O Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) sofreram uma queda de mais de 10% na semana passada, a mais acentuada desde a queda da FTX em novembro de 2022. Ao contrário da última vez, não se destaca nenhum gatilho específico para este declínio, apesar de várias notícias tentarem lançar luz.
Notavelmente, mais de US$ 1 bilhão foram liquidados, ecoando o desastre da Three Arrows Capital de junho de 2022. Uma parte significativa disso pode ser atribuída a liquidações criminosas relacionadas à gama de BTC e ETH em Deribit e OKX. Juntas, estas bolsas supervisionaram impressionantes 50% de todas as liquidações durante este período, superando os seus 17% de contratos em aberto combinados. No Deribit, parece que um grande player pode ter sido prejudicado, especialmente considerando a pronunciada liquidação do ETH, segundo dados coletados pelo Momento Cripto a partir dos dados da Nansen.
A queda pode ter sido acelerada por um artigo do Wall Street Journal revisitando as reduções do estoque de Bitcoin da SpaceX em 2021. Isso gerou rumores sobre se Tesla havia seguido o exemplo, alimentando rumores de que Musk cortaria laços com as criptos. Isto parece um retrocesso a 2021 e 2022, quando o mercado foi influenciado pelos posts de Musk que influenciavam o mercado.
Também se fala que essa desaceleração foi influenciada pela hesitação da SEC em relação a um ETF BTC à vista com sede nos EUA e pelo atraso na decisão sobre o processo da Grayscale contra a SEC.
É importante notar que eventos macro e condições de mercado também podem estar em jogo, agindo como um empecilho para as criptomoedas. Os rendimentos de 10 anos dos EUA atingiram uma nova máxima em 16 anos e há um aumento notável nas compras de dólares. Estamos todos atentos ao discurso de Powell em Jackson Hole em 01 de setembro.
Fonte: Tradingview
Volatilidade de volta a todo vapor
A volatilidade das criptos aumentou acentuadamente na semana passada, com o Bitcoin caindo abaixo de US$ 28 mil e o Ethereum ultrapassando a marca de US$ 1.800. Isto levou a liquidações significativas, nomeadamente na Deribit e na OKX.
A volatilidade implícita aumentou, mas começou a normalizar após os movimentos de mercado mais estáveis do fim de semana.
Pode demorar um pouco para que se recupere, mesmo que o mercado encontre uma nova faixa nas próximas semanas, já que parte do apetite de vendas por volume pode ter diminuído, especialmente no front-end.
Retornos de retrocesso da estrutura de prazo
A estrutura a termo do Ethereum mostrou um aumento maior do que a do Bitcoin e está atualmente em retrocesso. A volatilidade semanal do front-end aumentou 10 pontos, com o back-end ganhando 3-4 pontos. Manter uma posição longa de volatilidade valeu a pena, mas exigiu uma postura delta-neutra, que muitos não tinham.
ETH/BTC Vol Spread coloca sua cabeça acima de zero
O spread de volatilidade ETH/BTC teve uma pequena recuperação. O front-end agora favorece o ETH, especialmente porque o desempenho recente do ETH foi superado em mais de 10 vols. O longo prazo, no entanto, permanece cauteloso devido aos resultados desanimadores do passado do ETH e aos fluxos de sobrescrição significativos.
Se a desaceleração no mercado de cripto persistir, prevê-se que o ETH apresentará movimentos maiores do que nos últimos tempos, potencialmente empurrando o spread vol acima de zero. Por outro lado, se o mercado subir, há uma grande chance de vermos um excesso de oferta de volatilidade do ETH. Isto poderia suprimir a volatilidade realizada do ETH, mantendo o spread negativo por um longo período.
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