Blockchain protegerá a economia mundial das crises financeiras?

Na ideologia do movimento blockchain, a crise financeira de 2008 tem um lugar especial. Uma conjuntura crítica na história do capitalismo global, fornece prontamente uma narrativa fundamental que justifica o próprio propósito de uma moeda digital descentralizada. É o que acontece quando depositamos muita confiança em guardiões centralizados de riqueza; Isso é o que o colapso da confiança centralizada - levado ao extremo - parece. O ano de 2008 é, portanto, o lendário começo da criptomoeda - tanto o momento do grande colapso das instituições incumbentes que abriu o caminho para o dinheiro digital, quanto a suposta inspiração para a escritura de Nakamoto, publicada no mesmo ano.

Uma parte da narrativa fundacional é a ideia de que a crise não teria acontecido se as blockchain estivessem por aí na época. Da mesma forma, a tecnologia de contabilidade distribuída (DLT), se amplamente utilizada em finanças no futuro próximo, poderia nos salvar da próxima Grande Depressão. Pelo menos é o que muitos visionários de criptografia e especialistas em finanças costumam dizer - o último sendo Pang Huadong, o ex-vice-presidente de banco de investimento norte-americano do J.P. Morgan Chase.

O ex-executivo de Wall Street ofereceu poucos detalhes além de sua observação de que blockchain é capaz de reduzir riscos financeiros globais e estabelecer confiança a um baixo custo. A fim de definir o argumento de Huadong, não seria necessário rever como outros influentes pensadores de criptografia refletiram sobre a relação entre as crises financeiras e a tecnologia blockchain.

A crise da confiança

Na recentemente publicada The Truth Machine, os jornalistas fintech Michael Casey e Paul Vigna invocam a história do colapso do Lehman Brothers para ilustrar uma das idéias mais abrangentes de seu livro - a confiança como um recurso social vital. Eles sustentam que, enquanto muitos no mundo das finanças ainda vêem os eventos de 2008 como uma crise de liquidez de curto prazo, essa avaliação é fundamentalmente superficial. A causa raiz do que aconteceu durante a bolha das hipotecas subprime e depois transferida para todo o sistema bancário global foi, de fato, a fé inquestionável da sociedade nas instituições financeiras e a integridade de seus sistemas e práticas de manutenção de registros. Essa fé inflexível permitiu que os banqueiros manipulassem seus livros, acumulando e revendendo ativos que tinham pouco ou nenhum valor durante anos.

O fato de o banco de investimento Lehman Brothers ter registrado um lucro recorde de US $ 4,2 bilhões apenas nove meses antes de dobrar no auge da crise sugere que as demonstrações financeiras da empresa não eram muito indicativas da realidade. Mesmo a noção de alguma "realidade" indiscutível é precária neste contexto - como argumentam Casey e Vigna - citando o jornalista Bloom Levgard - os balanços dos grandes bancos se tornaram tão complexos que mesmo a contabilidade honesta tornou-se nada mais do que uma série de palpites sobre quanto os ativos do banco podem valer no mercado. É praticamente impossível para um humano saber com certeza se um determinado banco fez ou perdeu dinheiro no trimestre anterior. Em certo sentido, o sistema histórico de contabilidade atingiu seus limites de escalabilidade.

Casey e Vigna salientam que, no cerne da contabilidade bancária, ainda existe a prática secular de escrituração de dupla entrada - a que se baseia na conciliação de débitos e créditos no processo de avaliação de ativos. Esse sistema tem sido parte integrante do capitalismo moderno e, como tal, desfruta de uma enorme quantidade de confiança que nós tendemos a conceder às "opções padrão" entrincheiradas. No entanto, essa confiança poderia ter sido equivocada. Além da ineficiência, a contabilidade de dupla entrada oferece amplo espaço para manipulação.

Enquanto afundavam em dívidas, o notório Lehman Brothers empregou uma série de truques obscuros para fazer seus livros parecerem que a empresa estava prosperando. Um deles, de acordo com Casey e Vigna, implicou a movimentação de grandes quantidades de dívidas fora dos livros no final do trimestre e o armazenamento temporário em operações compromissadas - uma ferramenta projetada para fornecer liquidez de curto prazo. Uma vez que o relatório trimestral embelezado estava em, a dívida foi devolvida para os balanços. Outro esquema explorou a noção de ativos "difíceis de avaliar", pois os contadores do banco atribuíram valores altos aleatórios a esses recursos. Essencialmente, o banco estava executando dois livros paralelos: um interno e um voltado para o público.

Outras maneiras

Se aceitarmos que a falta de transparência, multiplicada por uma confiança supérflua nos bancos, foram os principais impulsionadores da crise de 2008 - e potencialmente dos futuros -, a distribuição dos registros do setor bancário parece uma solução promissora. Uma vez que o valor e a propriedade de cada ativo sejam imutáveis registrados em um banco de dados transparente e compartilhado, práticas corruptas - como as do Lehman Brothers - em nome de jogadores individuais se tornarão impraticáveis. Como Alex Tapscott observou em seu livro Blockchain Revolution de 2016, manter a segurança financeira por meio de uma maior transparência dos fluxos de capital é uma das principais áreas em que a tecnologia blockchain pode desempenhar seu papel para evitar o próximo grande desastre financeiro.

