As preocupações estão aumentando sobre a sustentabilidade das empresas corporativas de tesouraria cripto à medida que a BlackRock avança com um fundo de Ether em staking, que analistas dizem poder competir diretamente com as tesourarias de ativos digitais existentes.
A BitMine Immersion Technologies, a maior detentora corporativa de Ether (ETH) do mundo, está atualmente com prejuízo de US$ 1.000 por ETH comprado, implicando uma perda não realizada acumulada de US$ 3,7 bilhões em suas posições totais, de acordo com um relatório de quinta-feira da empresa de insights cripto 10x Research.
A queda no valor patrimonial líquido (NAV) dessas empresas está dificultando a atração de novos investidores de varejo, enquanto deixa muitos acionistas existentes efetivamente “presos”, a menos que vendam com forte prejuízo, escreveu Markus Thielen, fundador da 10x Research, em um post no LinkedIn.
“Quando o prêmio inevitavelmente se aproxima de zero, como está acontecendo agora, os investidores se veem presos na estrutura, incapazes de sair sem danos significativos — um verdadeiro cenário de Hotel California”, disse ele. Ele acrescentou que, ao contrário dos fundos negociados em bolsa (ETFs), as empresas de tesouraria de ativos digitais, ou DATs, “adicionam estruturas de taxas complexas, opacas e muitas vezes semelhantes às de hedge funds, que podem corroer silenciosamente os retornos.”
A métrica mNAV compara o valor da empresa ao valor de suas reservas em cripto. Um mNAV acima de 1 permite que a empresa levante capital emitindo novas ações para adquirir mais ativos digitais. Valores abaixo de 1 tornam muito mais difícil expandir o capital e as reservas.
O mNAV básico da BitMine estava em 0,77, enquanto o mNAV diluído estava em 0,92, de acordo com dados da Bitminetracker.
A BitMine detém cerca de 3,56 milhões de ETH avaliados em aproximadamente US$ 10,7 bilhões, representando 2,94% de todo o suprimento de Ether. O preço médio de entrada da empresa é US$ 4.051 por ETH.
Outros DATs também sofreram forte queda em seus mNAVs, incluindo Strategy, Bitmine, Metaplanet, Sharplink Gaming, Upexi e DeFi Development Corp.
BlackRock entra com concorrência de menor custo
A BlackRock registrou uma nova oferta de ETF de Ether em staking em Delaware, marcando o primeiro passo do gigante de US$ 13,5 trilhões na diversificação para produtos baseados em Ethereum, conforme relatado pelo Cointelegraph mais cedo na quinta-feira.
O ETF proposto de staking de Ether da BlackRock pode oferecer outro fundo de baixo custo e gerador de rendimento, sem os custos ocultos associados às empresas de tesouraria tradicionais. Esse avanço pode ameaçar a economia dos DATs, segundo a 10x Research.
“Com a BlackRock agora buscando aprovação para fazer staking de ETH em seu ETF, oferecendo uma fonte de rendimento de baixo custo, a economia dos DATs provavelmente enfrentará escrutínio crescente”, afirma o relatório.
Mais investidores podem começar a migrar para um possível fundo de Ether em staking da BlackRock quando perceberem que a taxa de administração de 0,25% é muito menor em comparação com os custos embutidos dos DATs, segundo a 10x.
Gestores como REX-Osprey e Grayscale já lançaram produtos de ETF de ETH em staking em setembro e outubro.