O desejo dos traders de criptomoedas de criar posições de alavancagem com Bitcoin (BTC) parece irresistível para muitas pessoas, mas é impossível saber se esses traders são pessoas que assumem riscos extremos ou formdores de mercado experientes protegendo suas posições. A necessidade de manter proteção existe mesmo que os traders dependam da alavancagem apenas para reduzir a exposição de sua contraparte, mantendo um depósito de garantia e a maior parte de sua posição em carteiras frias.
Nem toda alavancagem é inconsequente
Independentemente da razão para o uso de alavancagem pelos traders, atualmente há um desequilíbrio altamente incomum nos mercados de empréstimos de margem que favorecem as apostas em um aumento de preço do BTC. Apesar disso, até agora, o movimento foi restrito nos mercados de margem porque os mercados futuros de BTC permanecem relativamente calmos em 2023.
Os mercados de margem operam de maneira diferente dos contratos futuros em dois aspectos principais. Esses não são contratos de derivativos, o que significa que a negociação ocorre no mesmo livro de ordens que as negociações regulares do mercado à vista. E, ao contrário dos contratos futuros, o equilíbrio entre as posições de margem compradas e vendidas nem sempre é correspondido.
Por exemplo, depois de comprar 20 Bitcoins usando operações de margem, pode-se retirar literalmente as moedas da exchange. Claro, deve haver alguma forma de garantia, ou um depósito de margem, para viabilizar a negociação, geralmente baseado em stablecoins. Se o mutuário não devolver a posição, a exchange liquidará automaticamente a margem para reembolsar o credor.
O mutuário também deve pagar uma taxa de juros pelo BTC comprado com margem. Os procedimentos operacionais variam entre os mercados mantidos por bolsas centralizadas e descentralizadas, mas geralmente o credor decide a taxa e a duração das ofertas.
Traders de margem podem comprar ou vender
A negociação de margem permite que os investidores alavanquem suas posições tomando empréstimos de stablecoins para utilizá-las para comprar mais criptomoedas. Quando esses traders pegam Bitcoin emprestado, eles usam as moedas como garantia para posições vendidas, o que significa que estão apostando em uma queda de preço.
É por isso que os analistas monitoram os montantes totais de empréstimo de Bitcoin e stablecoins para entender se os investidores estão se inclinando para cima ou para baixo. Curiosamente, os traders de margem da Bitfinex entraram em sua maior taxa de alavancagem de comprados/vendidos em 26 de fevereiro.
Historicamente, os traders de margem da Bitfinex são conhecidos por rapidamente criar posições de margem de 10.000 BTC ou mais, indicando a participação de baleias e grandes mesas de arbitragem.
Como o gráfico acima indica, em 26 de fevereiro, a demanda de margem em posições compradas (altistas) ultrapassou as vendidas (ursos) em 133 vezes, o equivalente a 105.300 BTC. Antes de 2023, a última vez que esse indicador atingiu um recorde histórico favorável aos touros foi em 12 de setembro de 2022. Infelizmente, para os touros, o resultado beneficiou os ursos, pois naquela ocasião o Bitcoin caiu 19% nos seis dias seguintes.
Os traders devem cruzar os dados com os de outras exchanges para garantir que a anomalia seja comum a todo o mercado, especialmente porque cada plataforma possui diferentes riscos, normas, liquidez e disponibilidade.
A OKX, por exemplo, fornece um indicador de margem de empréstimo com base na relação stablecoins/BTC. Na OKX, os traders podem aumentar sua exposição tomando empréstimos de stablecoins para comprar Bitcoin. Por outro lado, os tomadores de Bitcoin só podem apostar na queda do preço de uma criptomoeda.
O gráfico acima mostra que a taxa de empréstimo de margem dos traders da OKX aumentou até fevereiro, sinalizando que os traders profissionais adicionaram posições compradas alavancadas, mesmo quando o preço do Bitcoin não conseguiu quebrar a resistência de US$ 25.000 várias vezes entre 16 e 23 de fevereiro.
Além disso, o índice de margem na OKX em 22 de fevereiro foi o nível mais alto visto em mais de seis meses. Este nível é altamente incomum e corresponde à mesma tendência observada na Bitfinex, onde um forte desequilíbrio favoreceu os compradores de margem do Bitcoin.
Diferença no custo da alavancagem poderia explicar o desequilíbrio
A taxa de alavancagem de posições compradas de BTC na Bitfinex foi quase inexistente ao longo de 2023, atualmente abaixo de 0,1% ao ano. Em suma, os comerciantes não devem entrar em pânico, considerando que o custo do empréstimo de margem permanece em uma zona considerada saudável e o desequilíbrio não está presente nos mercados de contratos futuros.
Pode haver uma explicação plausível para o movimento, que não aconteceu da noite para o dia. Por exemplo, um possível culpado é o custo crescente dos empréstimos de stablecoins.
Em vez da taxa mínima oferecida para empréstimos de Bitcoin, os tomadores de empréstimos em stablecoins pagam 25% ao ano na Bitfinex. Esse custo aumentou significativamente em novembro de 2022, quando a principal exchange de derivativos do mercado – a FTX e seu formador de de mercado, a Alameda Research – explodiram.
Enquanto os mercados de margem do Bitcoin permanecerem extremamente desequilibrados, os traders devem continuar monitorando os dados em busca de sinais adicionais de estresse. Atualmente, nenhuma bandeira vermelha se destaca, mas o tamanho das posições compradas de margem de Bitcoin na Bitfinex (US$ 2,5 bilhões) deve ser um motivo de preocupação para os investidores.
As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivas dos autores e não necessariamente refletem ou representam as visões e opiniões do Cointelegraph.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo movimento de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.
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