Pequenos ajudantes do mercado de ursos? Um guia para os futuros cripto

Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimentação comercial envolve risco, você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

Desde seu advento triunfante na sequência da corrida de dezembro de 2017, os futuros do Bitcoin parecem ter ocupado uma posição estranhamente fixa nas mentes de muitos fãs de criptomoeda. Uma visão popular entre aqueles que seguem a dinâmica do mundo cripto repousa sobre um conjunto de pontos estabelecidos sobre futuros BTC: eles existem desde o final de 2017; eles são oferecidos pela Cboe e pela CME, duas respeitáveis bolsas reguladas; elas ajudam a gerenciar os riscos de investimento e, como tal, devem atrair dinheiro institucional para o espaço cripto, mitigando a volatilidade dos preços e conferindo credibilidade ao ativo subjacente.

As últimas semanas, no entanto, viram uma mudança nessa paisagem mental anteriormente serena, à medida que novas considerações sobre os futuros de criptomoeda começaram a entrar no espaço da mídia com maior frequência. Das alegações de maciçamente suprimir os preços de criptos a uma gama cada vez maior de plataformas oferecendo derivativos criptos a uma perspectiva real de futuros futuros do Ethereum, esses desenvolvimentos apontam para a necessidade de revisitar o reino dos futuros baseados em criptomoeda. Agora que esses derivativos existem há mais de meio ano, uma imagem mais diferenciada do papel dessa classe de ativos no financiamento de criptomoeda está surgindo.

As origens

Nos termos mais simples, um contrato futuro (ou futuro) é um acordo para comprar ou vender um determinado produto em uma data fixa. Os futuros são usados tanto como instrumento para mitigar os riscos associados à volatilidade dos preços de commodities vitais, quanto como um derivativo negociável. Uma cartilha abrangente da Cointelegraph cronometrada para o lançamento dos primeiros futuros regulamentados do BTC em dezembro passado ainda está disponível para qualquer pessoa que precise recapitular os fundamentos.

Havia muitas razões para a comunidade cripto antecipar ansiosamente a introdução de futuros de Bitcoin em mercados regulados de derivativos. Os futuros têm sido vistos como o primeiro passo no caminho para reconciliar o mundo das finanças cripto com o sistema das instituições financeiras tradicionais. Existindo dentro de uma estrutura legal e operacional bem definida, os contratos futuros oferecem legitimidade e segurança que as firmas judiciosas de Wall Street estavam esperando para finalmente saltar para o trem da criptomoeda.

Alguns dos benefícios de garantia incluíram maior liquidez do mercado e preços de referência transparentes - em outras palavras, mais legitimidade e estabilidade. Ao mesmo tempo, os cripto-futuros representavam uma promessa para uma suposta horda de investidores de varejo que estavam interessados em ativos cripto, ainda que cautelosos em negociá-los em transações spot não regulamentadas. Talvez a maior vantagem dos futuros de Bitcoin para esta categoria de traders seja a segurança: já que possuir um futuro cripto em dinheiro não implica em tocar uma moeda em si, o esquema elimina com o medo de hackear e roubar ativos cripto. No entanto, um flipside de não possuir uma moeda real é que os comerciantes de futuros não seriam elegíveis para moedas livres em um evento de uma bifurcação

Como o Chicago Board Options Exchange lançou o mercado de futuros de Bitcoin liquidado em dinheiro em 11 de dezembro e seus rivais Chicago Mercantile Exchange seguiram o exemplo seis dias depois, os preços dos derivativos BTC e da própria moeda aumentaram em meio a uma onda sem precedentes publicidade. Cada contrato da Cboe era para um Bitcoin, enquanto cada um dos futuros do CME representava cinco. Ambos permitiram que os operadores comprassem posições compradas (acordo para comprar) ou curtas (acordo para vender), o que significa que os investidores poderiam apostar no aumento e no declínio do preço do Bitcoin.

