Os juros em aberto de opções de Bitcoin (BTC) alcançaram um marco sem precedentes, subindo para impressionantes US$ 20,5 bilhões em 7 de dezembro. Essa notável conquista demonstra o envolvimento ativo de investidores institucionais no espaço das criptomoedas. Diferentemente dos contratos futuros, as opções de BTC vêm com preços de vencimento predeterminados, oferecendo informações valiosas sobre as expectativas dos traders e o sentimento dos mercados.
Na vanguarda do mercado de opções de Bitcoin está a Deribit, com uma impressionante participação de mercado de 90%. A exchange detém atualmente juros em aberto substanciais de US$ 2,05 bilhões para opções com vencimento em 26 de janeiro. No entanto, vale a pena observar que uma parte significativa dessas apostas pode perder seu valor à medida que o prazo se aproxima.
No entanto, com a perspectiva de que um fundo negociado em bolsa (ETF) à vista obtenha aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), as apostas de alta anteriormente deixadas momentaneamente de lado estão voltando a ser postas na mesa.
Qual é o custo de uma opção de compra de Bitcoin?
Atualmente, a opção de compra de US$ 54.000 prevista para expirar em 26 de janeiro está sendo negociada a 0,02 BTC, o equivalente a US$ 880 nos preços atuais de mercado. Essa opção requer um aumento de 25% no valor do Bitcoin nos próximos 49 dias para que o comprador obtenha lucro. Vale ressaltar que os vendedores podem proteger suas posições usando futuros de BTC enquanto embolsam o prêmio das opções, mitigando parte do risco associado a essa operação.
Os analistas enfatizaram a importância dos juros em aberto de US$ 250 milhões decorrentes das opções de compra de US$ 50.000 na Deribit. Ao preço de US$ 44.000 do BTC, essas opções são avaliadas coletivamente em US$ 8,8 milhões. Essa avaliação poderá ter um crescimento considerável se as autoridades reguladoras derem sinao verde ao ETF à vista. Entretanto, ainda não se sabe se os compradores dessas opções de compra de US$ 50.000 pretendem empregá-las em estratégias de alta.
A demanda relativamente modesta por opções de compra na faixa de US$ 70.000 a US$ 80.000, que representam menos de 20% das posições em aberto, sugere que os touros estão comedidos. Essas opções, com uma exposição de US$ 285 milhões, estão atualmente avaliadas em apenas US$ 1,2 milhão. Em comparação, os juros em aberto das opções de compra de US$ 60.000 e US$ 65.000, com vencimento em 29 de dezembro, chegam a US$ 250 milhões.
Com relação às opções de venda, os traders parecem ter se posicionado com cautela para o vencimento em janeiro, com 97% das apostas feitas em US$ 42.000 ou menos. A menos que a atual trajetória de preços sofra uma reversão significativa, os US$ 568 milhões em aberto de opções de venda podem ter perspectivas sombrias. No entanto, a venda de opções de venda pode oferecer aos traders um meio de obter exposição positiva ao Bitcoin acima de níveis de preços específicos, embora a estimativa do impacto exato continue sendo imprevisível.
As opções de venda de Bitcoin não devem ser descartadas (ainda)
Os juros em aberto nas opções de compra de 26 de janeiro superam o das opções de venda na Deribit por um fator de 2,6, sinalizando uma demanda maior por estratégias neutras e otimistas. Embora o fascínio das opções de compra de US$ 50.000 seja inegável e tenha o potencial de elevar o preço do Bitcoin, é essencial lembrar que o preço de expiração é determinado apenas às 8:00 UTC de 26 de janeiro, o que torna prematuro despender esforços substanciais nesse estágio.
Para os que acreditam no Bitcoin, o cenário ideal é que a proposta de ETF seja rejeitada, embora a SEC possa solicitar mais tempo para chegar a uma decisão final, especialmente considerando as recentes alterações em muitos registros. Atualmente, especialistas do setor, incluindo analistas sênior de ETFs da Bloomberg, estimam que há uma probabilidade de 90% de aprovação em 2024, em uma projeção que vai além de janeiro.
Faltando 49 dias para o vencimento das opções em 26 de janeiro, parece injustificado descartar prematuramente os 97% das opções de venda como inúteis. Além disso, os ursos têm o cenário regulatório a seu favor, já que o julgamento envolvendo a Binance e seu fundador, Changzeng Zhao, acaba de começar.
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