Os investidores de Bitcoin (BTC) estão se preparando para a expiração de US$ 19,8 bilhões em opções programada para 27 de dezembro às 8h00 UTC. A recente alta acima de US$ 100.000 pegou os ursos desprevenidos, criando uma oportunidade para os touros capitalizarem e potencialmente alimentarem um novo recorde histórico do Bitcoin.
Juros em aberto agregados de opções de Bitcoin para 27 de dezembro. Fonte: Laevitas.ch
Atualmente, o total de juros em aberto para opções de compra é de US$ 12 bilhões, enquanto as opções de venda estão em US$ 7,8 bilhões. A Deribit domina o mercado de opções com uma participação de 72%, seguida pela Chicago Mercantile Exchange (CME) com 12% e a Binance com 9%. Entretanto, o aumento de 68% no preço do Bitcoin nos últimos três meses tornou inócua a maioria das opções de venda.
À medida que a data de vencimento se aproxima, tanto os otimistas quanto os pessimistas são incentivados a influenciar o preço à vista do Bitcoin. No entanto, embora os investidores otimistas tenham como meta níveis acima de US$ 110.000, seu otimismo, por si só, não garante que o BTC ultrapasse esse limite.
Touros estão mais bem posicionados antes do vencimento do final do ano
A demanda institucional por Bitcoin continua robusta, com fundos negociados em bolsa (ETFs) atraindo US$ 4,5 bilhões em entradas durante os 12 primeiros dias de dezembro. Além disso, a MicroStrategy adquiriu 21.550 BTC entre 2 e 8 de dezembro a um preço médio de US$ 98.783 por Bitcoin. Da mesma forma, a mineradora de Bitcoin MARA Holdings divulgou a compra de 11.744 BTC em 10 de dezembro.
Crucialmente, os investidores também estão avaliando a possível aprovação de uma reserva estratégica de Bitcoin nos EUA, uma proposta da senadora Cynthia Lummis que visa acumular até 1 milhão de BTC ao longo do tempo. Outros estados, como o Texas, estão considerando a adoção de medidas semelhantes. Um parlamentar do Texas introduziu um projeto de lei para manter o Bitcoin como um ativo de reserva por pelo menos cinco anos, declarando explicitamente que “nenhum fundo de contribuinte seria gasto na compra de Bitcoin.”
Dada a dinâmica atual do mercado, os touros do Bitcoin estão estrategicamente melhor posicionados para a expiração das opções de fim de ano. Por exemplo, se o preço do Bitcoin permanecer em torno de US$ 100.500 às 8h00 UTC de 27 de dezembro, apenas US$ 275 milhões em opções de venda (put) manterão o valor. Esse cenário ocorre porque a opção de venda a US$ 100.000 se torna sem valor se o BTC for negociado acima desse limite no vencimento.
Os ursos do Bitcoin buscam níveis abaixo de US$ 95.000 para mitigar as perdas
Abaixo, há cinco cenários prováveis com base nas tendências atuais de preço. Esses resultados estimam os lucros teóricos com base nos desequilíbrios dos contratos em aberto, mas excluem estratégias complexas, como a venda de opções de venda para obter exposição de preço superior.
- Entre US$ 90.000 e US$ 95.000: US$ 4,6 bilhões em opções de compra contra US$ 1,1 bilhão em opções de venda. O resultado líquido favorece os instrumentos de compra (call) em US$ 3,6 bilhões.
- Entre US$ 95.000 e US$ 100.000: US$ 5,6 bilhões em opções de compra contra US$ 520 milhões em opções de venda, favorecendo as opções de compra em US$ 5,1 bilhões.
- Entre US$ 100.000 e US$ 105.000: US$ 7,12 bilhões em opções de compra contra US$ 240 milhões em opções de venda, favorecendo as opções de compra em US$ 6,9 bilhões.
- Entre US$ 105.000 e US$ 112.000: US$ 8,13 bilhões em opções de compra contra US$ 120 milhões em opções de venda, favorecendo as opções de compra em US$ 8 bilhões.
Para evitar perdas significativas, os ursos precisam levar os preços abaixo de US$ 95.000 antes do vencimento em 27 de dezembro. Por outro lado, os touros maximizarão seus ganhos se conseguirem levar o BTC acima de US$ 105.000, consolidando um novo recorde histórico. Esse cenário poderia servir como uma vitória fundamental para sustentar o impulso de alta rumo ao início de 2026.
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