O preço do Bitcoin (BTC) oscilou entre US$ 44.745 e US$ 47.910 em menos de 30 minutos em 9 de janeiro, enquanto os participantes do mercado tentavam validar a postagem da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) na rede social X, que sugeriu que todos os ETFs de BTC à vista foram aprovados.

O preço do Bitcoin eventualmente se estabilizou perto de US$ 46.000 depois que o presidente da SEC, Gary Gensler, negou a notícia, mas os investidores ficaram cada vez mais desconfiados de que a situação poderia reduzir as chances de aprovação do ETF até 10 de janeiro.

O impacto do fiasco da SEC nas chances de aprovação do ETF de Bitcoin à vista

Como explicado por Jesse Berger, autor de "Magic Internet Money" na rede social X, a postagem 'não autorizada' pela SEC poderia ser usada como uma desculpa para adiar o ETF de Bitcoin à vista.

Deve-se notar que o único ETF com prazo de 10 de janeiro é o "ARK Invest 21Shares", enquanto outros emissores como BlackRock, Bitwise, Fidelity e VanEck esperam uma decisão final até 15 de março. Esta diferença explica por que analistas sêniores da Bloomberg ETF não conseguem estimar chances de aprovação acima de 90%, dado que o regulador poderia exigir tempo adicional.

Outros fatores citados por James Seyffart, da Bloomberg, incluem a negação do ETF à vista pela SEC, embora seja improvável em sua visão. A base potencial para o resultado negativo poderia incluir outras razões além dos riscos de manipulação de mercado previamente citados ou mesmo algum tipo de ordem direta da administração de Biden.

Indo um passo além, hoeem, autor do "Seven c Newsletter", explica que o evento expõe como o preço do Bitcoin pode ser "manipulado" por uma mera postagem em uma rede social, o que poderia ser usado como argumento para negar o ETF, embora o autor não tenha esse cenário como caso base.

A hipótese de hoeem está muito mais próxima da realidade do que se imagina, pelo menos do ponto de vista de preço, já que o Bitcoin luta para sustentar US$ 45.000, uma queda de 4,3% em relação ao nível de US$ 47.000 do dia anterior. Mas, mais importante, o prêmio de futuros do Bitcoin despencou para seu nível mais baixo em 3 semanas, indicando menor demanda por longs alavancados (compradores).

Derivativos de Bitcoin mostram demanda reduzida por posições otimistas

Os traders profissionais preferem contratos futuros mensais devido à ausência de uma taxa de financiamento, o que faz com que esses instrumentos sejam negociados 5%–10% acima em relação aos mercados à vista regulares, justificando o período de liquidação mais longo.

Premium anualizado dos futuros de Bitcoin versus preço à vista. Fonte: Laevitas

Os dados revelam que o prêmio de futuros de 2 meses do Bitcoin (taxa de base) caiu para 12% em 10 de janeiro, igualando seu nível mais baixo em três semanas. Apesar de permanecer acima do limite de 10%, o indicador reflete uma demanda muito menor por longs alavancados (compradores) em comparação com os níveis de 2 de janeiro acima de 20%. Isso certamente não é o que se esperaria se as chances de aprovação do ETF de Bitcoin à vista estivessem em 80%.

O prêmio dos futuros de Bitcoin poderia ter sido impactado pela demanda aumentada para proteger a exposição ao fundo Grayscale GBTC. As ações têm sido negociadas com desconto em relação aos equivalentes em Bitcoin desde fevereiro de 2021, mas isso mudaria se a conversão do fundo ETF à vista da Grayscale for aprovada pela SEC. Os detentores de GBTC finalmente poderiam resgatar suas ações pelo valor nominal, então a oportunidade de arbitragem existe em comprar as ações do fundo e vender o equivalente em futuros de BTC para proteger a exposição.

Os traders também devem analisar os mercados de opções para entender se a recente correção de preço fez com que os investidores se tornassem menos otimistas. O skew de delta de 25% é um sinal revelador quando mesas de arbitragem e formadores de mercado cobram mais caro pela proteção contra subidas ou descidas. Em resumo, se os traders anteciparem uma queda no preço do Bitcoin, a métrica de skew aumentará acima de 7%, e fases de empolgação tendem a ter um skew negativo de 7%.

Skew de delta de 25% das opções de Bitcoin de 30 dias. Fonte: Laevitas

Como mostrado acima, o skew de delta de 25% das opções de Bitcoin permaneceu dentro da faixa neutra, embora tenha se aproximado do limiar de 7% para mercados baixistas. Em essência, tanto os futuros quanto as opções de BTC sinalizam que qualquer otimismo excessivo foi eliminado após a volatilidade inesperada em 9 de janeiro.

Seria exagerado inferir que as chances de aprovação do mercado caíram abaixo de 80% dadas os mercados de derivativos do Bitcoin, mas é certamente menos otimista em comparação à semana anterior.

Este artigo não contém conselhos de investimento ou recomendações. Todo investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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