Um total de US$ 5,5 bilhões em opções de Bitcoin (BTC) estão programados para expirar nas primeiras horas do dia 26 de julho. O vencimento deste mês é particularmente importante porque o preço do Bitcoin enfrentou uma imensa pressão negativa de várias fontes: a distribuição dos processos de falência da Mt. Gox, a venda de 50.000 BTC pelo governo alemão e a liquidação de 14.000 BTC da empresa Genesis Trading, que fracassou.
Pressão significativa de venda tornou a maioria das opções de compra de Bitcoin sem valor
Em 24 de julho, o espólio da Mt. Gox enviou 42.583 BTC para alguns endereços, provavelmente para exchanges de criptomoedas. Esses fundos foram retidos por mais de 10 anos desde o colapso da exchange sediada no Japão e estão atualmente sendo alocados aos seus credores, não deixando saldo restante para ser distribuído. Da mesma forma, o governo alemão descarregou o restante de suas participações em Bitcoin em 12 de julho.
Além disso, a Genesis Trading, mesa de negociação e OTC do grupo falido Digital Currency Group, transferiu 14.000 BTC para a Coinbase entre 12 de junho e 17 de julho, indicando uma possível liquidação de ativos. Diferente dos outros casos, que parecem esgotados, os endereços da Genesis Trading ainda possuem 32.256 BTC, de acordo com dados da Arkham Intelligence. Um tribunal dos EUA ordenou que a empresa reembolsasse os investidores um total de US$ 2 bilhões.
Por outro lado, os fundos negociados em bolsa de Bitcoin spot (ETFs) reuniram um fluxo de entrada total de US$ 2,84 bilhões desde 5 de julho, de acordo com dados da Farside Investors. Essa pressão agressiva de venda explica por que o preço do Bitcoin retestou níveis abaixo de US$ 55.000 em 8 de julho e não conseguiu romper a resistência de US$ 68.000 em 22 de julho.
Esse movimento explica por que a maioria das opções de venda (put) foi colocada em US$ 60.000 ou menos, enquanto as opções de compra (call) visavam US$ 70.000 ou mais. Os juros em aberto de put para call favorece fortemente as opções de compra, mas isso não se traduz necessariamente em uma vantagem para estratégias neutras a otimistas.
Preço do Bitcoin abaixo de US$ 64.000 favorece as opções de venda
A Deribit é a líder absoluta do mercado para o vencimento das opções de BTC em julho, totalizando US$ 4 bilhões em juros em aberto. A Chicago Mercantile Exchange (CME), a vice-líder, possui US$ 800 milhões em juros em aberto, seguida pela OKX com US$ 400 milhões e pela Binance com US$ 300 milhões. No total, as opções de compra e venda de BTC combinadas para julho somam US$ 5,5 bilhões.
Se o Bitcoin permanecer próximo de US$ 66.500 em 26 de julho às 8:00 am UTC, os direitos de comprar BTC a US$ 68.000 e US$ 70.000 não serão exercidos. Da mesma forma, as opções de venda (put) abaixo de US$ 66.000 se tornarão nulas. Portanto, os juros em aberto totais de US$ 5,5 bilhões pode ser enganoso, exigindo uma análise mais aprofundada com base nos intervalos de preços esperados.
A relação put-to-call de 0,62 indica um desequilíbrio entre os juros em aberto de US$ 2,5 bilhões em opções de compra e US$ 1,5 bilhão em opções de venda. No entanto, se o preço do Bitcoin permanecer abaixo de US$ 67.000 às 8:00 am UTC em 26 de julho, apenas US$ 560 milhões dessas opções de compra serão exercidas.
Abaixo estão os quatro cenários mais prováveis na exchange Deribit com base nas tendências de preços atuais. A disponibilidade de contratos de opções de compra e venda em 26 de julho varia dependendo do preço de liquidação:
- Entre US$ 62.000 e US$ 64.000: 2.780 opções de compra versus 5.830 opções de venda. O resultado líquido favorece as opções de venda por US$ 190 milhões.
- Entre US$ 64.000 e US$ 66.000: 4.260 opções de compra versus 3.950 opções de venda. O resultado líquido está equilibrado entre as opções de compra e venda.
- Entre US$ 66.000 e US$ 67.000: 6.270 opções de compra versus 2.300 opções de venda. O resultado líquido favorece as opções de compra por US$ 260 milhões.
- Entre US$ 67.000 e US$ 68.000: 8.060 opções de compra versus 1.600 opções de venda. O resultado favorece as opções de compra por US$ 430 milhões.
Em essência, os touros do Bitcoin precisam manter o suporte de US$ 66.000 antes do vencimento mensal de julho para garantir uma vantagem potencial de US$ 260 milhões. Vale a pena notar que esse cálculo aproximado não leva em conta estratégias de investimento mais complexas.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.