Apesar das recentes confrontações com reguladores, mercados de eleição podem fornecer percepções mais precisas sobre o sentimento público do que pesquisas, de acordo com observadores da indústria.

Em maio de 2024, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos Estados Unidos (CFTC) propôs uma regra para proibir derivados usados para apostar no resultado de eleições dos EUA e outros grandes eventos do mundo real.

A proposta da CFTC levou a plataforma de mercado de previsão regulamentada Kalshi, dos EUA, a levar a comissão ao tribunal. A juíza Jia Cobb, do Distrito de Columbia, rejeitou a proposta da CFTC, afirmando que "os contratos da Kalshi não envolvem atividade ilegal ou jogos de azar. Eles envolvem eleições, o que não é."

A CFTC tentou apelar da decisão, com um tribunal de apelação até impondo um bloqueio temporário no mercado, mas o tribunal negou a proposta da CFTC em 2 de outubro, e a plataforma retomou as negociações.

A preocupação inicial dos reguladores era sobre o potencial de manipulação, mas alguns observadores da indústria afirmam que os mercados de previsão podem ser melhores métricas de opinião pública do que as pesquisas tradicionais.

Harry Crane, professor de estatística da Universidade Rutgers, comentou sobre a proposta da CFTC no portal da agência, afirmando que "os mercados de contratos de eventos são um bem público valioso para o qual não há evidências de manipulação significativa ou uso generalizado para quaisquer fins nefastos que a Comissão alega."

Crane disse ao Cointelegraph que o governo dos EUA, ao tentar limitar severamente a disponibilidade de mercados de apostas em eleições e outros eventos para cidadãos dos EUA, está "agindo contra os interesses do próprio povo em favor de liberdades limitadas e censura".

O professor de estatística acredita que os reguladores dos EUA operam com "regulamentos excessivamente restritivos" que levam a "incentivos perversos e distorções de mercado" que interferem no mecanismo natural de descoberta de preços do mercado.

Ele explicou que as informações contidas nos preços de mercado não podem ser tão facilmente controladas quanto as pesquisas e narrativas da mídia perto das eleições e outros eventos políticos. Ele acredita que "há um desejo de controlar o acesso do público a essas informações".

Crane afirmou que mercados de previsão para eleições, como o Kalshi ou a plataforma descentralizada de apostas em cripto Polymarket, deveriam ser legais e amplamente difundidos, pois podem oferecer vários aspectos valiosos ao público.

Mercados de previsão podem ser mais precisos que pesquisas públicas

Em 2018 e 2020, Crane publicou dois estudos revisados por pares nos quais ele comparou a precisão das previsões da plataforma de mercado de previsão PredictIt com os dados de pesquisa agregados pelo FiveThirtyEight, do estatístico Nate Silver.

Em ambos os casos, a pesquisa concluiu que o mercado de previsão de apostas era mais preciso do que as previsões de Silver em corridas presidenciais, senado, câmara e governadores.

“Sentimento é o que as pesquisas medem, precisão e verdade são o que os mercados buscam medir.”

Crane destacou a diferença chave entre pesquisas e mercados de previsão: Pesquisas perguntam às pessoas quem elas querem que ganhe, e os mercados perguntam às pessoas quem elas acham que ganhará através de um modelo de incentivo econômico, que as recompensa por uma análise precisa.

Ele enfatizou que os traders não se importam com qual candidato as outras pessoas querem que ganhe; eles se importam com quem vai ganhar, tornando os mercados mais precisos.

Grant Ferguson, diretor de divulgação pública do Departamento de Ciência Política da Texas Christian University, disse ao Cointelegraph que os mercados de previsão podem ser superiores às pesquisas, pois o dinheiro real leva os indivíduos a deixar de lado suas preferências pessoais e "pensar logicamente sobre o que é verdade, não o que eles querem que seja verdade".

Crane disse que os mercados eleitorais têm duas principais vantagens: hedge e agregação de informações.

Ele explicou que esses mercados permitem que indivíduos e empresas façam hedge de riscos para resultados isolados, como o resultado de uma eleição importante.

Quando empresas ou indivíduos têm menos incerteza ou risco com que se preocupar, podem operar de forma mais eficiente e confiante, já que podem se preparar de antemão, o que beneficia a economia em geral. Essencialmente, permitir o hedge reduz os impactos negativos de eventos imprevistos em toda a economia, disse Crane.

Crane concluiu que a maior precisão dos mercados de previsão se deve a uma pesquisa mais sólida envolvida nos mercados de apostas. Mercados de previsão "agregam diferentes peças de informação para chegar à previsão mais confiável de eleições", motivados pelo incentivo econômico envolvido com a aposta.

“Os incentivos econômicos promovem a participação de traders informados. Traders informados, efetivamente, compartilham suas informações com o mercado em troca dos lucros obtidos ao estarem corretos.”

A análise mais precisa dos dados disponíveis recompensará os participantes das apostas. No entanto, Crane disse que as informações que esses traders compartilham beneficiam todos, incluindo a maior parte do público em geral que não participa desses mercados, ao "fornecer-lhes uma previsão confiável e objetiva de eventos importantes no interesse público".

