Algumas mudanças fundamentais na equação de oferta e de demanda do Bitcoin provavelmente terão um impacto maior sobre o preço da criptomoeda após o próximo halving, de acordo com uma análise da gestora de ativos Grayscale. 

Historicamente, períodos de valorização do Bitcoin se seguiram a eventos de redução da emissão do subsídio de bloco do BTC pela metade. No entanto, um novo fator também afetará o desempenho do Bitcoin após o halving deste ano: os fundos negociados em bolsa (ETFs) de BTC à vista.

"Além dos fundamentos onchain geralmente positivos, a estrutura de mercado do Bitcoin parece benéfica para a alta do preço após o halving", diz o relatório.

A análise da Grayscale aponta que a taxa de emissão atual de 6,25 Bitcoin por bloco equivale a aproximadamente US$ 14 bilhões por ano – considerando o preço do Bitcoin a US$ 43.000. Em outras palavras, para manter os preços atuais, é necessária uma pressão de compra no valor de US$ 14 bilhões no mesmo período.

"Após o halving, esses requisitos diminuirão pela metade: com apenas 3,125 Bitcoins minerados por bloco, isso equivale a uma redução para US$ 7 bilhões por ano, aliviando efetivamente a pressão vendedora."

A pressão vendedora é causada normalmente peloos mineradores de Bitcoin. A cada quatro anos, o Bitcoin passa por um evento de "redução pela metade os subsídios por blocoo minerado." O evento tradicionalmente diminui a velocidade com que novas moedas são introduzidas na rede. 

Para os mineradores, o mecanismo deflacionário significa uma redução de 50% na receita de mineração. No entanto, os custos de mineração permanecem os mesmos ou podem até aumentar para que se mantenham lucrativos. Em resposta às pressões de custo operacional, os mineradores geralmente vendem mais Bitcoin, aumentando assim a oferta e deprimindo o preço do ativo.

Impacto do halving do Bitcoin em 2024 na emissão de novas moedas. Fonte: Grayscale Research.

De acordo com a Grayscale, a recente estreia de nove ETFs de Bitcoin em Wall Street poderia "servir como um contrapeso" à pressão vendedora das mineradoras. "Os ETFs de Bitcoin poderiam absorver significativamente a pressão de venda, potencialmente remodelando a estrutura de mercado do Bitcoin ao fornecer uma fonte de demanda nova e estável, o que é positivo para o preço."

Os ETFs de Bitcoin registraram uma demanda positiva. Os produtos recém-lançados completaram suas primeiras 20 sessões de negociação em 9 de fevereiro, atingindo a marca de US$ 10 bilhões em ativos sob gestão. O iShares Bitcoin Trust da BlackRock está liderando o ranking dos ETFs com US$ 4 bilhões em participações de BTC, de acordo com dados da BitMEX Research.

"Uma análise de sensibilidade das entradas líquidas diárias [...] sugere que, na extremidade superior, a redução na pressão vendedora poderia espelhar os efeitos de outro halving, transformando fundamentalmente a estrutura de mercado do Bitcoin de uma forma positiva."

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