Principais pontos:
O indicador long-to-short do Bitcoin na Binance atingiu a mínima de 30 dias, sinalizando forte queda na demanda por alavancagem comprada.
ETFs de Bitcoin listados nos EUA reverteram uma tendência negativa com US$ 516 milhões em entradas líquidas após um período de liquidações intensas.
O Bitcoin (BTC) oscilou dentro de uma faixa estreita de 8% nos últimos quatro dias, consolidando perto de US$ 69.000 após uma queda abrupta para US$ 60.130 na sexta-feira. Os traders estão tentando identificar os principais catalisadores dessa correção, especialmente enquanto o S&P 500 permanece próximo de máximas históricas e o ouro acumulou alta de 20% em um período de dois meses.
A incerteza após a retração de 52% desde a máxima histórica de US$ 126.220 em outubro de 2025 provavelmente incentivou uma postura extremamente cética entre os principais traders, alimentando preocupações com novas quedas de preço.
Baleias e formadores de mercado na Binance vêm reduzindo constantemente a exposição comprada desde quarta-feira. Essa mudança é refletida na razão long-to-short, que caiu de 1,93 para 1,20. Essa leitura representa a mínima de 30 dias na exchange, sugerindo que a demanda por posições long alavancadas nos mercados de margem e futuros esfriou, mesmo com o BTC atingindo mínimas de 15 meses.
Enquanto isso, a razão long-to-short dos principais traders na OKX atingiu 1,7 na terça-feira, uma reversão acentuada em relação ao pico de 4,3 registrado na quinta-feira. Essa transição coincidiu com um evento de liquidação de US$ 1 bilhão em futuros de BTC otimistas, no qual participantes do mercado foram forçados a encerrar posições devido à margem insuficiente. Importante destacar que esse dado específico reflete encerramentos forçados, e não uma aposta direcional deliberada em novas quedas.
Forte demanda por ETFs sugere que baleias continuam otimistas
A demanda por ETFs de Bitcoin à vista serve como forte evidência de que as baleias não se tornaram pessimistas, apesar da recente fraqueza no preço.
Desde sexta-feira, ETFs de Bitcoin listados nos EUA atraíram US$ 516 milhões em entradas líquidas, revertendo a tendência dos três pregões anteriores. Consequentemente, as condições que desencadearam US$ 2,2 bilhões em saídas líquidas entre 27 de janeiro e 5 de fevereiro parecem ter se dissipado. Uma das principais teorias para essa pressão apontava para um fundo asiático que entrou em colapso após alavancar posições em opções de ETF financiadas por iene japonês barato.
Franklin Bi, sócio-geral da Pantera Capital, argumentou que uma empresa de trading não nativa de cripto é o culpado mais provável. Ele observou que um desalavancamento de margem cross-asset coincidiu com correções acentuadas em metais. Por exemplo, a prata registrou uma queda impressionante de 45% nos sete dias encerrados em 5 de fevereiro, apagando dois meses de ganhos. No entanto, dados oficiais ainda não foram divulgados para validar essa tese.
O mercado de opções de Bitcoin seguiu trajetória semelhante, com um aumento em estratégias neutras a pessimistas na quinta-feira. Os traders ajustaram suas posições após o preço do Bitcoin cair abaixo de US$ 72.000, em vez de antecipar um agravamento das condições.
O prêmio das opções de BTC e a relação put-to-call na Deribit dispararam para 3,1 na quinta-feira, favorecendo fortemente instrumentos de venda (put), embora o indicador tenha recuado para 1,7 desde então. De modo geral, as últimas duas semanas foram marcadas por baixa demanda por posicionamento otimista via derivativos de BTC. Embora o sentimento tenha piorado, a menor alavancagem cria uma base mais saudável para ganhos sustentáveis quando o cenário virar.
Ainda não está claro o que poderia mudar a percepção dos investidores em favor do Bitcoin, já que valores centrais como resistência à censura e política monetária rígida permanecem inalterados. A fraca demanda por derivativos de Bitcoin não deve ser interpretada como falta de confiança. Em vez disso, reflete um aumento da incerteza até que fique claro que exchanges e formadores de mercado não foram afetados pelo crash de preços.
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