Na opinião de Tapscott, os bancos centrais ou outros órgãos reguladores não precisarão mais ir a bancos individuais para rever suas operações. O acesso a um registro compartilhado de transações permitirá que eles monitorem os fluxos de caixa em tempo real. Os reguladores teriam, assim, uma visão clara da liquidez geral e da distribuição de risco, juntamente com a capacidade de rastrear o comportamento de uma empresa individual. Com esses instrumentos em mãos, as autoridades não precisariam mais adivinhar a saúde do sistema financeiro. Em vez disso, eles teriam uma visão macro dos fluxos de capital e informações precoces sobre chokepoints específicos onde a intervenção é necessária.

Tapscott também analisou o potencial do blockchain para reforçar outras áreas onde os riscos financeiros são especialmente pronunciados. Entre eles, a fraude de empréstimos é uma das principais causas da proliferação de "dívidas incobráveis", especialmente nas economias em desenvolvimento. Em um futuro em que todos os mutuários armazenam suas identidades pessoais em um banco de dados descentralizado, a fraude de empréstimos se tornará coisa do passado - pelo menos, os esquemas que dependem do uso de identidades falsas. Finalmente, Tapscott acredita que a adoção generalizada de DLT no setor financeiro ajudará a eliminar o sistema bancário paralelo de toda a indústria - uma camada de instituições que atua como intermediário financeiro, mas opera fora do espaço regulado.

Uma resposta radical que a blockchain pode oferecer à ameaça de crises financeiras está na capacidade da tecnologia de redefinir todo o sistema financeiro global e tornar os bancos - em sua forma atual - obsoletos. Como prevê Urvi Guglani, da Blockchain, de Berkeley, em um Medium post, os bancos - como intermediários confiáveis - podem desaparecer nas próximas duas décadas. À medida que as redes peer-to-peer as substituem como uma infra-estrutura de confiança primária, as finanças mudarão de um modelo apoiado por ativos para um modelo baseado em fluxo de caixa, não deixando espaço para crises que tenham avaliações de ativos com falhas e subestimam seus riscos. Claro, isso não significa que o novo modelo estará protegido contra qualquer tipo de pane sistêmica.

Limitações

Todas as soluções oferecidas acima pressupõem um estado avançado de adoção de tecnologia blockchain, com todos os atores do setor bancário - bem como reguladores e até clientes individuais - interagindo em um livro distribuído compartilhado. Até que ponto esta visão se torna uma realidade, e certamente funcionará desta maneira?

Embora praticamente todos os grandes bancos estejam envolvidos no desenvolvimento de aplicativos DLT para simplificar os processos de back-office atualmente, está longe de ser garantido que seus esforços internos produzirão um sistema totalmente transparente e sem intermediários. O modelo dominante de cooperação da indústria no espaço blockchain hoje é um consórcio de organizações, buscando construir um padrão comum de software de código aberto. A tomada patrocinada por Wall Street neste formato já está em vigor. Chamado R3, reúne mais de 200 empresas financeiras em todo o mundo em um esforço para construir uma plataforma de contabilidade distribuída, Corda.

Incumbent banks' Blockchain initiative

Fonte: Business Insider

Seria ingênuo esperar que as principais firmas financeiras do mundo reunissem seus recursos procurando unicamente criar um sistema que manuseie governos e reguladores internacionais como um instrumento preciso para monitorá-los. Ou, que os bancos estabelecidos estão lançando as bases para uma rede peer-to-peer que gradualmente assumiria a função de gerenciamento de confiança. Muito mais plausível é o cenário em que os bancos, avançando na corrida pelo desenvolvimento do blockchain, pretendem criar uma infraestrutura que funcione nos termos deles. Uma vez instalado e funcionando, certamente permitirá mais responsabilidade e supervisão, mas é improvável que desafie o papel central dos porteiros em exercício.

Há pouca dúvida de que os livros distribuídos estão preparados para substituir a escrituração de dupla entrada como a força vital das finanças. No entanto, os livros distribuídos estão disponíveis em diferentes formas e tamanhos, e ainda não foi decidido qual o tipo de produto que finalmente será instalado. Blocos bloqueados que os bancos de Wall Street estão acelerando irão reduzir definitivamente o atrito no sistema e aumentar a responsabilidade das instituições financeiras, mas é improvável que alterem radicalmente os modelos existentes de gerenciamento de confiança.

A alternativa é construir uma nova infra-estrutura financeira a partir do zero - aquela que, no verdadeiro espírito peer-to-peer, contaria com registros sem permissão. Tal transformação exigirá uma enorme vontade política ou um impulso global descentralizado em direção a um sistema financeiro renovado. Qualquer que seja o modelo que prevalece, nunca devemos idealizar o arranjo de manutenção de registros e estar atentos à possibilidade de que ele seja vulnerável a abusos.