Embora a lei GENIUS dos EUA esteja sendo celebrada como um catalisador de mercado para a adoção de stablecoins, as reformas anteriores do Japão mostram o outro lado, clareza regulatória não se traduz automaticamente em utilidade imediata no mundo real.
O Japão teve o primeiro regime abrangente de stablecoins do mundo em 2023, mas a adoção foi tímida. Existem emissores licenciados no papel, mas ainda não há uma economia vibrante de stablecoins lastreadas em ienes.
Em entrevista ao Cointelegraph, Takashi Tezuka, country manager da desenvolvedora de infraestrutura Web3 Startale Group, disse que a diferença de adoção entre os EUA e o Japão reflete uma diferença filosófica no desenho regulatório.
“A lei GENIUS foi recebida com uma mistura de alívio e curiosidade”, disse Tezuka, “porque os EUA finalmente alcançaram o que o Japão fez dois anos antes, estabelecer uma estrutura legal abrangente para as stablecoins.”
Sob a emenda de 2023 à Lei de Serviços de Pagamento do Japão, apenas bancos licenciados, bancos fiduciários e agentes de transferência de dinheiro registrados podem emitir stablecoins.
A abordagem dos EUA com a lei GENIUS, em contraste, abre as portas de forma mais ampla: não apenas bancos, mas também empresas não bancárias licenciadas em nível federal podem emitir stablecoins, desde que atendam aos padrões de reservas e conformidade.
Isso destaca uma divisão filosófica. “O Japão valoriza a estabilidade do sistema acima da velocidade da inovação, enquanto os EUA sinalizam uma jogada maior de abertura de mercado”, observou Tezuka.
Ainda assim, a diferença pode não durar muito. A estratégia japonesa de priorizar infraestrutura “espelha sinais mais amplos da indústria, players globais estão construindo infraestrutura para apoiar mercados de capitais programáveis e de nível institucional, e a mentalidade do Japão, focada em infraestrutura, posiciona o país para competir à medida que o cenário regulatório amadurece.”
Primeira stablecoin lastreada em iene deve ser lançada este ano
Após dois anos preparando o terreno regulatório, o Japão deve aprovar sua primeira stablecoin atrelada ao iene neste outono, abrindo caminho para remessas e pagamentos em sua moeda nacional baseados em blockchain.
A primeira stablecoin deverá ser emitida pela fintech local JPYC, que está se registrando como operadora de transferência de dinheiro. Será uma stablecoin totalmente colateralizada, lastreada um a um com depósitos bancários e títulos do governo japonês.
O Monex Group, com sede em Tóquio, também considera emitir sua própria stablecoin atrelada ao iene. Assim como a da JPYC, seria totalmente colateralizada com títulos do governo e outros ativos líquidos, voltada para casos de uso como liquidações corporativas e remessas globais.
A possível entrada da Monex é particularmente relevante. Como uma empresa de capital aberto com subsidiárias que incluem a Tradestation e a Coincheck, que juntas atendem milhões de usuários, ela poderia trazer escala e credibilidade ao nascente mercado japonês de stablecoins.
Se concretizadas, essas iniciativas marcariam a tão esperada entrada do iene no mercado global de stablecoins de US$ 270 bilhões, que hoje permanece esmagadoramente dominado por tokens atrelados ao dólar americano, especialmente o USDt (USDT) da Tether e o USDC (USDC) da Circle.
Adoção de stablecoins ganha força no Japão
A Startale, empresa de Tezuka, tem incentivado maior adoção de stablecoins no Japão, culminando em uma parceria recente com a gigante financeira local SBI, que também assinou acordos separados com a emissora do USDC, Circle, e com a desenvolvedora de pagamentos Ripple.
Como parte da colaboração, a SBI está trabalhando com a Startale para construir uma plataforma de ações tokenizadas e outros ativos do mundo real.
“O objetivo é dar a investidores institucionais e de varejo as ferramentas para negociar ativos tokenizados, incluindo ações nativas dos EUA e do Japão, com acesso real 24/7, liquidações quase instantâneas entre fronteiras e propriedade fracionada para maior acessibilidade”, disse Tezuka ao Cointelegraph.
Além da tokenização, a Startale também está focada em expandir o uso corporativo de stablecoins por meio da melhoria da liquidez.
“O próximo passo são tesourarias programáveis: usar stablecoins ao lado de ativos tokenizados para hedge cambial automatizado, pagamentos condicionais e alocação de capital em tempo real”, afirmou Tezuka.