Um alto funcionário do Banco da Itália alertou que as stablecoins emitidas por múltiplas entidades em diferentes países representam riscos significativos para o sistema financeiro da União Europeia, a menos que sejam estritamente limitadas a jurisdições com padrões regulatórios equivalentes.
Falando na Economics of Payments Conference em Roma, na quinta-feira, Chiara Scotti, vice-diretora do Banco da Itália, afirmou que as stablecoins de múltiplas emissões, tokens digitais emitidos em diversos países sob uma única marca, podem aumentar a liquidez, mas também trazem “consideráveis riscos jurídicos, operacionais, de liquidez e para a estabilidade financeira” caso ao menos um emissor esteja fora da UE.
“Embora essa arquitetura possa ampliar a liquidez global e a escalabilidade, ela representa riscos jurídicos, operacionais, de liquidez e de estabilidade financeira significativos no nível da UE, especialmente se ao menos um emissor estiver localizado fora da União Europeia”, disse Scotti.
Scotti recomendou que as stablecoins de múltiplas emissões sejam limitadas a jurisdições com padrões regulatórios equivalentes, que o resgate seja garantido ao valor nominal e que protocolos de crise transfronteiriços sejam aplicados.
Na UE, as stablecoins atualmente estão sob o escopo do Regulamento de Mercados em Criptoativos (MiCA), que exige autorização dos emissores dentro da União e classifica os tokens como referenciados a ativos ou tokens de dinheiro eletrônico. Isso leva a regras rígidas de reservas, divulgação e governança; stablecoins algorítmicas estão, na prática, proibidas. Os comentários de Scotti indicam que ela teme que uma stablecoin de múltiplas emissões possa enfraquecer a eficácia de algumas dessas regras.
Stablecoins reconhecidas como ferramentas promissoras
Scotti destacou que a robustez do modelo de stablecoin de múltiplas emissões “depende de uma forte cooperação transfronteiriça entre autoridades supervisoras, incluindo mecanismos para monitorar e verificar de forma consistente a adequação das reservas”.
Ela reconheceu que as stablecoins são “ferramentas promissoras para reduzir custos de transação, aumentar a eficiência e permitir disponibilidade 24/7”. Argumentou, no entanto, que apenas as stablecoins atreladas a uma única moeda fiduciária são adequadas como instrumentos de pagamento.
“Vale ressaltar que, embora vários tipos de produtos cripto sejam usados como meio de pagamento, apenas as stablecoins atreladas a uma única moeda fiduciária são adequadas para essa função, também porque oferecem um alto nível de proteção ao cliente por meio do direito de resgate ao seu valor nominal.”
Itália adota posição firme sobre stablecoins
Os reguladores italianos têm manifestado preocupações sobre o crescimento das stablecoins. A Comissão Nacional para as Sociedades e a Bolsa (CONSOB), reguladora dos mercados financeiros da Itália, juntou-se a reguladores da França e da Áustria para pedir que a supervisão regulatória das empresas de cripto seja transferida para a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, com sede em Paris.
No fim de maio, Fabio Panetta, ex-funcionário do Banco Central Europeu e governador do Banco da Itália, sugeriu que uma moeda digital de banco central baseada no euro é a ferramenta adequada para enfrentar os riscos associados ao aumento da adoção das criptomoedas, em vez de apenas regulá-las. Isso ocorreu após um relatório do Banco da Itália, no fim de abril, destacar as stablecoins e a exposição de empresas não financeiras a criptoativos como principais preocupações.
O relatório ressaltou os riscos potenciais caso tokens atrelados ao dólar se tornem sistêmicos, alertando que perturbações nas stablecoins ou nos títulos do Tesouro dos EUA que lhes dão suporte poderiam ter “repercussões em outras partes do sistema financeiro global”. Também em abril, o ministro da economia e finanças da Itália, Giancarlo Giorgetti, advertiu que as políticas dos EUA sobre stablecoins podem ameaçar a dominância do euro.