A Cboe capitalizou sua parceria com a Gemini, uma bolsa de criptomoedas dos irmãos Winklevoss, e usou sua experiência com o rastreamento dos preços dos ativos cripto para criar uma ferramenta chamada Cboe Gemini Bitcoin Futures Index. O CME Group criou seus próprios instrumentos de rastreamento de preços, CME CF Bitcoin Reference Rate e CME CF Bitcoin Tempo Real Index, em cooperação com uma firma britânica Crypto Facilities, que tem uma vasta experiência com derivativos de criptomoeda.

Jogando nas mãos dos ursos?

Apesar do tremendo alarido, logo ficou claro que o volume de negociação de futuros de Bitcoin não é tão impressionante quanto os entusiastas poderiam esperar, provocando a primeira onda de críticas apontadas. O fato de que após os preços iniciais do bitcoin terem subido acentuadamente em janeiro, também não ajudou o crescimento do mercado de derivativos.

Mati Greenspan, analista de mercado sênior da corretora de negociação social e multi-ativos eToro, acha que essa dinâmica não é surpreendente:

“Os futuros do Bitcoin abriram os mercados para novos investidores que, de outra forma, não estariam envolvidos. No entanto, os volumes até agora têm sido bastante mornos, o que não é uma grande surpresa. O preço do Bitcoin tem caído de forma constante este ano e, enquanto a direção está baixa, há pouco incentivo para entrar ”.

Embora seja tentador atribuir os volumes de negociação abaixo do esperado ao declínio na avaliação dos ativos subjacentes, alguns observadores apontam que os dois estão realmente vinculados a uma espécie de ciclo de ovo e frango, influenciando-se mutuamente. Já em janeiro, quando várias versões que explicavam a queda do preço do Bitcoin começaram a emergir no espaço da mídia, uma das considerações menos visíveis ainda foi que os mercados de futuros abriram os mercados de cripto para suportar os investidores .

Um padrão curioso que mostra as estratégias divergentes dos investidores institucionais e de varejo em relação à negociação de futuros poderia servir como evidência indireta para tais alegações. Como descobrira um estudo de janeiro do Wall Street Journal, "os pequenos" eram os que apostavam mais no aumento dos preços do BTC, enquanto os 15 jogadores institucionais tendiam a encurtar.

Na época, no entanto, essas preocupações pareciam ter desaparecido dos radares da mídia tradicional. Não foi até maio que eles ressurgiram após a publicação da carta do Banco da Reserva Federal de São Francisco, sugerindo que o advento dos futuros do Bitcoin e o declínio no preço da moeda não pareciam ser uma coincidência. ' Os analistas do Fed explicaram que a ascensão dos futuros de cripto pela primeira vez deu aos "pessimistas" uma ferramenta para neutralizar os "otimistas" que antes alimentavam o crescimento sem impedimentos. Outro atestado similar foi a atribuição de Thomas Lee pela Fundstrat de queda dos preços dos Bitcoins para o vencimento dos futuros da Cboe, que fez rondas em meados de junho.

No entanto, a questão parece estar longe de ser resolvida em relação a um dos dois pólos: as vozes que culpam os futuros do Bitcoin pelo declínio dos preços da criptomoeda encontram argumentos igualmente robustos do outro lado.

"Eu fiz a matemática recentemente e não parece somar", diz Mati Greenspan, sustentando que o tamanho do mercado de futuros simplesmente não é suficiente para empurrar todo o ecossistema cripto para um ciclo prolongado de urso.

Rohit Kulkarni, diretor administrativo e chefe de pesquisa da plataforma de investimentos SharesPost, reconhece a influência que "especuladores pessimistas" exerceram, mas atribui a maior parte da culpa à turbulência regulatória do primeiro semestre de 2018:

“As quedas subsequentes do preço do bitcoin (em dezembro de 2017) não foram causadas pela introdução desses futuros, mas sim pela incerteza regulatória em torno do mercado de criptomoedas. Além disso, acreditamos que a especulação irracional por parte de investidores pessimistas também contribuiu para o movimento de preços nos últimos seis meses. Como tal, vemos o mercado de criptomoeda em curso limpando claramente o ecossistema a partir de especuladores de curto prazo, o que será bom para o ecossistema cripto a longo prazo ”.

