Em 23 de maio, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Ethereum à vista, mas a negociação real desses instrumentos nos mercados dos EUA levará mais tempo, pois o regulador ainda não aprovou os registros S-1 individuais de cada um dos oito fundos. Dada a incerteza, o preço do Ether (ETH) tem lutado para superar a resistência de US$ 3.900, e a resposta pode estar nos mercados futuros de Ether.
Incerteza sobre o ETF de Ethereum à vista em relação à data de lançamento e potenciais saídas
Parte do desconforto entre os investidores de Ether, mesmo aqueles que assumem que o lançamento efetivo do ETF à vista nos EUA é iminente, decorre da conversão do Grayscale Ethereum Trust (ETHE) em um instrumento à vista. Se o administrador do fundo decidir manter as taxas de US$ 11 bilhões do fundo em níveis muito mais altos do que seus concorrentes, o resultado provável será um reflexo das saídas do GBTC da Grayscale, compensando assim as entradas de concorrentes como BlackRock, Fidelity, VanEck e ARK 21Shares.
Alguns analistas afirmaram que a decisão da SEC de aprovar o Ethereum à vista foi fortemente influenciada por pressão política de última hora dos democratas para conquistar eleitores indecisos na eleição presidencial dos EUA em novembro. No entanto, analistas observam que a SEC sabia que o instrumento Ethereum compartilhava a mesma configuração regulatória que os ETFs de Bitcoin à vista, então, de acordo com os analistas da Bernstein, a "SEC adotou uma abordagem mais pragmática e evitou uma batalha legal".
Os traders estão debatendo se apostas otimistas estão sendo feitas por meio dos mercados de derivativos de ETH ou se o preço do Ether está sendo artificialmente suprimido devido às apostas de que o ETF de Ether à vista demorará mais do que o esperado. Essa incerteza decorre dos sinais mistos no mercado de criptomoedas, particularmente as ações recentes do presidente dos EUA, Joe Biden, que vetou uma resolução do Congresso destinada a revogar a orientação SAB 121 da SEC, o que levantou preocupações sobre o ambiente regulatório para criptomoedas.
Prever quanto tempo levará para a SEC aprovar os registros S-1 necessários para cada ETF de Ethereum à vista é quase impossível, então a atenção deve se voltar para as métricas de negociação para entender se os traders estão inclinados a apostas baixistas após várias tentativas fracassadas de sustentar preços acima de US$ 3.900. Os contratos perpétuos, também conhecidos como swaps inversos, incorporam uma taxa embutida recalculada a cada oito horas. Em resumo, uma taxa positiva indica uma preferência por maior alavancagem sendo utilizada por longs (compradores).
Além de um breve pico próximo a 0,03% por 8 horas em 21 de maio, o que equivale a 0,6% por semana, o custo de financiamento para alavancagem de ETH tem sido insignificante, o que significa que houve demanda equilibrada entre longs e shorts usando contratos perpétuos.
Futuros mensais de ETH refletem otimismo dos investidores lentamente desaparecendo
Para excluir externalidades específicas dos contratos perpétuos, deve-se monitorar o prêmio anualizado dos futuros mensais de ETH (taxa de base). Esses contratos raramente acompanham o preço à vista do Ether, pois seu período de liquidação mais longo faz com que os vendedores exijam um prêmio de 5% a 10%. Em períodos de excitação, no entanto, essa diferença pode facilmente chegar a 20%, à medida que os compradores estão dispostos a pagar um prêmio mais alto pela alavancagem.
O prêmio dos futuros mensais de Ether subiu para 15% em 21 de maio, após o rali do preço do ETH para US$ 3.800. No entanto, o otimismo moderado começou a desaparecer em 3 de junho, quando o indicador voltou para 13%, o que ainda está ligeiramente acima do limiar neutro, mas não é um sinal de otimismo de curto prazo.
Esses dados não necessariamente significam que os investidores não estão confiantes no lançamento do ETF de Ethereum à vista, dadas as regulamentações mais rígidas em todo o mundo. Por exemplo, Hong Kong proibiu exchanges não licenciadas na região, o Paraguai apreendeu equipamentos de mineração de criptomoedas não registrados, e alguns senadores dos EUA afirmaram que o Irã está usando ativos digitais para contornar sanções, incluindo o financiamento de organizações terroristas.
Por enquanto, os derivativos de ETH refletem pouca confiança em fortes entradas líquidas de ETF à vista nos EUA, independentemente de a razão ser o atraso na aprovação do S-1 pelo regulador ou o medo de saídas do instrumento ETHE da Grayscale. Consequentemente, as chances de um rali acima de US$ 4.000 no curto prazo são pequenas, de acordo com a precificação dos futuros de ETH.
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