O Bitcoin (BTC) valorizou 23% nos cinco dias encerrados em 28 de fevereiro, mas os traders de opções do BTC estão relutantes em adotar uma postura otimista. Isso se deve, em parte, ao fato de que a última vez que o Bitcoin sofreu prejuízos semanais de 5% foi há mais de cinco semanas, o que levou a uma demanda por proteção contra uma possível queda.

Traders temem redução dos aportes em ETFs de Bitcoin à vista e uma recessão nos EUA.

Surgem preocupações entre os investidores sobre o possível declínio dos grandes aportes em fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista, o que poderia desencadear uma correção de preço. Isso sugere que esses investidores não estão convencidos da atual corrida de alta ou não percebem a necessidade de alavancagem diante da incerteza macroeconômica.

Somente em 28 de fevereiro, os ETFs de Bitcoin dos EUA registraram um saldo líquido positivo de US$ 673 milhões, acumulando um total de US$ 7,4 bilhões em aportes desde seu lançamento em 11 de janeiro. O analista sênior de ETF da Bloomberg, James Seyffart, relatou essa informação, destacando que apenas 150 ETFs já ultrapassaram a marca de US$ 10 bilhões em ativos sob gestão. Notavelmente, o ETF iShares Bitcoin da BlackRock já possui mais de US$ 9 bilhões em ativos sob gestão, de acordo com Nate Geraci, cofundador do ETF Institute.

A interpretação desses dados produz duas perspectivas distintas. Alguns argumentam que esses aportess podem não ser sustentáveis no longo prazo, seja devido à desaceleração da demanda à medida que o preço do Bitcoin sobe ou porque há um limite para o apetite de risco de exposição à criptomoeda. Por outro lado, de um ponto de vista otimista, alguns traders acreditam em um "efeito bola de neve" em que o aumento do preço do Bitcoin "inspira ainda mais os investidores" a aderir aos ETFs, conforme sugerido pelos analistas do JP Morgan.

O JPM tem um ponto forte aqui. Os aportes nos ETFs têm um efeito de bola de neve. A narrativa do Bitcoin está se mantendo. A Blackrock sabe disso. Todo mundo vê isso claramente. Agora, eles estão prestes a empregar a melhor equipe de vendas do mundo para nivelar o fundo. Ainda estamos na primeira janela. O halving está chegando

— Beanie (@beaniemaxi)

O trader beaniemaxi expressou sua opinião na rede social X, sugerindo que tanto a BlackRock quanto as demais gestoras de ETFs de BTC à vista têm incentivos para mobilizar suas equipes de vendas porque a "narrativa do Bitcoin está se sustentando." Isso implica que ainda há uma distância considerável a ser percorrida antes que os aportes comecem a diminuir. A postagem também destaca o gatilho do halving, indicando que as gestors de ETFs têm argumento de venda convincentes para atrair ainda mais investimentos.

No entanto, todas essas hipóteses podem ser invalidadas se a economia passar por uma recessão severa ou se os investidores forem obrigados a liquidar posições lucrativas para enfrentar o aumento dos custos de financiamento em outros lugares. O economista David Rosenberg prevê uma probabilidade de 85% de que os Estados Unidos enfrentem uma recessão econômica em 2024. Ele enfatiza que o mercado de ações "sofreria muito" no caso de uma contração econômica.

Derivativos de Bitcoin refletem uma demanda equilibrada entre touros e ursos

Para avaliar o desconforto dos traders profissionais com o Bitcoin, apesar dos impressionantes ganhos de 45% registrados em fevereiro, é preciso examinar os mercados de opções do BTC. O desvio delta de 25% serve como um indicador informativo, revelando quando as mesas de arbitragem e os formadores de mercado estão cobrando por proteção de alta ou de baixa.

Desvio delta de 25% de opções de 2 meses do Bitcoin. Fonte: Laevitas

O desvio delta de 25% das opções de Bitcoin tem se mantido neutro desde 20 de fevereiro, flutuando entre -7% e +7%. Isso sugere uma precificação equilibrada entre as opções de compra (otimistas) e de venda (pessimistas). É interessante notar que os traders ficaram menos otimistas apenas seis dias depois que o Bitcoin não conseguiu ultrapassar a marca de US$ 52.500. Isso ressalta a ansiedade entre os investidores de criptomoedas durante as fases de acumulação.

Independentemente de os formadores de mercado estarem oferecendo proteção contra a queda com um desconto em comparação com a exposição à alta, é essencial verificar os dados dos mercados futuros de BTC para avaliar o posicionamento dos principais traders. Esse indicador consolida posições em contratos futuros à vista, perpétuos e trimestrais, oferecendo uma visão abrangente do grau de otimismo ou pessimismo desses traders.

Proporção de comprados-vendidos dos principais traders de BTC. Fonte: Coinglass

Os dados indicam que os principais traders da Binance e da OKX permaneceram relativamente neutros até 26 de fevereiro, momento em que aumentaram gradualmente as posições líquidas compradas quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 53.000. Essa evidência contradiz parcialmente os dados de opções do Bitcoin, mas pode ser atribuída à liquidação forçada de posições vendidas, significando o término abrupto de apostas de baixa.

Além disso, os traders da OKX nem sequer atingiram seu nível mensal mais alto em relações de comprados-vendidos, o que torna difícil argumentar que os traders profissionais estão otimistas atualmente. Consequentemente, se os aportes nos ETFs à vista continuar, é provável que os traders que atualmente estão céticos precisem se atualizar.

Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser tomado como aconselhamento jurídico ou de investimento. Os pontos de vista, pensamentos e opiniões aqui expressos são de responsabilidade exclusiva do autor e não refletem nem representam necessariamente os pontos de vista e opiniões do Cointelegraph.

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