O rali de 43% do Bitcoin (BTC) entre 10 de março e 20 de março surpreendeu os traders de opções e isso é comprovado pelo mínimo de 14% do juros em aberto de US$ 1,12 bilhão definido para expirar em 7 de abril sendo colocado em US$ 28.000 ou mais.
O movimento positivo dos preços pode ser parcialmente atribuído a um aumento na demanda por commodities, uma vez que os investidores percebem riscos nos programas de financiamento de emergência do banco central, já que a injeção de liquidez causa pressão inflacionária para cima.
De acordo com Urban Angehrn, CEO da Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA), se o Credit Suisse não tivesse sido resgatado, "muitos outros bancos suíços provavelmente teriam enfrentado uma corrida aos depósitos". Angehrn acrescentou que "havia uma alta probabilidade de que a resolução de um banco global sistemicamente importante tivesse levado a efeitos de contágio e prejudicado a estabilidade financeira na Suíça e globalmente".
O apetite dos investidores por commodities aumentou muito depois que o Departamento do Tesouro dos EUA discutiu a possibilidade de expandir o seguro da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) para depósitos bancários em 21 de março. Os preços do petróleo medidos pelo WTI subiram 23,5% desde 20 de março, e o ouro rompeu acima de US$ 2.000 em 5 de abril - seu maior fechamento diário desde agosto de 2020.
Uma onda de choque inesperada em uma classe de ativos de US$ 33 trilhões, que antes era considerada um porto seguro para a inflação, também poderia ter beneficiado o setor de commodities. O Morgan Stanley Wealth Management emitiu um alerta sobre o mercado imobiliário comercial, prevendo problemas com refinanciamento.
De acordo com o relatório do banco, o setor foi duramente atingido por aumentos no trabalho remoto e demissões corporativas, resultando em taxas de vacância atingindo o nível mais alto em 20 anos. Como resultado, os estrategistas dos bancos de investimento preveem uma queda de 40% nos preços dos imóveis comerciais e afirmam que "mais de 50% dos US$ 2,9 trilhões em hipotecas comerciais precisarão ser renegociados nos próximos 24 meses, quando as novas taxas de empréstimo provavelmente serão um aumento de 350 a 450 pontos base."
Os touros do Bitcoin podem ter se beneficiado do aumento da demanda por proteção contra a inflação, mas alguns podem ter desperdiçado a oportunidade fazendo grandes apostas de US$ 30.000 ou mais.
Touros fizeram 85% a mais de apostas, o que não se traduziu em vitória
O vencimento semanal das opções do BTC tem US$ 1,2 bilhão em juros em aberto, mas o valor real será menor porque os touros concentraram suas apostas na negociação de preços do Bitcoin acima de US$ 29.000.
O índice call-to-put de 1,85 reflete a diferença de juros em aberto entre as opções de call (compra) de US$ 720 milhões e as opções de put (venda) de US$ 390 milhões. No entanto, o resultado será muito menor, pois os touros estavam excessivamente otimistas.
Por exemplo, se o preço do Bitcoin permanecer perto de US$ 28.100 em 7 de abril às 8h UTC, haverá apenas US$ 125 milhões em opções de compra. Essa distinção surge porque o direito de comprar Bitcoin por US$ 29.000 ou US$ 30.000 é anulado se o BTC for negociado abaixo disso no vencimento.
Os touros e os ursos têm incentivos semelhantes, então o resultado é imprevisível
Abaixo estão os quatro cenários mais prováveis com base na ação do preço atual. O número de contratos de opções disponíveis em 7 de abril para instrumentos de call (compra) e put (venda) varia de acordo com o preço de vencimento. O desequilíbrio a favor de cada lado constitui o lucro teórico:
- Entre US$ 26.000 e US$ 27.000: 300 chamadas versus 6.000 opções de venda. O resultado líquido favorece os instrumentos de venda (put) em US$ 150 milhões.
- Entre US$ 27.000 e US$ 28.000: 1.200 calls contra 3.500 opções de venda. O resultado líquido favorece os instrumentos de venda em US$ 60 milhões.
- Entre US$ 28.000 e US$ 29.000: 4.500 calls contra 1.100 opções de venda. Os touros viram a mesa e lucram US$ 100 milhões.
- Entre US$ 29.000 e US$ 30.000: 8.500 calls contra 100 opções de venda. A vantagem dos touros aumenta para US$ 240 milhões.
Esta estimativa aproximada considera apenas opções de venda em apostas de baixa e opções de compra em negociações neutras para altas. No entanto, essa simplificação excessiva exclui estratégias de investimento mais complexas. Um trader, por exemplo, poderia ter vendido uma opção de compra, efetivamente ganhando exposição negativa ao Bitcoin acima de um preço específico, mas esse efeito é difícil de estimar.
O nível crítico para o vencimento semanal é de US$ 28.000, mas é impossível prever o resultado devido ao aumento dos riscos de recessão econômica e volatilidade do mercado. Se os touros conseguirem garantir US$ 100 milhões, esses fundos provavelmente serão usados para fortalecer ainda mais o nível de suporte.
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Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo movimento de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.
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