O uso crescente de títulos do Tesouro dos EUA com rendimento tokenizados como garantia em negociações alavancadas de criptomoedas cria novas vias de transmissão de risco entre os mercados, aumentando a probabilidade de efeitos em cascata sobre protocolos de finanças descentralizadas (DeFi).
Tokenização é o processo de converter ativos do mundo real em tokens digitais registrados em uma blockchain. No caso dos títulos do Tesouro dos EUA, esses tokens representam direitos on-chain sobre a dívida pública, oferecendo uma alternativa comparável a cotas de fundos do mercado monetário. Atualmente, a capitalização de mercado dos títulos do Tesouro dos EUA tokenizados é de quase US$ 7,4 bilhões.
Segundo um relatório de junho da agência de classificação Moody’s, embora os fundos de liquidez de curto prazo sejam ativos de baixo risco, eles não são isentos de risco:
“Além dos riscos enfrentados por todos os fundos do mercado monetário (MMFs) e fundos de curto prazo semelhantes, como riscos de crédito, taxa de juros e liquidez, os fundos de liquidez de curto prazo tokenizados apresentam riscos adicionais decorrentes da tecnologia inovadora.”
Um desses riscos está relacionado às negociações alavancadas, que dependem das proporções entre empréstimo e valor (LTV). Quando o valor da garantia depositada cai abaixo de determinado limite, os traders são automaticamente liquidados ou recebem um alerta para adicionar mais garantias e manter sua posição alavancada.
Em junho, as exchanges de criptomoedas Deribit e Crypto.com foram das primeiras a adotar essa tendência, permitindo que usuários usassem fundos de títulos do Tesouro tokenizados como garantia para negociações alavancadas. Ambas as plataformas integraram o fundo BUIDL da BlackRock, um instrumento do mercado monetário tokenizado emitido via Securitize. De acordo com dados da RWA.XYZ, o fundo possui cerca de US$ 2,9 bilhões em valor bloqueado.
Em uma apresentação recente ao Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro, o Departamento do Tesouro dos EUA observou que a tokenização cria uma ponte para a volatilidade dos ativos que “pode se espalhar para os mercados financeiros mais amplos à medida que o tamanho dos ativos tokenizados se torna mais significativo”, alertando que, “em tempos de estresse, registros contábeis integrados podem se tornar um fator negativo, já que o desalavancamento e as vendas forçadas podem rapidamente se espalhar entre os ativos”.
Os títulos do Tesouro tokenizados estão expostos a diversos vetores de risco adicionais, incluindo a desdolarização por países estrangeiros, políticas fiscais, problemas de liquidez, decisões sobre taxas de juros e tensões geopolíticas.
Nick Jones, fundador da Zumo, uma plataforma de cripto como serviço, pediu atenção redobrada para evitar choques estruturais. O executivo disse ao Cointelegraph:
“Gestão de risco robusta, o aumento esperado da fiscalização regulatória e a transparência serão fundamentais para mitigar essas variáveis, à medida que as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas continuam a convergir.”
Próximo passo para garantias tokenizadas
Embora os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados tenham se tornado um ponto de entrada essencial para instituições nas finanças on‑chain, o aumento das preocupações com a estabilidade fiscal dos EUA e as tensões geopolíticas estão levando investidores a explorar uma gama mais ampla de ativos do mundo real tokenizados, incluindo ouro e imóveis, como reservas de valor alternativas.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam após a imposição de tarifas comerciais em larga escala pelo presidente Donald Trump, à medida que investidores em títulos reagiram à política proposta se desfazendo da dívida do governo dos EUA.
“Em última análise, os rendimentos dos títulos são uma função da capacidade do governo de pagar suas dívidas. À medida que sua credibilidade de crédito diminui, os rendimentos aumentam”, escreveu o autor e economista Saifedean Ammous em uma publicação no X no dia 23 de abril.
A inflação, as tensões geopolíticas e o aumento das preocupações com a credibilidade do governo dos EUA impulsionaram a demanda por ativos do mundo real (RWA) tokenizados alternativos e relativamente estáveis, como ouro, imóveis e commodities lastreadas em energia.
“Embora os títulos do Tesouro tokenizados ofereçam às instituições uma forma de alocar capital em um ativo de baixo risco e com rendimento, isso não é suficiente para os investidores desses fundos”, afirmou Kevin Rusher, fundador do ecossistema de empréstimos com RWA, RAAC, em mensagem enviada ao Cointelegraph.
Rusher acrescentou que a próxima fase do mercado lastreado em RWA será a tokenização de ativos reais, como ouro e imóveis, sendo que estes últimos geram fluxo de caixa.
O ouro tokenizado também pode oferecer fluxo de renda aos usuários se os tokens forem emprestados para rendimento. Por outro lado, o ouro tokenizado pode ser usado como garantia para obter financiamento por empréstimos em todo o ecossistema DeFi.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão.
