Uma stablecoin lastreada no rublo e ligada a redes financeiras russas sancionadas movimentou mais de US$ 100 bilhões em transações on-chain em menos de um ano, segundo um novo relatório da empresa de análise de blockchains Elliptic.
Em um relatório publicado na quinta-feira, a Elliptic disse que a stablecoin A7A5 foi projetada para operar dentro de uma estrutura mais ampla destinada a reduzir a exposição às sanções financeiras do Ocidente. A estrutura permitia que empresas ligadas à Rússia movimentassem valor por meio dos mercados de criptomoedas, ao mesmo tempo em que limitava o risco de congelamento de ativos.
A Elliptic constatou que a atividade do A7A5 disparou após seu lançamento no início de 2025, antes de desacelerar na segunda metade do ano, quando sanções e ações de conformidade adotadas por exchanges e emissores de tokens começaram a restringir sua usabilidade.
A Elliptic disse que a escala e a estrutura desses fluxos destacam como stablecoins que não são lastreadas no dólar americano podem ser projetadas para apoiar o comércio sob sanções e como a pressão regulatória ainda pode interromper esses sistemas.
Os US$ 100 bilhões do A7A5 e seu papel como ponte para o USDT
A Elliptic disse que o valor de US$ 100 bilhões representa o valor acumulado de todas as transferências de A7A5 registradas em blockchains públicas, incluindo Ethereum e Tron.
“Esse é o valor agregado de todas as transferências de A7A5”, disse Tom Robinson, fundador e cientista-chefe da Elliptic, ao Cointelegraph.
“Não estamos adotando uma visão subjetiva sobre se cada transação constitui uma atividade econômica distinta, embora o fato de taxas terem sido pagas em todas as transferências de A7A5 sugira que todas conferem um benefício ao realizador da transação.”
A análise da Elliptic mostra que o A7A5 funcionou principalmente como um ativo de ponte entre rublos e o USDt (USDT) da Tether, que continua sendo a maior stablecoin lastreada no dólar globalmente.
A empresa disse que a estrutura permitia que usuários movimentassem valor para os mercados de USDT sem manter uma exposição prolongada a carteiras vulneráveis a congelamentos por autoridades ocidentais.
O relatório observou que a atividade de negociação da stablecoin se concentrou em um número limitado de locais, incluindo exchanges baseadas no Quirguistão e infraestrutura ligada ao projeto. Isso reforça o papel do token como uma ferramenta de liquidação criada para um propósito específico, em vez de uma stablecoin de varejo amplamente adotada.
Pressão de sanções e controles de exchanges limitam o crescimento
A Elliptic disse que a expansão da stablecoin desacelerou por volta de meados de 2025, sem grandes emissões desde julho e com os volumes de transações caindo do pico de US$ 1,5 bilhão para cerca de US$ 500 milhões.
Robinson disse ao Cointelegraph que as sanções dos EUA impostas em agosto de 2025 tiveram o impacto mais imediato e relevante na funcionalidade da stablecoin.
“As sanções dos EUA em agosto de 2025 parecem ter tido o maior impacto”, disse Robinson. “Imediatamente após as designações dos EUA, a provisão de liquidez em USDT para o DEX do A7A5 caiu substancialmente, removendo um dos principais benefícios da stablecoin: acesso fácil on-chain ao USDT.”
Outras restrições vieram na sequência, conforme as exchanges tomaram medidas. Em novembro de 2025, a exchange descentralizada (DEX) Uniswap adicionou o A7A5 à sua lista de bloqueio de tokens, impedindo negociações por meio de sua interface web.
A Elliptic também citou relatos de usuários cujos depósitos de USDT foram congelados por exchanges após serem rastreados até carteiras ligadas ao A7A5.
Em 23/10, a União Europeia sancionou formalmente o A7A5, descrevendo-o como uma ferramenta usada para contornar restrições financeiras ligadas à economia de guerra da Rússia.
Robinson disse que a trajetória do A7A5 ilustra tanto o potencial quanto os limites de stablecoins não lastreadas no dólar, construídas para a era das sanções.
“Enquanto o dólar americano domina a economia global, há limites estruturais para o quanto uma stablecoin como essa pode crescer”, disse ele ao Cointelegraph. “No entanto, se isso mudar, tudo pode mudar.”
