Principais pontos:
Traders profissionais estão pagando um prêmio de 13% por proteção contra queda enquanto o Bitcoin luta para manter suporte acima de US$ 66.000.
Embora ações e ouro permaneçam fortes, US$ 910 milhões em saídas de ETFs de Bitcoin sugerem aumento da cautela institucional.
O preço do Bitcoin (BTC) entrou em uma espiral de queda após rejeitar a região próxima de US$ 71.000 no domingo. Apesar de ter defendido com sucesso o nível de US$ 66.000 ao longo da semana, o mercado de opções reflete medo crescente, à medida que traders profissionais evitam exposição à queda adicional de preço.
Mesmo com relativa força no mercado de ações e nos preços do ouro, os traders parecem estar apostando efetivamente em um reteste de US$ 60.000, em vez de reagirem de forma exagerada às quedas pontuais do Bitcoin.
As opções de venda (put) de Bitcoin estavam sendo negociadas com um prêmio de 13% em relação às opções de compra (call) na quinta-feira. Em condições neutras, a métrica de delta skew geralmente varia entre -6% e +6%, indicando demanda equilibrada por estratégias de alta e de baixa. O fato de esses níveis terem sido mantidos nas últimas quatro semanas mostra que o sentimento profissional está fortemente inclinado à cautela.
Esse viés baixista fica evidente no posicionamento neutro a negativo observado nas opções de Bitcoin. Segundo dados da Laevitas, as estratégias bear diagonal spread, short straddle e short risk reversal foram as mais negociadas na exchange Deribit nas últimas 48 horas.
A primeira reduz o custo da aposta baixista porque a opção de curto prazo perde valor mais rapidamente, enquanto a segunda maximiza o lucro se o preço do Bitcoin se mover pouco. Já a short risk reversal gera lucro com uma queda de preço com pouco ou nenhum custo inicial, mas carrega risco ilimitado caso o preço dispare.
Demanda institucional fraca por ETFs de Bitcoin alimenta insatisfação
Para avaliar melhor o apetite por risco dos traders, analistas frequentemente observam a demanda por stablecoins na China. Quando investidores correm para sair do mercado cripto, esse indicador geralmente cai abaixo da paridade.
Em condições neutras, as stablecoins costumam ser negociadas com prêmio de 0,5% a 1% em relação à taxa de câmbio dólar/Yuan. Esse prêmio compensa os altos custos de conversão cambial tradicional, taxas de remessa e fricções regulatórias decorrentes dos controles de capital chineses. O desconto atual de 0,2% sugere saídas moderadas, embora represente melhora em relação ao desconto de 1,4% observado na segunda-feira.
Parte da insatisfação atual entre os traders pode ser explicada pelos fluxos decepcionantes nos ETFs de Bitcoin, que funcionam como proxy da demanda institucional.
Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA registraram US$ 910 milhões em saídas totais desde 11 de fevereiro, o que provavelmente pegou os compradores de surpresa — especialmente considerando que o Bitcoin era negociado 47% abaixo de sua máxima histórica, enquanto o ouro rondava US$ 5.000, com alta de 15% em apenas dois meses. Da mesma forma, o índice S&P 500 estava apenas 2% abaixo de sua própria máxima histórica, indicando que essa aversão ao risco está amplamente restrita ao setor de criptomoedas.
Embora o mercado de opções de Bitcoin sinalize medo de novas quedas, é provável que os traders permaneçam extremamente cautelosos até que surja uma explicação clara para a queda até US$ 60.200 em 6 de fevereiro.
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