Adoção adicional

Ao longo do último semestre, a Cboe e a CME não foram as únicas entidades a se interessarem por futuros de criptogmoeda, e o Bitcoin não era o único ativo subjacente a esses contratos. Desde março, as instituições financeiras sediadas no Reino Unido foram responsáveis pelo fornecimento constante de notícias de última hora neste domínio. Em março, a Coinfloor, uma operadora britânica de moedas digitais, ganhou as manchetes ao anunciar o lançamento do primeiro produto de futuros baseado em Bitcoins, fisicamente liquidado..

Também em março, subitamente surgiu que a startup Crypto Facilities vinha oferecendo contratos futuros vinculados ao token XRP da Ripple desde outubro de 2016, sem muita publicidade, por algum motivo . Em 11 de maio, a Crypto Facilities explodiu outra bomba no espaço cripto, revelando futuros ETH / USD como sua última oferta. E para coroar tudo, em junho, a mesma empresa revelou os primeiros contratos regulados de Litecoin .

Devido a obstáculos regulatórios, cargas de cavalaria como estas dificilmente seriam possíveis através do Atlântico. Alguns dos jogadores estabelecidos nos EUA, que parecem estar em posição de se juntar à raça derivada da criptografia, permanecem indecisos.

No entanto, isso não quer dizer que as empresas americanas tenham interrompido seus esforços para facilitar o comércio de derivativos baseados em cripto. Durante a primeira semana de maio, o New York Times informou que tanto a Goldman Sachs quanto a New York Stock Exchange estavam avançando rapidamente em seus planos de lançar plataformas e produtos cripto. Algumas semanas depois, o Susquehanna International Group, com sede na Pensilvânia, listou futuros de Bitcoin entre seus produtos financeiros.

Os Idos de junho viram um avanço regulatório que pode ser altamente consequente para os futuros de cripto nos EUA, conforme o diretor financeiro da SEC Corporation, William Hinman, havia lançado alguma luz sobre o status da Ethereum conforme percebido pelo regulador, sugerindo que as ofertas e as vendas de éter não são transações com títulos." Esta declaração energizou a indústria e levou Chris Concannon, o presidente de Cboe, a falar sobre futuros na ETH a partir de um acordo estabelecido. Se a Cboe romper o caminho com tal produto, não é difícil imaginar o CME se atualizando rapidamente, dada a parceria da empresa com a Crypto Facilities, cuja infra-estrutura de derivativos Ethereum já está em vigor.

Evidentemente, apesar de todos os desafios, os futuros baseados em criptomoedas têm conseguido, em grande medida, facilitar a entrada do capital institucional no ecossistema criptofinanceiro. A maioria dos especialistas é positiva no que diz respeito ao desenvolvimento dessa tendência, imaginando os ativos cripto como um elemento legítimo do sistema financeiro.

“À medida que nos aproximamos do aniversário da negociação de futuros, esperamos que mais investidores institucionais façam grandes movimentos com fundos dedicados à criptomoeda. Um exemplo recente disso foi o recente anúncio da A16Z, um fundo de criptomoeda de $ 300 milhões lançado pela Andreessen Horowitz, dedicado a investir em criptos e outros projetos relacionados a blockchain ”, observa Kulkarni.

Shane Brett, cofundador e CEO da GECKO Governance, provedora de soluções de blockchain, parece estar na mesma página:

“O surgimento dos futuros de criptomoedas é um sinal definitivo de aumento da adoção do mainstream no horizonte, pois serve para acelerar a legitimação e o amadurecimento do mercado.”

Falando do investidor de varejo do 'rapaz pequeno', os benefícios diretos da introdução de futuros cripto provavelmente foram mais modestos até agora.

“Realmente não há muito benefício para os investidores da Main Street usarem os futuros de Wall Street. Eles podem facilmente comprar bitcoins diretamente. Além disso, o tamanho mínimo do contrato nos futuros poderia ser uma barreira à entrada. Os contratos da CME são definidos em blocos de 5 BTC cada, o que é mais do que a maioria dos clientes de varejo estão acostumados a lidar. Mesmo os contratos CBOE que são definidos em 1 BTC são difíceis de lidar para a maioria das pessoas ”, conclui Mati Greenspan, da eToro.