O número de investidores interessados em yield farming cresceu imensamente nos últimos 6 meses, à medida em que os aplicativos de finanças descentralizadas (DeFi) se tornaram mais conhecidos e mais fáceis de usar.

Isso levou a um número incontável de pools de liquidez que oferecem rendimentos percentuais anuais (APY) que ultrapassam 1.000% e o valor total bloqueado em contratos DeFi aumentou para bilhões de dólares.

Os investidores de Bitcoins que queriam entrar no jogo conseguiram participar do yield farming DeFi, convertendo seus BTC em formatos tokenizados como o Wrapped BTC (WBTC) e o renBTC (RENBTC).

Isso permite que os titulares de BTC interajam com todos os tokens baseados na ERC-20, mas alguns analistas questionam o quão descentralizada a custódia do Bitcoin está por trás dessas ofertas; portanto, faz sentido explorar soluções mais centralizadas.

Embora seja impossível extrair diretamente o rendimento dos depósitos de Bitcoin (BTC) nessas plataformas DeFi, os investidores ainda podem se beneficiar de serviços centralizados. Ainda que seja improvável encontrar APYs acima de 12%, há pelo menos maneiras mais seguras de obter lucro com Bitcoins "não investidos".

Serviços centralizados, como a Bitfinex, Poloniex, BlockFi e Nexo, normalmente rendem 5% a 10% ao ano para depósitos BTC e stablecoin. Para aumentar o payout, é preciso buscar um risco maior, o que não significa necessariamente uma exchange ou intermediária menos conhecida.

Ao negociar opções BTC na Chicago Mercantile Exchange (CME), Deribit ou OKEx, um investidor pode alcançar confortavelmente rendimentos de 40% ou mais.

A estratégia da opção coberta tem seus riscos

O comprador de uma opção de compra pode adquirir Bitcoin por um preço fixo em uma data futura definida. Por esse privilégio, esse comprador paga um adiantamento para o vendedor da opção de compra. Embora o comprador possa normalmente usar este instrumento como um seguro, os vendedores estão, principalmente, obtendo negociações de renda fixa.

Cada contrato tem uma data de vencimento e preço de exercício pré-determinados, de forma que os ganhos e perdas potenciais podem ser calculados antecipadamente. Esta estratégia de compra coberta consiste em deter o BTC e simultaneamente vender o tamanho equivalente em opções de compra.

Seria injusto chamá-la de operação de renda fixa, já que as perdas potenciais surgem sempre que houver uma queda mais considerável do preço no vencimento das opções. No entanto, pode-se ajustar esse risco ao configurar o comércio. É importante notar que limitar a exposição resultará em rendimentos mais baixos.

Expected returns for a November $9.5K covered call

Retornos esperados para uma opção coberta de US$ 9,5 mil em novembro. Fonte: Deribit

O gráfico acima representa uma estratégia de opção coberta para o vencimento de novembro, gerando um retorno de 6% em dois meses, equivalente a 41% APY. Conforme mencionado anteriormente, a opção coberta pode apresentar perdas se o preço do BTC no vencimento for inferior ao nível limite da estratégia.

Embora o rendimento de 6% obtido com a venda de opções de compra de 0,5 BTC a US$ 9K e de 0,5 BTC a US$ 10K, a estratégia precisa que o BTC se mantenha acima de US$ 10K no vencimento de 27 de novembro para atingir seu retorno total. Qualquer nível abaixo de US$ 8.960 resultará em perda, mas isso é 16,6% abaixo do preço atual do Bitcoin de US$ 10.750.

Com a venda dessas opções de compra, os investidores ganharão 0,1665 BTC (US$ 1.957 pelo preço atual); portanto, o investidor com cobertura de compra deve adquirir os 0,8335 BTC restantes (US$ 9.793) por meio de mercados à vista regulares de futuros. No entanto, se o comprador não estiver disposto a correr esse risco, é possível reduzir o limite de perda.

É importante notar que a maioria das exchanges de derivativos permitem negociações de opções a partir de BTC 0.10, com a CME sendo a única exceção.

Expected returns for a November $8.5K covered call

Retornos esperados para uma opção coberta de US $ 8,5 mil em novembro. Fonte: Deribit

Um retorno de 25% APY pode ser alcançado vendendo opções de compra de 0,5 BTC a US$ 8K e 0,5 BTC a US$ 9K em novembro. Ao reduzir os retornos esperados, só se enfrentará resultados negativos abaixo de US$ 8.370 no vencimento em 27 de novembro, 22% abaixo do preço à vista atual.

Observe como o lucro líquido de US$ 313 se estabiliza acima dos resultados de US$ 9K. Para atingir esse equilíbrio, é necessário comprar US$ 8.187 em BTC, seja por meio de mercados futuros ou à vista regulares. O prêmio das opções de compra aumentará o BTC 0,303 (US$ 3.257) restante, mas apenas o vendedor da opção será pago antecipadamente.

A volatilidade implícita impulsiona os retornos das opções cobertas

A volatilidade implícita é o principal indicador de risco dos mercados de opções e aumenta à medida em que os traders percebem um risco maior de movimentos repentinos de preço. Esse indicador aumentará independentemente do otimismo dos investidores, uma vez que a volatilidade depende exclusivamente das mudanças de preço absoluto.

Uma perda diária constante de 4% ao longo de algumas semanas resulta em volatilidade extremamente baixa, o que seria o mesmo que um ganho diário fixo de 4%. A volatilidade aumentará em períodos de extrema incerteza; portanto, os vendedores de opções exigirão um prêmio maior.

Bitcoin 3-month options implied volatility

Volatilidade implícita das opções Bitcoin de três meses. Fonte: Skew

Como mostram os dados da Skew, a volatilidade implícita das opções BTC de três meses está atualmente em uma base anualizada de 59%. Apesar de ser relativamente baixo, o número ainda é suficiente para fornecer um APY de 41% usando estratégias de opções cobertas.

Os investidores podem se beneficiar com uma leitura mais alta, mas o risco de sofrer perdas com as opções cobertas também aumenta. Isso reflete o medo dos traders de oscilações inesperadas de preços; portanto, um aumento da volatilidade implícita indica maiores chances de um preço de vencimento abaixo do limite de lucro das estratégias de opções.

Todo investimento carrega algum grau de risco

Todas as estratégias de rendimento passivo têm riscos embutidos. Embora seja possível usar um stop loss em opções cobertas, deve-se observar que os mercados de opções podem ficar razoavelmente ilíquidos durante intensas oscilações de preço BTC. Isso significa que é importante nunca fechar futuros ou posições à vista independentemente das opções.

O DeFi pode ter seu apelo, e mesmo se alguém estiver disposto a aceitar os riscos associados ao wrapped BTC, existem incógnitas de contratos inteligentes com defeito, potenciais violações do protocolo DeFi, obstruções na rede Ethereum durante o tráfego de pico e as taxas aumentadas que podem reduzir os lucros e amplificar as perdas. Fora dos pools individuais e dos aplicativos DeFi, também há espaço para manipulação de fontes de preços oracle, o que pode causar liquidações em cascata.

A principal vantagem da opção de compra coberta é que ela permite que os investidores estabeleçam seu próprio apetite pelo risco e tenham uma imagem mais clara de seus lucros potenciais.

Ao optar por soluções centralizadas, os investidores podem evitar altas taxas de gás e o risco de serem atropelados por farmers do DeFi mais ricos ou experientes.

As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões da Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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