Principais pontos:

  • Desenvolvedores: Procure repositórios ativos, commits consistentes e validação externa para confirmar progresso real.

  • Uso: Taxas e receita retida importam mais do que hype, use definições claras e consistentes.

  • Liquidez: Profundidade e spread entre plataformas demonstram a verdadeira negociabilidade, não volumes inflacionados.

  • Design do token: Verifique oferta circulante, a avaliação totalmente diluída e cronogramas de desbloqueio para identificar excesso de oferta.

  • Segurança: Auditorias sozinhas não bastam, analise quem as realizou, quando foram feitas e como os upgrades são controlados.

Estar cedo à mesa significa identificar progresso real antes da multidão: equipes lançando código útil, pessoas realmente usando o produto e designs que não desmoronam no primeiro desbloqueio ou exploração.

Há muito o que filtrar. Desenvolvedores estão entregando em milhares de repositórios, enquanto novas camadas 2, appchains e protocolos surgem a cada semana.

Este guia oferece cinco verificações simples: desenvolvedores, uso, liquidez, design do token e desbloqueios e segurança, para ajudar você a separar o verdadeiro impulso inicial de uma miragem.

1) Desenvolvedores: Quem está construindo e onde

Comece pelas pessoas e pelo código. O sinal mais claro no início é uma equipe publicando atualizações úteis de forma pública: múltiplos mantenedores ativos, merges recentes, testes e documentação alinhados com novos recursos e reconhecimento em subsídios ou hackathons.

Bons lugares para verificar incluem relatórios de desenvolvedores como o da Electric Capital para tendências gerais, o GitHub de um projeto para ritmo de commits e atividade em issues, vitrines de hackathons como a ETHGlobal e registros públicos de subsídios como o Optimism RetroPGF ou o Arbitrum.

Progresso consistente e constante é melhor do que quedas repentinas de grandes lançamentos, e desenvolvedores que conquistam financiamento ou prêmios de programas com regras claras e resultados públicos se destacam. Trabalho visível mais validação externa ajuda a filtrar projetos vazios.

Você sabia? Mais de 18.000 desenvolvedores contribuem mensalmente para projetos open-source de Web3 e blockchain; só a Ethereum reúne mais de 5.000 desenvolvedores ativos por mês.

2) Uso: Usuários reais estão fazendo coisas valiosas?

Depois de validar os desenvolvedores, certifique-se de que as pessoas realmente estão pagando para usar o produto. Duas métricas principais importam mais: taxas (o que os usuários gastam para acessar o protocolo) e receita (o que o protocolo retém após pagar participantes como validadores ou LPs).

Use definições padrão de plataformas como o Token Terminal para não confundir taxas pagas a provedores de liquidez (LPs) ou mineradores com a receita efetivamente retida pelo protocolo. Forte uso se reflete em taxas crescentes por usuário e lucros em alta junto com crescimento de carteiras ativas diárias ou semanais, e não em picos temporários causados por programas de incentivo.

Cruze métricas com fontes independentes como a Messari ou o Token Terminal para evitar estatísticas de vaidade e volumes artificiais. Ao avaliar o valor total bloqueado (TVL), pergunte se os depósitos são genuínos e ativos ou apenas perseguição de recompensas. Prefira projetos em que uso pago, retenção e taxa de receita aumentam juntos, e seja cauteloso com aqueles que perdem tração assim que os incentivos acabam.

3) Liquidez: Você consegue entrar e sair sem movimentar o mercado?

Não confie apenas no volume de negociação. O que realmente importa é a profundidade do livro de ordens e os spreads consistentes (quanto dinheiro realmente está disponível no livro e o quão estável ele permanece durante períodos de volatilidade).

Pesquisas de empresas como a Kaiko mostram que profundidade é um indicador mais forte do que volume bruto, que pode ser manipulado com wash trading.

Procure por aumento da profundidade em múltiplos venues confiáveis e por spreads que se mantenham estreitos mesmo em horários de pico. É um sinal de alerta se a maior parte da liquidez estiver concentrada em um único pool ou exchange, ou se os volumes reportados superarem muito a profundidade real, ambos indicam liquidez superficial e maior risco de slippage.

