O Bitcoin subiu 27% até agora em janeiro, o que o tornaria o maior ganho mensal desde outubro de 2021. Dado o impulso dos preços, as pessoas estão se perguntando: este é o início de um novo mercado em alta? Ou isso é apenas uma armadilha para touros antes de uma queda?

Embora seja impossível saber com certeza, é preciso analisar os dados que apoiam cada lado do argumento e avaliar sua probabilidade.

Vamos começar olhando para a lucratividade dos detentores de Bitcoin.

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50% dos detentores perdem dinheiro

A porcentagem de endereços que ganham ou perdem dinheiro historicamente aponta para picos e fundos.

  • Os mercados de baixa anteriores atingiram o fundo do poço depois de chegar ao ponto em que 50% ou mais dos detentores estão perdendo dinheiro em suas posições, classificadas como "fora do dinheiro" pela CryptoQuant.
  • Esses limites estabeleceram fundos mais altos à medida que mais endereços compram Bitcoin e antecipam essas tendências.
  • Em novembro, o Bitcoin ultrapassou esse nível, embora tenha durado apenas algumas semanas antes de se recuperar.
  • Isso poderia sugerir que os hodlers do Bitcoin estavam ansiosos para acumular, já que a capitulação impulsionada pela FTX levou a maioria dos detentores a perdas.

Essa alta convicção é consistente com os padrões de acumulação em mercados de baixa anteriores.

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Hodlers estão segurando o fundo

Detentores de Bitcoin de longo prazo historicamente aproveitam os mercados de baixa para comprar Bitcoin. Em 2022, vimos a quantidade de Bitcoin de propriedade de endereços mantidos por mais de 1 ano ("hodlers") aumentar em 50% de 10M BTC para 15M BTC.

Este padrão foi observado em mercados de baixa anteriores, com o saldo dos hodlers diminuindo apenas após o estabelecimento de novas altas. Ao adicionar pressão de compra durante os mercados em baixa, os detentores de longo prazo criam um piso que suporta os preços.

Embora ainda possa ser muito cedo para chamar o fundo, o saldo dos hodlers aumentou em 1,6 milhão de BTC em novembro (no valor de ~ US $ 30 bilhões a esses preços), indicando a alta demanda realizada, de acordo com dados do ITB.

Mesmo que essas e outras métricas on-chain sugiram que o fundo pode estar atrás de nós, o cenário macro ainda cria incerteza para o caminho à frente.

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Correlações macro estão de volta

Depois de divergir nos caminhos ao longo do colapso da FTX, cripto e ações estão se movendo em conjunto novamente. O coeficiente de correlação entre o Nasdaq e o Bitcoin está de volta a 0,86 atualmente, sugerindo uma relação estatística muito forte entre os dois.

À medida que a inflação caiu, os mercados subiram amplamente em antecipação a um potencial pivô do Fed. Embora ainda não haja confirmação do Fed que procura aliviar as condições financeiras, os investidores podem estar na frente da decisão, uma vez que aprenderam a cartilha sobre como a "impressão de dinheiro" leva os ativos financeiros a se valorizarem.

A razão para essa relação tem a ver com o efeito das ações do Fed sobre a liquidez.


 

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Liquidez e Mercados

O balanço patrimonial, os mercados de Repo e os saldos do Tesouro do Fed têm um impacto direto no capital alocado aos ativos de risco e no seu desempenho

  • À medida que o Federal Reserve se envolveu em flexibilização quantitativa (QE) em 2020 e 2021, aumentou agressivamente o tamanho de seu balanço e apoiou os mercados, incluindo criptomoedas.
  • Em 2022, por meio de aperto quantitativo (QT), o Fed desenrolou US$ 458 bilhões em ativos de seu balanço, reduzindo a liquidez disponível em todos os mercados e arrastando os preços para baixo.
  • Para 2023, Jerome Powell declarou seu objetivo de continuar o QT e as taxas de juros em níveis elevados até que haja evidências sustentadas de que a inflação ficou para trás.
  • Anteriormente, o Bitcoin antecipou mudanças na liquidez, caindo com algumas semanas de antecedência com base na orientação futura do Fed em maio e novembro de 2021.

Então o rali atual é devido ao mercado pedir o fim do QT e aumentos de juros? E se não, as criptomoedas ainda poderiam se recuperar, mesmo que a liquidez financeira mais ampla caia? As métricas on-chain de mercados de baixa anteriores seguem padrões de fundo anteriores, mas a crescente relevância desses fatores macro ainda lança incerteza sobre se a recente ação do preço marca o início de um mercado em alta ou apenas uma armadilha de alta.

Quanto a isso por enquanto é uma incerteza, visto que não há volume suficiente nos mercados para sustentar nenhuma alta por muito tempo.

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