O que saber:
Lyn Alden afirma que um dólar mais fraco é necessário para os EUA estabilizarem seu sistema financeiro.
Bitcoin e ouro estão bem posicionados para se beneficiarem da desdolarização.
Fundos soberanos e várias nações já estão aumentando sua exposição ao Bitcoin à medida que a dominância global do dólar começa a enfraquecer.
O enfraquecimento do dólar americano (DXY) já não é mais notícia de primeira página. Com as crescentes perturbações na economia dos EUA, um dólar em declínio tornou-se parte do pano de fundo. Desde o início de 2025, o Índice do Dólar dos EUA caiu 11%, agora pairando em níveis vistos pela última vez em abril de 2022. Os mercados reagiram com indiferença. Afinal, em tempos de reestruturação profunda, alguma fraqueza no dólar não seria esperada?
O problema é que isso pode não ser uma queda temporária. A desvalorização do dólar pode refletir uma reconfiguração mais profunda e de longo prazo da economia dos EUA e da ordem monetária global. Em um boletim de 4 de maio, a analista independente de mercado Lyn Alden apresentou um argumento convincente: não apenas é provável que o dólar enfraqueça, como isso pode ser necessário.
Segundo Alden, um recuo controlado da hegemonia do dólar pode ser um dos poucos caminhos restantes para estabilizar um sistema cada vez mais frágil. E se os EUA renunciarem ao seu papel central no universo monetário, o mundo precisará de alternativas. Ativos neutros como o ouro e o Bitcoin podem estar bem posicionados para assumir um papel mais central.
Os EUA e o dólar estão em uma “transição de longo prazo”
O sistema bancário de reservas fracionárias, no qual o dinheiro fiduciário se baseia, cria dinheiro por meio de empréstimos. Cada vez que um banco concede um empréstimo, ele expande a oferta de moeda ampla, sem necessariamente criar dinheiro base suficiente para cobrir o principal do empréstimo e seus juros. Isso significa que o sistema financeiro atual depende de expansão contínua de crédito e refinanciamento para permanecer solvente.
Hoje, a economia dos EUA possui cerca de US$ 102 trilhões em dívidas públicas e privadas denominadas em dólares, com outros US$ 18 trilhões devidos por tomadores de fora dos EUA. E isso sem contar os derivativos, que empurrariam o total ainda mais alto.
No entanto, existem apenas US$ 5,8 trilhões em moeda base.
“É como um jogo de cadeiras com mais de 20 crianças para cada cadeira”, escreve Alden. “E a música não pode parar por muito tempo.”
Os EUA desempenham um papel especial nesse sistema. Importam mais do que exportam, enquanto países com superávit canalizam seus ganhos em dólares de volta para ações, títulos, imóveis e private equity americanos. Para os US$ 18 trilhões em passivos em dólares mantidos no exterior, entidades não americanas possuem cerca de US$ 61 trilhões em ativos denominados em dólares. Mas quando a liquidez em dólar aperta — quando a música para — os detentores estrangeiros muitas vezes precisam vender esses ativos para honrar suas dívidas, o que, por sua vez, ameaça a estabilidade financeira dos EUA.
Foi o que aconteceu em março de 2020, quando partes do mercado de Treasuries congelaram durante o pico de pânico da pandemia de COVID-19. O Fed interveio, abrindo rapidamente linhas de swap emergenciais com bancos centrais estrangeiros e imprimindo trilhões em moeda base para reflotar o sistema. Isso resolveu o problema de liquidez, mas desencadeou inflação, atingindo os americanos de baixa renda com mais força.
Combinada com décadas de declínio industrial e aumento das disparidades sociais, essa situação acabou criando o mandato político para Donald Trump e sua agenda protecionista. No entanto, o choque tarifário dificilmente terá sucesso, argumenta Alden.
O sistema atual implica que os EUA devem manter déficits comerciais estruturais para fornecer dólares suficientes à economia global e sustentar a dominância da moeda. A única forma de reequilibrar os fluxos comerciais é por meio de um dólar fraco e um recuo da hegemonia monetária.
Como Alden coloca:
“Vejo os Estados Unidos e, de fato, o sistema financeiro global como provavelmente iniciando uma transição de muito longo prazo.”
A relação entre Bitcoin e DXY
Bitcoin (BTC) e o DXY são inversamente correlacionados. Quando o dólar se fortalece, ativos de risco como o BTC perdem parte de seu apelo para os investidores. Quando o dólar enfraquece, o BTC torna-se mais atraente não apenas como uma aposta especulativa, mas como uma moeda alternativa. Em um sistema onde o dinheiro fiduciário precisa efetivamente perder valor ao longo do tempo para funcionar, a oferta fixa e a neutralidade monetária do Bitcoin oferecem uma proteção convincente.
Sobrepor os gráficos do BTC e do DXY revela que grandes divergências entre os dois geralmente coincidem com reversões de tendência do Bitcoin. Em abril de 2018 e março de 2022, essas divergências sinalizaram mercados de baixa, enquanto novembro de 2020 marcou o início de um rali de alta.
No ciclo de 2023 a 2026, o BTC alcançou o DXY no início de 2024, e os dois se moveram em grande parte em sincronia até recentemente. Uma divergência clara começou no início de abril de 2025, com o DXY caindo abaixo de 100 pela primeira vez em dois anos.
Se os padrões passados servirem de guia, isso pode sinalizar o início de um novo rali do BTC. E se os EUA se moverem estrategicamente para enfraquecer o dólar no longo prazo, o impacto pode ir muito além do ciclo habitual de preço do Bitcoin.
Onde investir em uma era pós-dólar?
Períodos de turbulência monetária são notoriamente difíceis de navegar. Embora as táticas de curto prazo possam variar, as estratégias de longo prazo apontam para ativos de reserva neutros e de alta qualidade — especialmente aqueles que tendem a se beneficiar estruturalmente da desdolarização.
O ouro se encaixa nesse perfil. O Bitcoin também.
Várias entidades soberanas já estão acumulando Bitcoin. El Salvador e Butão estão comprando e minerando BTC diretamente. A Mubadala Investment Co., de Abu Dhabi, e o fundo de pensão do estado americano de Wisconsin têm exposição via ETFs de BTC à vista.
Uma dúzia de estados norte-americanos possuem ações na empresa de Michael Saylor, a Strategy, assim como mais de 13.000 empresas e instituições. Até mesmo o fundo soberano da Noruega, o maior do mundo, tem exposição ao Bitcoin por meio de participações na Strategy, Mara Holdings, Coinbase e Riot.
Com o recuo do dólar no cenário financeiro global, haverá espaço para outras moedas. Existem cada vez mais exemplos de acordos comerciais internacionais liquidados em yuan, dirham ou outras moedas nacionais.
Segundo a Reuters, os pagamentos transfronteiriços em yuan atingiram um recorde em março. O euro também está em ascensão, ganhando 10% em relação ao dólar desde fevereiro. Isso é ainda mais impressionante considerando que o Banco Central Europeu tem reduzido continuamente as taxas de juros, atualmente em apenas 2,5%, muito abaixo dos 4,5% do Fed.
A ideia de “desdolarização” começa a tomar forma em termos práticos. À medida que alguns países e empresas consideram alternativas para liquidação de comércio e armazenamento de valor, os recursos transfronteiriços e politicamente independentes do Bitcoin têm atraído atenção como uma possível opção.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.