Os investidores de Bitcoin (BTC) são tipicamente otimistas e, apesar de múltiplas tentativas fracassadas de sustentar os preços acima de US$ 71.000, as apostas em derivativos para US$ 80.000 e US$ 90.000 continuam a proliferar. Esse comportamento é impulsionado por expectativas de eventos de alta volatilidade, como tensões geopolíticas, mudanças sociopolíticas, apoio presidencial dos EUA e aumento da adoção corporativa do Bitcoin.
Os otimistas do Bitcoin foram excessivamente otimistas, apostando em US$ 72.000 ou mais
O vencimento das opções de Bitcoin no valor de US$ 6,5 bilhões em 31 de maio não é diferente. No entanto, dada a incapacidade dos otimistas de romper a resistência de US$ 70.000 na semana passada, é provável que essas opções de compra (call) excessivamente otimistas se tornem inúteis. Para ilustrar, 91% desses instrumentos foram colocados em US$ 72.000 ou mais, o que significa que os otimistas contavam com um rali sustentado antes de 31 de maio. À medida que o prazo se aproxima, parece mais provável que os pessimistas do Bitcoin evitem perdas significativas.
Ao contrário do que muitos investidores exclusivamente de Bitcoin acreditam, o preço do BTC é fortemente influenciado por fatores externos, como políticas monetárias, tendências econômicas e inflacionárias, desemprego e confiança na capacidade do governo de emitir títulos com sucesso. Independentemente de como o Bitcoin se correlaciona temporariamente com o mercado de ações e o ouro, os investidores geralmente mantêm posições em dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo quando o medo do mercado prevalece.
O índice Nasdaq Composite quebrando seu recorde histórico acima de 17.000 pontos em 28 de maio indica que os investidores estão mais confiantes no plano de pouso suave do Federal Reserve dos EUA. Este plano visa que a inflação retorne à meta de 2% enquanto os lucros corporativos permanecem favoráveis para a maioria dos setores. Esse cenário cria uma perspectiva positiva para ativos de risco, incluindo Bitcoin, à medida que se antecipam reduções nas taxas de juros.
As apostas excessivamente otimistas para o vencimento das opções mensais de Bitcoin às 08:00 UTC de 31 de maio refletem os ganhos de 25% que ocorreram quando o BTC subiu de US$ 56.883 para US$ 71.417 nos primeiros 20 dias de maio. No entanto, esse rali não se mostrou sustentável, especialmente após a aprovação do ETF de Ethereum à vista nos EUA, o que cria competição pelos fundos dos investidores institucionais.
Dados agregados preveem um lucro de US$ 270 milhões para os otimistas se o BTC negociar acima de US$ 70.000
Para interpretar as probabilidades colocadas para cada nível de preço de vencimento do BTC, é essencial analisar o open interest dos instrumentos de compra (call) e venda (put).
Embora as opções de compra dominem com um valor nominal 70% maior, o open interest de US$ 4,62 bilhões da Deribit provavelmente será muito menor, pois 99% desses instrumentos serão considerados nulos se o BTC negociar abaixo de US$ 70.000 em 31 de maio. Da mesma forma, os investidores de opções de venda ficarão desapontados se o Bitcoin permanecer próximo de US$ 67.800 no vencimento mensal, já que apenas 5% desses contratos de US$ 1,7 bilhão foram colocados em US$ 68.000 ou mais.
A Deribit é a líder absoluta no mercado de opções, responsável por 71% do open interest mensal de Bitcoin em maio. No entanto, vale a pena analisar os dados agregados, pois os perfis dos investidores variam entre as exchanges. A Chicago Mercantile Exchange (CME) é o segundo maior player para o vencimento das opções de BTC em maio, totalizando um open interest de US$ 745 milhões, seguida pela exchange OKX com US$ 600 milhões. A Binance totalizou um open interest de US$ 315 milhões, e a Bybit somou US$ 160 milhões.
Se o Bitcoin permanecer próximo de US$ 67.800 em 31 de maio, o open interest agregado para as opções de compra será de US$ 135 milhões, enquanto o open interest das opções de venda a US$ 68.000 será de US$ 145 milhões. Essencialmente, esse nível é bastante equilibrado, mas tanto os otimistas quanto os pessimistas têm incentivos para influenciar o preço antes do vencimento. Por exemplo, um preço de US$ 65.900 favoreceria as opções de venda em US$ 95 milhões, enquanto um vencimento a US$ 70.000 ou mais renderia uma vantagem de US$ 270 milhões para as opções de compra.
Com menos de três dias restantes até o vencimento mensal, seria surpreendente se os otimistas conseguissem empurrar o preço do Bitcoin acima de US$ 70.000, dada a falta de catalisadores de curto prazo. Portanto, as probabilidades favorecem um resultado neutro próximo de US$ 68.000.
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