrado?
Em resumo, algumas coisas parecem claras. Primeiro, os bancos centrais europeus estão claramente preocupados. “Os reguladores estão se tornando cada vez mais apreensivos sobre a escala dos mercados cripto e sua integração com as finanças tradicionais”, observa o relatório.
Em segundo lugar, as criptomoedas alcançaram um certo limiar, tornando-se importantes o suficiente para que os principais reguladores de todo o mundo queiram saber mais sobre elas.
“Quanto mais dinâmica é uma indústria - e a indústria cripto é extremamente dinâmica - maior é a lacuna de conhecimento entre o mercado e os (bancos centrais)”, observou Meyer. Portanto, essa iniciativa por parte do BIS “parece razoável, mesmo que possa ser, em certa medida, também um projeto educacional do BIS e dos bancos centrais contribuintes.”
Terceiro, provavelmente é cedo demais para dizer se os bancos centrais europeus estão prontos para aceitar Bitcoin e outras criptomoedas sem condições. Ainda assim, parece claro “que a criptomoeda evoluiu e agora exige atenção, monitoramento e regulamentação, indicando sua [da cripto] presença no ecossistema financeiro mais amplo”, disse Joseph.
Finalmente, a indústria cripto pode querer pensar seriamente em fornecer aos reguladores globais o tipo de macrodados de que precisam - para se integrar totalmente ao sistema financeiro vigente. “A única maneira de sobreviver é ser integrada”, observou von Luckner. Caso contrário, pode continuar a existir, mas apenas nas franjas econômicas.
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