As preocupações iniciais sobre o rendimento oferecido pela stablecoin USDe da Ethena Labs são uma reação natural de um setor que está em processo de amadurecimento depois de recuperar-se do colapso do ecossistema Terra-Luna, disse Guy Young, fundador da Ethena Labs, ao Cointelegraph em uma entrevista exclusiva concedida em 22 de fevereiro.
"A referência imediata ao que vimos com o Terra-Luna foi apenas uma reação instintiva que as pessoas tiveram em relação ao rendimento em si... É saudável que as pessoas tenham reagido da maneira que reagiram, porque deveríamos estar respondendo com ceticismo e tentando descobrir se [os protocolos] são frágeis logo no início, em vez de deixá-los crescer demais, caso eles sejam."
A stablecoin USDe da Ethena causou preocupações generalizadas na comunidade de criptomoedas após o seu lançamento na rede principal pública em 19 de fevereiro. O dólar sintético USDe baseado na rede da Ethereum oferece atualmente um rendimento percentual anual (APY) de 27,6%, de acordo com a página inicial da Ethena Labs.
O rendimento de 27% gerou preocupações sobre a sustentabilidade econômica do protocolo, pois é consideravelmente maior do que o rendimento de 20% oferecido pelo Anchor Protocol sobre depósitos de UST no Terra antes do colapso do protocolo de stablecoins algorítmica em maio de 2022, que eliminou dezenas de bilhões de dólares do mercado em poucos dias.
Ao contrário do USDe, o rendimento do Anchor era completamente artificial, sem nenhum mecanismo de geração de rendimento subjacente sustentável, de acordo com Young, da Ethena Labs. Ele disse:
"A maior parte do que estamos tentando transmitir é que o rendimento do Anchor era totalmente inventado. Eram apenas empresas de capital de risco colocando dinheiro na Anchor e depois pagando um rendimento que não vinha de lugar nenhum."
Em contrapartida, o rendimento em dólares oferecido pela stablecoin da Ethena Labs é publicamente verificável. Young disse ao Cointelegraph que o rendimento do dólar sintético é gerado por meio de retornos de staking e contratos futuros perpétuos de Ether vendidos a descoberto.
De acordo com Jae Sik Choi, analista da Greythorn Capital, o rendimento artificialmente inflado do Anchor era insustentável, ao contrário do rendimento dinâmico prometido pelo USDe:
"Vimos como o rendimento real do Anchor era, na verdade, de aproximadamente 5,81% e ele pagava 19,45%, o que foi a causa do desastre, pois o rendimento que respalda o produto é menor do que o que ele paga... Não há menção a retornos "sem risco" que foram promovidos no Anchor, pois o rendimento está claramente estipulado e sabemos de onde ele vem (futuros perpétuos + stETH)."
O USDe da Ethena Labs não é o único produto que promete rendimentos de dois dígitos. De acordo com a página inicial da Pendle, alguns pools de staking na Pendle Finance, como o pool do ezETH, oferecem um rendimento percentual anual (APY) fixo de 41% para o Ether mantido em staking.
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