O preço do Bitcoin caiu para US$ 67.000 em 21 de outubro, apagando os ganhos dos três dias anteriores. Segundo alguns analistas, uma das razões para a correção foi a redução da exposição dos investidores ao Bitcoin devido ao medo de contágio dos mercados tradicionais. No entanto, os indicadores de derivativos de BTC permaneceram notavelmente estáveis.
Apesar das preocupações de que diversas economias possam estar perdendo ímpeto ou que a confiança na capacidade do governo de refinanciar dívidas esteja enfraquecendo, a demanda por derivativos de Bitcoin (BTC) como hedge permaneceu estável. Se baleias ou mesas de arbitragem antecipassem uma queda adicional, esses indicadores teriam refletido maior volatilidade.
Futuros de Bitcoin não mostram sinais de apostas baixistas
O prêmio dos futuros de Bitcoin, que normalmente varia entre 5% e 10% em mercados neutros, sofreu apenas um leve impacto em 21 de outubro. O preço mais alto dos futuros mensais de BTC reflete o período de liquidação estendido e sinaliza sentimento de alta quando o prêmio excede 10%.
Prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin de 2 meses. Fonte: laevitas.ch
O prêmio anualizado (taxa de base) permaneceu acima de 9% em 21 de outubro, mesmo quando o Bitcoin retestou o suporte de US$ 67.000. Ainda assim, antes de tirar conclusões, é essencial confirmar se esse sentimento foi isolado aos mercados de futuros de Bitcoin. Com base apenas nos gráficos de preços, parece que o movimento de preço do Bitcoin espelhou o desempenho intradiário do mercado de ações.
Futuros do S&P 500 (verde) vs. Bitcoin/USD (azul). Fonte: TradingView
Arif Husain, chefe de renda fixa da T. Rowe Price, disse à Bloomberg que o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos “testará o limite de 5% nos próximos seis meses”, impulsionado pelo aumento das expectativas de inflação e preocupações com os gastos fiscais do governo. Os rendimentos aumentam quando os investidores vendem seus títulos, indicando que os traders estão buscando retornos mais altos.
Husain observou que o governo vai “inundar” o mercado com novas emissões de dívida, enquanto o Federal Reserve está tentando reduzir seu balanço patrimonial para conter a inflação e evitar que a economia superaqueça. Os custos de juros da dívida dos EUA já ultrapassaram US$ 1 trilhão por ano, levando o banco central a considerar a redução das taxas de juros.
O preço do Bitcoin ainda não se desvinculou das ações
Em meio à incerteza no ambiente macroeconômico, medo, incerteza e dúvida (FUD) influenciaram significativamente as tendências de preço do Bitcoin.
Embora o Bitcoin seja frequentemente visto como não correlacionado aos mercados tradicionais — tendo demonstrado períodos de desconexão completa do S&P 500 — a correlação de 40 dias permaneceu acima de 80% no último mês, indicando que ambas as classes de ativos estão alinhadas.
Correlação de 40 dias do Bitcoin vs. Futuros do S&P 500. Fonte: TradingView
Ao contrário do período entre meados de julho e meados de setembro, quando Bitcoin e o S&P 500 exibiram correlação negativa ou insignificante, dados recentes sugerem que fatores semelhantes estão impulsionando ambos os mercados. Essa hipótese é ainda mais reforçada pela crescente correlação entre Bitcoin e ouro, que ultrapassou 80% em 3 de outubro.
Os mercados de opções de Bitcoin também reforçam a tese de resiliência dos derivativos. A métrica de desvio delta de 25% mostra que as opções de venda (put) estão sendo negociadas com desconto em relação às opções de compra (call) equivalentes.
Desvio de opções de 1 mês do Bitcoin, put-call. Fonte: Laevitas.ch
Tipicamente, um desvio entre -7% e +7% é considerado neutro, e a métrica atual está no limite de um mercado neutro a otimista.
Em resumo, os traders de derivativos não reagiram com pânico à recente queda de preço do Bitcoin. Se os traders esperassem uma queda adicional, o desvio teria mudado para zero ou mais. No geral, os derivativos de Bitcoin continuam demonstrando resiliência.
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