Os investidores de Bitcoin (BTC) podem estar mais eufóricos após a recente alta de 35%, mas dados sugerem que os ursos não têm motivos para ficar muito preocupados. Um rompimento semelhante a este ocorreu em meados de julho e o preço não conseguiu manter o suporte de US$ 40.000.
Para compreender o grau de otimismo dos investidores, vamos observar os dados do mercado de derivativos para examinar o prêmio dos contratos futuros e a curva de volatilidade impícita dos contratos de opções. Esses indicadores revelam por que os traders profissionais estão avaliando as chances de um recuo para US$ 36.000.
Mesmo que, agora, o padrão não seja exatamente o mesmo, o Bitcoin caiu para US$ 31.000 em 8 de junho e saltou para US$ 41.000 seis dias depois. A alta de 32% causou a liquidação de US $ 1,4 bilhão de posições vendidas de BTC ao longo da semana. Os ursos claramente não esperavam esse movimento, mas, em menos de três dias, o Bitcoin estava sendo negociado abaixo de US$ 38.000, dando início a uma tendência de baixa.
Portanto, os touros têm razões para duvidar da sustentabilidade do rali atual, considerando que não houve nenhuma mudança significativa que justifique o preço no nível dos US$ 40.000. Além disso, o valor do BTC ainda pode ser pressionado pelo FUD em vigor por causa do êxodo dos mineradores da China e pela movimentação da Binance para buscar aprovação regulatória.
Prêmios de futuros não apresentam recuperação significativa
Um dos dados mais consistentes para verificar o otimismo dos traders profissionais é o prêmio dos mercados futuros. Ele mede a diferença dos contratos mensais em relação aos níveis atuais do mercado à vista. Em mercados saudáveis, espera-se um prêmio anualizado de 5% a 15%. No entanto, no cenário pessimista de um mercado em baixa o indicador enfraquece ou fica negativo.
De acordo com o gráfico acima, os contratos futuros de um mês não conseguiram recuperar um prêmio anualizado acima de 5%. Alguns períodos de retração ocorreram no mês passado, embora o nível atual seja considerado neutro.
Para descartar externalidades específicas dos instrumentos de futuros, deve-se também analisar os mercados de opções.
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Sempre que as entidades do mercado e os operadores profissionais inclinam-se para a um movimento de alta, eles exigirão um prêmio mais alto nas opções de compra. Tal tendência causará um delta negativo de 25% na curva de volatilidade implícita.
Por outro lado, sempre que a proteção para uma possível queda for mais cara, a curva de volatilidade implícita se tornará positiva.
"Medo" está fora do radar, mas neutralidade define o mercado atual
Quando o valor oscila entre 10% para cima ou para baixo, o indicador é considerado neutro. O delta de 25% da curva de volatilidade implícita sinalizou 'medo' entre 14 de maio e 24 de julho.
No entanto, mesmo a recente alta para US$ 40.000 não foi suficiente para redirecionar o sentimento à 'ganância'. O indicador permanece neutro em 4% negativos.
Levando em consideração as duas métricas do mercado de derivativos, não há absolutamente nenhum sinal de otimismo por parte dos traders profissionais. O aumento de 35% no preço do BTC pode ter eliminado um padrão recente de medo, mas não foi suficiente para mudar o sentimento geral dos investidores.
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