Principais pontos:
Os touros do Bitcoin precisam de uma alta de 9% a partir dos níveis atuais para assumir vantagem no vencimento de US$ 10,5 bilhões em opções nesta sexta-feira.
A correlação de 90% entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 mostra que o sentimento dos investidores de tecnologia está impulsionando a confiança do mercado.
O preço do Bitcoin (BTC) subiu para a máxima de oito dias na quarta-feira, formando com sucesso um fundo duplo próximo ao nível de US$ 62.500. Apesar dos ganhos recentes, o preço do Bitcoin ainda está 21% abaixo de onde estava há um mês, sugerindo que os touros dificilmente sairão na frente no vencimento mensal de US$ 10,5 bilhões em opções de BTC nesta sexta-feira. Resta saber se os touros conseguirão virar o jogo no último momento e recuperar o momentum.
A Deribit permanece como líder dominante, com 76% de participação de mercado, totalizando US$ 4,5 bilhões em opções de compra (call) e US$ 3,4 bilhões em instrumentos de venda (put). A OKX aparece em segundo lugar, com US$ 610 milhões em calls e US$ 385 milhões em puts, representando 10% do total agregado. A CME completa o top 3, com US$ 255 milhões em calls e US$ 287 milhões em puts, respondendo por 5% do mercado.
Opções de venda estão melhor posicionadas apesar de menor interesse aberto
À primeira vista, o interesse aberto agregado em opções de venda parece 25% menor do que o das opções de compra equivalentes. No entanto, uma análise mais detalhada revela que estratégias neutras a otimistas foram pegas de surpresa pela queda acentuada do Bitcoin abaixo de US$ 75.000 no início de fevereiro; 88% das opções de compra na Deribit expirarão sem valor se o preço do Bitcoin permanecer abaixo de US$ 70.000 na sexta-feira.
Mesmo desconsiderando calls com alvo em US$ 105.000 ou mais — que normalmente fazem parte de estratégias complexas de múltiplas pernas com menor custo de aquisição — apenas 37% das apostas restantes estão abaixo de US$ 75.000. De forma realista, isso coloca o interesse aberto efetivo em calls na Deribit em cerca de US$ 780 milhões. Dadas as condições atuais, vale analisar se os traders baixistas exageraram na mão.
Há US$ 1,44 bilhão em interesse aberto de puts na Deribit mirando preços abaixo de US$ 60.000, embora seja improvável que apostas em US$ 40.000 e US$ 45.000 tenham como alvo efetivo esses níveis específicos. Estratégias de calendário e spreads de razão costumam estar associadas a metas de preço extremas, pois não exigem necessariamente um crash para gerar lucro.
As puts em US$ 72.000 ou acima totalizam US$ 1,15 bilhão em interesse aberto na Deribit, valor mais do que suficiente para compensar as calls existentes. Embora a queda do Bitcoin em direção aos US$ 60.000 provavelmente não esteja diretamente ligada a tendências macroeconômicas, a relevância do resultado de lucros da Nvidia (NVDA US), divulgado após o fechamento do mercado americano na quarta-feira, não deve ser subestimada.
O desempenho do setor de inteligência artificial — especialmente a sustentabilidade das margens operacionais das maiores empresas do mundo — continua sendo decisivo para todos os mercados de risco. A história mostra que a correlação do Bitcoin com o mercado acionário raramente dura por muito tempo, mas o destino do vencimento de US$ 10,5 bilhões em opções nesta sexta pode ser decidido pelo desempenho das ações.
A atual correlação de 90% entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 é uma evidência clara de que o setor de tecnologia é o principal motor da confiança dos traders, mas enquanto o preço do Bitcoin permanecer abaixo de US$ 75.000, a vantagem continua favorecendo as opções de venda.
Abaixo estão três resultados prováveis para o vencimento das opções de BTC na Deribit, com base nas tendências atuais de preço:
Entre US$ 65.000 e US$ 69.000: o resultado líquido favorece as puts em US$ 1,15 bilhão.
Entre US$ 69.001 e US$ 71.000: o resultado líquido favorece as puts em US$ 845 milhões.
Entre US$ 71.001 e US$ 74.000: o resultado líquido favorece as puts em US$ 470 milhões.
Em última análise, os touros do Bitcoin precisam de uma alta de 9% a partir do nível atual de US$ 68.800 para virar o jogo no vencimento de opções de fevereiro.
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