Uma nova métrica publicada pela DappRadar quer traçar um quadro mais confiável de como o ecossistema financeiro descentralizado está crescendo.

Chamada de “TVL ajustada”, a métrica tenta limpar as leituras do valor total bloqueado de qualquer influência externa - principalmente para a alta de preços.

O valor total bloqueado costuma ser considerado uma medida da popularidade dos protocolos DeFi e do setor como um todo.

No entanto, a medição em dólares americanos significa que qualquer aumento de preço de token também aumentará a TVL - mesmo que nenhum novo ativo tenha sido comprometido com o protocolo. Os pesquisadores observaram que, embora isso possa inflar a métrica nos mercados em alta, também subestima os ciclos de baixa.

O site de estatísticas DeFi Pulse permite visualizar a quantidade de Ether (ETH), Bitcoin (BTC) e Dai bloqueados em um protocolo, mas isso não leva em consideração qualquer outro ativo que possa contribuir para a métrica. No Aave, por exemplo, a maior parte do valor bloqueado é feito de LEND, LINK e stablecoins centralizadas como TrueUSD (TUSD) e USD Coin (USDC).

O TVL ajustado da DappRadar corrige todos os ativos em um protocolo pelo seu preço de 90 dias antes. Qualquer crescimento ou perda neste valor ajustado em um período de 90 dias pode, portanto, vir apenas de fluxos líquidos de ativos e não de sua variação de preço.

TVL ajustado pinta uma imagem um pouco menos otimista do que uma leitura de valor de face sugeriria. Dos US$ 7,3 bilhões do TVL nominal, o TVL ajustado representa apenas US$ 3,9 bilhões. Isso sugere que os US$ 3,4 bilhões restantes vieram simplesmente da alta de preços dos ativos existentes nos últimos três meses.

Em uma visão projeto a projeto, o protocolo com a menor discrepância entre TVL ajustado e nominal é Curve, uma exchange focada em stablecoins. No entanto, ainda existe uma discrepância de 15%, provavelmente explicada por outra categoria de pools da Curve: exchanges entre diferentes versões embaladas de Bitcoin e Ether.

Maker e Aave têm uma discrepância de cerca de 30% cada, devido à sua dependência do Ether e de outros tokens. De longe, as maiores discrepâncias podem ser vistas no Synthetix e no mStable. O primeiro conta com US$ 108 milhões em TVL ajustada, em comparação com um valor nominal de US$ 931 milhões. A proporção deste último é de US$ 900.000 a US$ 50 milhões.

Ajustar o crescimento dos preços pode ajudar a colocar a expansão da DeFi em perspectiva. Embora a quantidade total de ativos que entram no setor tenha de fato aumentado, foi muito menos do que os números brutos sugerem.

Alguns argumentaram que a prevalência da métrica TVL também ajuda a elevar os preços, com base no equívoco de que significa popularidade crescente. Exemplos como Synthetix e mStable sugerem que o crescimento do preço de seus tokens nativos impulsionou a grande maioria de seu aumento de TVL, o que poderia ser o resultado de um ciclo de feedback positivo.

Mas mesmo descontar o crescimento dos preços não significa necessariamente que o TVL ajustado dê uma imagem completamente justa da popularidade e dos fundamentos do protocolo. No caso de Composto, Curva e outros, por exemplo, novos ativos podem vir exclusivamente com o propósito de produzir seus tokens.

De um ponto de vista fundamental, esses ativos também estão inflando o verdadeiro TVL, pois sem a distribuição de tokens, os ativos provavelmente sairiam em massa do protocolo.

Ilya Abugov, gerente de projeto da DappRadar, disse à Cointelegraph que “uma métrica é insuficiente para descrever o que está acontecendo na indústria”.

O site também apresenta uma categoria única de carteiras ativas, que mostra quantas carteiras - e mais provavelmente pessoas - estão usando um protocolo em um determinado momento. Mas a TVL ajustada não é o fim da história, disse ele: “Vamos continuar a expandir nossa suíte [para] que a comunidade tenha uma visão mais completa da situação do setor”.

 

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