Nos últimos meses, a comunidade blockchain tem comentado muito sobre o halving do Bitcoin (BTC). Com o pano de fundo da pandemia de coronavírus em andamento, o Bitcoin tem se saído extremamente bem, especialmente em comparação com commodities como petróleo ou ouro, tradicionalmente dependentes como um hedge seguro contra a volatilidade do mercado. Parte da conversa que eleva o preço do Bitcoin para cima é "o halving".

Faltando duas semanas para o halving, o que exatamente é e por que os investidores devem prestar atenção à sua existência? Se o que eles dizem é verdade - com alguns prevendo que o Bitcoin atingirá US$ 30.000 até o final do ano devido ao evento - é este o momento de os investidores entrarem no mercado? Antes de analisarmos o halving e o que isso significa para o mercado, a tese de investimento da Two Prime aqui é que "o halving conduzirá o próximo rali": 50% para cima, 30% para os lados e 20% para baixo. Essa visão é herética.

Bitcoin halving’s impact on Bitcoin’s price

O halving do Bitcoin se refere à metade da recompensa paga aos mineradores de Bitcoin quando eles minam um bloco. Em finanças, falamos sobre estoque e fluxo. Se usarmos a analogia de um banho, o estoque é a quantidade de água existente no banho e o fluxo é a quantidade de água que flui para a banheira. O halving significaria reduzir pela metade o fluxo de água para o banho. Isso significa duas coisas: primeiro, representa uma desaceleração da taxa na qual o novo Bitcoin é adicionado ao estoque; e segundo, como o Bitcoin não possui fluxos de caixa endógenos, ele não está sujeito à análise de fluxo de caixa descontado.

O preço do Bitcoin é quase inteiramente impulsionado psicologicamente, com algumas restrições de custos difíceis, como mão de obra, hardware e energia do lado dos mineradores. É puramente oferta e demanda que define seu preço. Reduzir para metade é uma restrição do lado da oferta, onde temos a taxa na qual o novo Bitcoin será introduzido no mercado e reduzimos o fluxo da torneira pela metade. O mercado é muito otimista sobre isso. Historicamente, outros halvings levaram a comícios no Bitcoin, por isso é lógico pensar dessa maneira. Por que desta vez seria diferente?

O halving dobra o custo por Bitcoin: metade da recompensa pelo mesmo custo para os mineradores. Em essência, os mineradores estão trabalhando em operações pelas quais o custo por Bitcoin dobra essencialmente da noite para o dia. A menos que os preços subam, as margens dos mineradores sofrem um enorme impacto.

Este é um problema específico do Bitcoin. Se acontecesse com qualquer outro setor, esses tipos de margens colocariam o negócio fora da empresa da noite para o dia. Não precisamos procurar além da oferta da OPEP e dos preços do petróleo da década de 1970 para entender como os choques no lado da oferta podem causar estragos no mundo real.

Historicamente, os mineradores têm o maior controle sobre o suprimento circulante de Bitcoin, pois têm o controle das torneiras. Assim como a OPEP na época, os fornecedores de Bitcoin conseguiram influenciar seu preço no mercado controlando a oferta e mantendo o Bitcoin até o preço certo. Para entender o poder que os mineradores de Bitcoin mantêm em seu preço, devemos analisar a proporção da oferta existente para a nova oferta através do seguinte: dS dividido por S.

Bitcoin's mining supplies

O principal argumento dos touros do Bitcoin é que todos os outros halvings levaram a um aumento no preço. De acordo com o gráfico acima, os mineradores precisam cobrir tanto os custos que serão duplicados por 1 BTC quanto os custos fixos. Como resultado, eles manterão e limitarão o novo suprimento de Bitcoin até o preço certo para cobrir esses custos. Isso requer caixa, influência e paciência. Indiscutivelmente, os mineiros têm todos os três.

No entanto, se você seguir a matemática, a proporção dS – S começará no infinito (10 milhões dividido por zero) e terminará em zero (quase zero dividido por 21 milhões). Essa proporção se move para zero a cada halving. Quando a proporção é alta, um grupo altamente correlacionado de mineradores pode ditar o preço - exatamente como a OPEP foi capaz de ditar o preço do petróleo na década de 1970. Mas quando a proporção é zero, os mineradores não têm poder e não podem mais ditar o preço do Bitcoin. Isso é semelhante ao Iraque fazer birra sobre o barril de petróleo que resta quando os Estados Unidos estão inundados de energia barata a gás e abundância nuclear. Em outras palavras, o que os mineradores querem não importa.

Além disso, o preço ditado pelos mineradores é liderado pelo custo irrecuperável, pois o Bitcoin já foi extraído. Se o preço do Bitcoin ficar abaixo do custo para minerá-lo, todo o sistema experimentará mudanças tremendamente rápidas, possivelmente catastróficas.

O argumento teórico aqui é direto: existe um ponto de inflexão no qual a posse de Bitcoin por mineradores não será importante. A tendência de manipulação de preços por parte dos mineradores deve dobrar neste momento e possivelmente é inversa. Gostamos de chamar esse ponto de inflexão de "pico do Bitcoin". A única questão é quando isso vai acontecer.

Neste ponto, pode parecer que estamos em baixa no Bitcoin, mas isso é de fato falso. Somos otimistas, embora um pouco cínicos, e é por isso que:

Ainda existe uma falta de entendimento da população em geral sobre como tudo isso funciona. Algo ingênuo, misturado ao analfabetismo financeiro, ainda administra os mercados de criptomoeda. Além disso, a maioria dos maximalistas do Bitcoin são lemmings, quase sem consideração aos indicadores técnicos e limitações por trás do criptoativo.

Como sabemos, o preço do Bitcoin é quase puramente psicológico. O momento ainda continua aumentando o preço, e não faz sentido lutar contra ele. Mas em algum momento, a influência do halving desaparecerá. E, nesse ponto, ficaremos com apenas um choque de custo no lado da oferta. E, ao contrário do petróleo, que é fundamental para o funcionamento da sociedade moderna, o Bitcoin não é.

Então, o que deve ser feito? Os investidores devem se proteger procurando outros tipos de criptoativos que não estão relacionados ao preço do Bitcoin. Existem stablecoins híbridas que estão surgindo. Essas stablecoins híbridas são capazes de manter um preço estável sem serem atreladas - e influenciadas - pelas moedas fiduciárias, e algumas podem até ter um valor agregado incremental.

Até agora, o Bitcoin forneceu um porto seguro para criptomoedas e representa cerca de 65% do mercado geral de criptomoeda. No entanto, o domínio do Bitcoin também pode causar danos catastróficos se o preço se mover para baixo. Existe uma urgência em encontrar algumas alternativas ao Bitcoin. Se o preço for deslocado para o lado pelo halving, deve ser o canário na mina de carvão (trocadilhos), e poucos mineiros sobreviverão às suas operações. Nesse ponto de "pico do Bitcoin", teremos três anos para encontrar alternativas antes que todo o mercado de criptomoedas possa implodir. A criptomoeda precisará encontrar uma maneira de sobreviver sem tanta dependência do Bitcoin.

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As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são apenas do autor e não refletem nem representam necessariamente as visões e opiniões do Cointelegraph.

Dr. Marc Fleury, Ph.D., é CEO e cofundador da Two Prime, uma empresa de tecnologia financeira que se concentra na aplicação financeira de criptomoeda na economia real. Com base em sua experiência financeira, abrangendo desde seu papel de gestor de empresas de private equity até suas atividades acadêmicas na moderna teoria monetária e na teoria bancária, ele fornece a direção estratégica para a estratégia de investimento em visão central e parcerias para as empresas.