O prêmio dos contratos futuros de Bitcoin (BTC) atingiu seu maior nível em 18 meses em 4 de julho. Mas os traders agora estão questionando se as métricas de derivativos indicam um "excesso de entusiasmo" ou um "retorno à média" após um prolongado mercado em baixa.
Ganhos de preço do BTC limitados por reguladores e macroeconomia
O preço do Bitcoin tem sido negociado em uma faixa estreita de 4,4% desde 22 de junho, oscilando entre US$ 29.900 e US$ 31.160, conforme medido pelos preços de fechamento diários. A falta de uma tendência clara pode ser desconfortável para alguns, mas isso é reflexo dos drivers opostos atualmente em jogo.
Por exemplo, o sentimento do investidor foi afetado negativamente pela histórica reversão da curva de rendimento do Tesouro dos EUA, que atingiu seu maior nível registrado.
O spread invertido monitorado de perto entre as notas do Tesouro de 2 anos e 10 anos atingiu seu maior nível desde 1981, ficando em 1,09%. O fenômeno conhecido como inversão da curva de rendimento, quando as notas do Tesouro de prazo mais curto são negociadas a rendimentos mais altos do que as notas de prazo mais longo, geralmente antecede recessões econômicas.
Por outro lado, sinais de força na economia dos EUA teriam levado os investidores a precificar a possibilidade de aumentos adicionais nas taxas de juros pelo banco central para manter a inflação sob controle.
Além dessas distorções macroeconômicas, a regulamentação de criptomoedas também tem estado no centro das atenções dos investidores recentemente. Aqui estão alguns exemplos recentes:
- A exchange Kraken foi obrigada pelo Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte da Califórnia a fornecer detalhes de usuários que realizaram transações acima de US$ 20.000 dentro de um ano civil;
- A Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia proibiu os serviços de empréstimo de criptomoedas, proibindo assim as plataformas de criptomoedas de oferecer qualquer forma de retorno sobre criptomoedas depositadas por clientes;
- A Autoridade Monetária de Singapura anunciou novos requisitos para provedores de serviços de criptomoedas para manter ativos de clientes em um trust estatutário até o final do ano.
Portanto, os investidores provavelmente estão se perguntando agora: o Bitcoin tem força para romper a resistência de US$ 31.000? Claro, deve-se levar em consideração uma possível recessão econômica e o crescente aperto regulatório ao redor do mundo primeiro.
Felizmente, os prêmios dos contratos futuros de Bitcoin podem fornecer algumas pistas para os traders sobre o próximo movimento do mercado pelos motivos discutidos abaixo - bem como os custos de hedge usando opções de BTC.
Prêmio de futuros de Bitcoin atinge máxima de 18 meses
Os futuros trimestrais de Bitcoin são populares entre as baleias e as mesas de arbitragem. No entanto, esses contratos de mês fixo geralmente são negociados com um pequeno prêmio em relação aos mercados à vista, indicando que os vendedores estão pedindo mais dinheiro para atrasar a liquidação.
Como resultado, os contratos futuros de BTC em mercados saudáveis deveriam ser negociados com um prêmio anualizado de 5% a 10% — uma situação conhecida como contango, que não é exclusiva dos mercados de criptomoedas.
A demanda por posições compradas alavancadas de BTC aumentou significativamente na última semana, já que o prêmio do contrato futuro saltou para 6,4% em 3 de julho de 3,2% uma semana antes. Além de atingir o nível mais alto em 18 meses, a métrica finalmente se moveu para uma área neutra a altista.
Para avaliar ainda mais o sentimento do mercado, também é útil observar os mercados de opções, pois o desvio delta de 25% pode avaliar se a estagnação do preço tornou os investidores menos otimistas. Revela quando mesas de arbitragem e formadores de mercado cobram preços mais altos para proteção contra movimentos para cima ou para baixo.
Em resumo, se os traders esperam uma queda no preço do Bitcoin, a métrica de desvio subirá acima de 7%, enquanto períodos de entusiasmo geralmente têm um desvio negativo de 7%.
A métrica de desvio delta de 25% teve uma reviravolta completa, indicando que o impulso de alta foi retomado em 21 de junho, quando caiu abaixo de -7%. À medida que o preço do Bitcoin voltou a subir acima de US$ 30.000, o indicador continuou a melhorar, culminando em "ganância" com um desvio negativo de 13% em 2 de julho.
Otimismo moderado é "saudável" para o mercado de Bitcoin
Normalmente, uma base futura de 6,4% e um desvio delta negativo de 13% seriam considerados moderadamente de alta. No entanto, considerando que os analistas estimam uma chance de 50% para a aprovação do ETF de Bitcoin à vista da BlackRock, essas métricas podem ser vistas como conservadoras. Mas uma certa quantidade de ceticismo é realmente saudável para os compradores que usam contratos de derivativos e evita o risco de liquidações em cascata.
Atualmente, fatores macroeconômicos e incertezas regulatórias provavelmente explicam o otimismo contido para os derivativos de BTC, apesar de múltiplos pedidos de ETF dos maiores gestores de ativos do mundo.
Portanto, além das máximas de 18 meses, o prêmio atual dos futuros de Bitcoin permanece relativamente modesto, em comparação com instâncias anteriores de otimismo excessivo, como os 19% em outubro de 2021.
Assim, o prêmio futuro atual de 6,3% representa um mercado saudável em oposição a 10% ou mais indicando otimismo excessivo ou euforia. Além disso, os traders devem permanecer confiantes, dado que os touros têm espaço para alavancar ainda mais as posições compradas sem correr riscos excessivos.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.
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