Crescimento da Polymarket a posicionou como métrica confiável para as eleições dos EUA

À medida que as eleições dos EUA se aproximam, com suas incertezas e implicações geopolíticas, os mercados de previsão em torno da corrida presidencial de 2024 são particularmente aquecidos.

A Polymarket oferece uma série de diferentes pools de apostas, desde ciência até criptomoedas e cultura pop. Mas o mercado que gerou mais volume e atenção da mídia mainstream é a aposta sobre o resultado das eleições dos EUA. O pool da Polymarket sobre as eleições dos EUA ultrapassou US$ 1 bilhão em volume, constituindo 80% do volume total da Polymarket.

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% de volume de eleição da Polymarket semanalmente. Fonte: Richard Chen/Dune Analytics

Crane acredita que "qualquer plataforma de apostas com volume significativo e sem restrições significativas à participação deve ser uma métrica confiável" para prever eleições e outros grandes eventos. O rápido crescimento da Polymarket em 2024 lhe garantiu um lugar no Terminal Bloomberg como uma métrica para acompanhar o resultado das eleições dos EUA.

Apesar da vitória da Kalshi contra a CFTC, a Polymarket decidiu permanecer offshore. Ela parou de operar nos EUA após chegar a um acordo de US$ 1,2 milhão com a CFTC em 2022 por não se registrar na agência. Desde então, Polymarket não opera oficialmente nos EUA. Usuários dos EUA são bloqueados do site por meio de geofencing.

Crane acredita que os dados da Polymarket sobre o resultado das eleições dos EUA permanecem relevantes, embora, em princípio, não haja cidadãos dos EUA envolvidos no pool de apostas. Ele disse que as informações relevantes para prever o resultado das eleições dos EUA estão disponíveis internacionalmente.

Além disso, os participantes das apostas poderiam facilmente obter acesso a expertise contratando consultores ou parceiros baseados nos EUA. Ele afirmou que não há validade em alegar que os cidadãos dos EUA são os mais qualificados para prever o resultado das eleições.

Embora a Polymarket esteja sediada no exterior e bloqueie cidadãos dos EUA de sua plataforma, o presidente da CFTC, Rostin Behnam, alertou que, se seu "impacto" nos EUA se tornar grande o suficiente, eles devem registrar seus contratos de derivativos ou arriscar enfrentar ações de execução.

O lado sombrio dos mercados eleitorais

Cantrell Dumas, diretor de política de derivativos da organização financeira sem fins lucrativos e apartidária Better Markets, disse ao Cointelegraph que mercados de previsão podem ser entendidos como um bem público, mas "apenas sob certas condições".

Ele mencionou o Iowa Electronic Markets (IEM), um grupo de mercados de previsão com dinheiro real/mercados futuros operado pela Universidade de Iowa Tippie College of Business, como exemplo.

Diferentemente dos mercados futuros normais, o IEM é sem fins lucrativos; os mercados são administrados para fins educacionais e de pesquisa, portanto, seu volume é muito baixo. Dumas mencionou que o IEM demonstra que um mercado regulado adequado, limitado a pequenos propósitos acadêmicos ou de pesquisa, pode oferecer informações valiosas que aumentam a compreensão pública sobre as dinâmicas eleitorais.

Dumas acredita que mercados de apostas maiores, como o Kalshi ou Polymarket, poderiam levantar preocupações sobre a comercialização das eleições, minando a confiança pública.

Ele explicou que, para que os mercados de previsão sejam benéficos, "eles devem aderir à supervisão rigorosa e ao modelo acadêmico, não especulativo".

Dumas disse que há baixa confiança pública na democracia entre os cidadãos dos EUA desde que o ex-presidente Donald Trump afirmou que as eleições de 2020 foram "fraudadas" e "fraudulentas".

Ele acredita que essas acusações levaram muitos eleitores a acreditar que o sistema eleitoral é indigno de confiança. Nesse contexto, ele disse que o risco de "introduzir mercados de previsão poderia amplificar esses medos", tornando mais fácil para os indivíduos alegarem que a especulação financeira está impulsionando os resultados eleitorais, minando ainda mais a fé pública na justiça das eleições.

"Apostar em eleições diminui o dever cívico de votar e o reduz a uma transação financeira, o que poderia erodir a confiança pública no sistema democrático."

Para Dumas, os riscos à integridade das eleições decorrem da potencial manipulação, desconfiança pública e implicações éticas de transformar eleições em oportunidades de apostas. Os EUA permitem apostas em esportes ou cassinos. No entanto, Dumas acredita que as eleições dos EUA devem ser tratadas de maneira diferente "devido ao seu papel direto na manutenção da democracia".

Ter a liberdade de criar apostas sobre qualquer tópico levantou um debate ético sobre os limites das apostas.

Em 1º de outubro, à medida que o conflito israelense se expandia para o Líbano, Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum e investidor da Polymarket, respondeu a preocupações sobre a moralidade de incluir apostas relacionadas a guerras.

Buterin disse que a linha divisória sobre se alguém deve fazer uma aposta é se o mercado atua como um "incentivo primário para as pessoas fazerem coisas ruins para que possam negociar com informações privilegiadas sobre elas".

A questão permanece: os mercados de previsão influenciam o comportamento ou são apenas ferramentas de previsão precisas baseadas em dados existentes? Faça suas apostas.