Os efeitos colaterais do mercado de baixa das criptomoedas em 2022 ainda reverberam por toda a indústria, com as condições de crédito sem garantia não totalmente recuperadas após o colapso que atingiu credores como BlockFi, Celsius, Voyager e, por fim, a FTX.
Três anos depois, o protocolo de compensação com preservação de privacidade Cycles está tentando construir uma base para o ressurgimento de mercados de crédito sustentáveis.
Em maio, a empresa lançou uma versão piloto do Cycles Prime, que funciona como uma câmara de compensação descentralizada, permitindo que empresas de trading cripto liquidem e compensem pagamentos pendentes sem necessidade de garantia ou custódia. O piloto foi reservado para firmas institucionais de trading cripto que desejam reduzir o uso de crédito sem depender de contrapartes centrais.
Em entrevista ao Cointelegraph, o CEO da Cycles, Ethan Buchman, afirmou que “as condições de crédito sem garantia se endureceram substancialmente” desde 2022 e que “negócios que antes eram feitos no crédito agora exigem cada vez mais colateral ou pré-financiamento”.
“A crise de 2022 drenou a liquidez de muitos ecossistemas e levou ao declínio sustentado de muitos tokens e volumes em DeFi”, disse Buchman. “Embora alguns grandes projetos tenham se recuperado significativamente em 2024/2025, outros não conseguiram, e vimos, por exemplo, o USDC recuperar sua máxima histórica de capitalização de mercado de 2022 apenas no início deste ano.”
Assim como nas finanças tradicionais, a indústria cripto se tornou “muito mais consciente do risco de crédito sem garantia”, disse ele, o que tornou mais difícil a reconstrução da economia de crédito.
Cripto não pode depender dos modelos TradFi para tudo
Embora muitos no setor tenham traçado paralelos entre cripto e as finanças tradicionais (TradFi), especialmente com o crescente movimento de ativos financeiros tradicionais para o ambiente on‑chain, Buchman enfatizou que o mercado cripto não pode simplesmente seguir os modelos da tradição.
“Muitos no setor cripto acreditam que a única forma de reconstruirmos a economia de crédito é recorrendo a grandes balanços patrimoniais da TradFi, capazes de absorver mais risco. Essa é a abordagem tradicional da TradFi, ancorada em um banco central que imprime dinheiro para comprar valores mobiliários em tempos de crise”, afirmou.
Segundo Buchman, o melhor caminho é uma “abordagem de compensação com consciência de rede”.
“O crescimento de mercados de crédito sustentáveis depende de bases sólidas de gerenciamento de risco e compensação no centro do sistema, permitindo maior eficiência de capital e economia de liquidez, especialmente em períodos de estresse.”
Em sua visão, “liquidez é, fundamentalmente, um problema de topologia de rede”.
Outros nomes do setor também chamaram atenção para os problemas de liquidez das criptomoedas. O fundador da B2 Ventures, Arthur Azizov, classificou isso como um “risco estrutural silencioso”, fazendo referência à queda do mercado cripto em 2022 como exemplo da “ilusão de liquidez” do setor.
A questão voltou à tona em 2025, principalmente com o colapso de 90% do token OM da Mantra em abril. A CEO da Bitget, Gracy Chen, afirmou que o crash expôs problemas de liquidez “críticos” na indústria.