4) Design do token e desbloqueios: Não ignore a curva de oferta

Muitas “joias” fracassam não porque o produto seja ruim, mas porque o design do token as condena ao fracasso.

Um risco clássico é a baixa oferta circulante combinada com um valuation totalmente diluído (FDV) elevado: apenas uma pequena parte dos tokens circula, enquanto o preço reflete anos de crescimento projetado. Quando chegam os grandes desbloqueios (vesting cliffs), a nova oferta pode superar a demanda e derrubar os preços.

Sempre revise primeiro o cronograma de desbloqueio. Quanto circula hoje? Quão acentuados são os cliffs? E os lançamentos futuros vão superar a liquidez média diária?

Pesquisas mostram o quanto o excesso de oferta pode ser prejudicial, especialmente quando insiders detêm grandes alocações. Projetos sólidos publicam cronogramas claros e graduais, com orçamentos definidos para comunidade e liquidez, não pools vagos de “ecossistema” que podem ser realocados sem transparência.

5) Segurança e caminho de atualização: Auditorias não são o ponto final

Segurança é onde muitos investidores iniciais perdem dinheiro. Um selo de auditoria só importa se você souber quem a realizou, o que foi verificado, quando foi feita e se os problemas foram resolvidos. Revise o escopo e a gravidade dos achados e depois examine a governança: o código pode ser atualizado? Quem detém essa autoridade?

Proxies, funções de pausa e chaves de administrador são padrão, mas se uma única pessoa as controla, todo o protocolo pode ser alterado da noite para o dia. A própria Ethereum, junto com empresas como a Trail of Bits, enfatiza que auditorias reduzem riscos, mas nunca os eliminam.

Os sinais mais fortes são múltiplas revisões recentes, upgrades controlados por timelocks e multisigs e relatórios transparentes de bugs e correções passadas. Qualquer coisa menos do que isso deixa você exposto a falhas ou explorações.

Uma observação sobre airdrops e pontos: Use o momentum, mas não vire saída de liquidez

Pontos e airdrops são úteis para medir o impulso inicial, mas não garantem viabilidade de longo prazo. Pense neles como uma pesquisa com usuários iniciais: mostram onde desenvolvedores e comunidades estão focados, mas o verdadeiro teste vem depois que o token é lançado e os incentivos enfrentam uso real.

Exemplos recentes mostram o padrão. O “stakedrop” da EigenLayer na Season 1 tinha regras claras e uma fatia inicial modesta de oferta; foi transparente, mas a atividade ainda precisava continuar após a abertura dos resgates.

A Blast passou de pontos não transferíveis para incentivos líquidos em Blast (BLAST), mudando o foco para a atividade on-chain e a entrada de usuários móveis. A campanha da Ethena gerou um pico de crescimento de curto prazo, útil para descoberta, mas ainda precisando de teste de retenção após o fim das recompensas.

Para qualquer campanha, leia a documentação oficial sobre elegibilidade, fatia de oferta e cronograma. Em seguida, no mês após os resgates, acompanhe taxas, retenção de usuários e profundidade de liquidez para ver se a atividade se sustenta.

Você sabia? Em muitos projetos open-source analisados historicamente, um projeto pode ser considerado “abandonado” se os desenvolvedores principais saem. Porém, em 41% desses casos, novos desenvolvedores principais assumiram e o reviveram.

Confie no processo

Pense em “início” como um processo, não um palpite. Comece com desenvolvedores e código que você possa verificar, depois confirme o uso real por meio de dados claros de taxas e receita para que incentivos não sejam confundidos com product-market fit. Por fim, cheque a liquidez pela profundidade real do livro de ordens, garantindo que as negociações possam ser executadas sem distorcer o mercado.

Quando esses sinais se alinham e desbloqueios, controles de upgrade e poderes administrativos parecem sólidos, você conquistou o direito de continuar observando ou de assumir uma posição medida.

O que mais importa é a disciplina. Os riscos ainda são altos e um único incidente pode apagar fundamentos sólidos da noite para o dia.

Monte uma lista de verificação simples para escanear joias, anote suas premissas, dimensione posições levando em conta riscos de contratos inteligentes e contraparte, e esteja pronto para sair frequentemente. No longo prazo, o processo se acumula, o FOMO nunca.

Este artigo não contém aconselhamento ou recomendações de investimento. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.